昨晚剛好看到好久沒看的一支股票，以前有位價投朋友重押並大力推薦，但今年慘跌，看了一下原因，大概是原本以為會大幅成長，但不如預期，估值被大幅下修。
挺感慨的，講一下這幾年觀察到的現象。
我認識了很多風格的價投，我自己本人也在台股、美股、港陸股都重押過，所以對這些市場習性有一些了解，我發現，同樣都是資深價投，在不同市場做，績效天差地遠。
他們的對傳統價投大師的領悟力都很夠，但因為巴菲特那套DCF，包含商業模式、護城河、管理層...的評估，應用在不同市場，效果會差異很大，所以只要在非美股市場沒改良，很容易吃鱉。
我覺得，台股很容易反應短期的利多利空，不管是賣祖產、短期訂單或題材...等，市場喜歡買單，反倒是如果有什麼增加長期競爭力，短期卻看不到利潤的舉動，很多人不想等就直接砍。
但美股不一樣，美股能容忍你長時間虧損，只要一些長期競爭力的指標不錯，大家就願意等，較不在意當期的業績如何。
所以如果拿美股SAAS那套來做台灣的相關類股，一直說為什麼市場看不懂，那就非常痛苦，市場已經很明顯表示沒有看到業績就不買單。
有些基本面投資者很深知台股的習性，例如對營收、利潤率、一次性的處分或匯兌利多很有反應，他們就會去一直抓這樣的轉折，邏輯都沒有很難，但出奇的有效，就不斷吃波段，獲得教科書上沒有的年化報酬率。這種方法巴菲特看到一定會覺得神奇，因為這種利多很多都跟公司的長期競爭力無關(例如匯率)，但偏偏台股市場就有效。特別是很多消費電子的供應鏈，一個短期訂單的業績暴衝，就可以讓本益比一下就提高到了超過20倍，即便這產品五年後都不知道還有沒有，巴菲特肯定沒興趣的產品業務...
有位葛老派的價投朋友，喜歡deep value那套，前幾年看到港股一大堆相對A股折價超過30%的H股，超級興奮，這些公司雖然平庸，但PB都不到0.5，現金土地都很多，就是葛拉漢最喜歡的股票，他撿了一大堆，說哈哈這裡真是寶臟，感謝市場給機會...結果港股歷經了貿易戰、反送中、疫情、監管...連續四年的打擊，外資完全拋棄這種小型價值股...做港股不尊重籌碼根本是找死。
不要高估自己等待價值回歸的忍耐期，超過兩年的盤跌，很難不崩潰的，事實上根本不需要忍耐，因為就已經有改良純價投很成功的做法了。
前陣子我問學弟航海王，美國有貨櫃股也超便宜的耶，要不要來點？學弟搖搖頭說，他的回測就是台股，不要越界。我覺得他邏輯很清楚，知道自己的能力圈在哪...
總之，不要忽視每個市場的操作習性，這個重要性我認為大於基本面，所以我愈來愈重視籌碼的研究。
(被我提到的朋友，請多包涵，我們都曾受傷過，知道慘套的痛苦，把這些經驗說出來，希望新手們能少走些冤枉路)
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