Catherine Wood 掌管的 ARK-invest ETFs 最近在震盪的市場裡仍然持續上漲，許多人因此放棄掙扎，把部位交給乾媽，形成「阿姨我不想努力了」的熱潮。而這種熱潮是種世界現象，大家都把錢塞給 ARK 不是只有台灣人，也進而推升了 ARK 的 AUM 管理資產總值，讓 ARK 變成目前世界上最大的主動型基金。
昨天彭博分析師 Eric Balchunas 推了一系列類似唱空警訊的貼文，接著 Zerohedge 網站轉貼後，相關討論開始湧現，幾個要點討論。
1. ARK 的單日交易量來到 2B，這是年初均量的 45 倍。
- 績效好人人追捧或拿來炒短。附圖拿 ARKK 舉例，可以清楚看到交易量從三月股災之後爆升，這也是差不多 ARK 開始走紅的時間點。
2. ARK 的規模太大了，比其他 240 個主動型 ETF 加起來還大。
- 一樣是績效好導致必然現象，目前 ARK 的規模來到 $18.4B。購買 ETF 的人增加，ARK 會去市場上買進對應的成分股，接著發行更多的 ETF 來賣。在這個循環之下，一個績效好的基金本來就會越來越大。
"前面這兩個都是資優生的副作用，不是只有 ARK 才會發生"
3. ARK 規模變大後開始得買進大型股，中小型股比例變小。
- 根據 Eric Balchunas 提供的圖片，ARK 的標的 Big Cap 顯著增加、Mid Cap, Small Cap 則降低，一般來說 Big Cap 指的是 >$10B、Mid Cap 是介於 $2B-$10B、而 Small Cap 為 <$2B。我看 ARK 內 Big Cap 成長部分是歸因於投資的標的剛好從 Mid Cap 漲成 Big Cap 所致，今年翻倍的股票太多了；另一部分當然就是 ARK 投資團隊也發現自己變大了，就像 180cm 的大漢你發現你跳進去小朋友塑膠池會把水都擠出來變成你自己的形狀，當然要去大泳池。此外因為配置裡的大市值公司變多，相對地可以期待未來的績效就不會這麼暴力了，中小型股還是比較活潑。
4. ARK 是許多中小型股的大股東
- 這點是實在隱憂，其中又以生物科技類股最為嚴重，比方說 CRISPR Theraputics, Editas Medicine, Invitae 等等，這些都是 ARK 為 10% 以上大股東的地方。隱憂在於大量的人購買 ARK，若 ARK 選擇的標的是大型股，那充其量就像是 0050 之於台積電，就算 0050 被爆賣瘋狂贖回，對於台積電每日的成交量來說還是很小的數字，於是不會造成對應成分股價的波動。
但 ARK 如果今天遇到瘋狂贖回要賣出對應成分股，這些 ARK 持股比例特高的中小型股票，就會遇到流動性的問題：賣的人太多、接的人太少。你可以想像一個持股大於 10% 的大股東瘋狂倒貨嗎？那畫面是很可怕的。
看下來有立即危機的其實就是第四點，而且潛在最大受害者不只是 ARK ETFs 的投資者，還有那些股票的股東，可能會在一次的空頭回調造成帳面上鉅額的虧損。而這虧損不是來自於什麼基本面壞掉或是市場下調估值，最大原因單純是流動性枯竭的爆殺。所以市場上的主動選股者其實是該看看最近自己股價被推升到充滿黑人問號時，是不是因為 ARK 的快樂夥伴導致的？若是，那等 party 結束，可能會有殺回原點不只的可能性。
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結論：大家想問的問題估計八九不離十是那 ARK 該不該跑？但老實說上述的內容並不陌生吧，大賣空的 Dr. Michael Burry AKA 卡珊卓其實之前講的就差不多是這樣的事情，節目裡我也聊過。「客滿電影院發生火災、但出口就只有小小的一個」，只是當時 Burry 博士是用來形容被動基金，而我的評語是「不夠精準、不是立即危機」，理由為被動基金還沒有大到市場上人人都有，且成為各大類股的主要大股東。
但相對的，持有很多小型股的 ARK 其實是可以被套用在 Burry 博士形容的危機裡的，當今天遇到空頭反轉，ARK 確實是市場上可能人踩人的熱點之一。大量的人賣出 ETF > 對應成分股被 ARK 拋售 > 對應成分股流動性枯竭大崩 > ETF 變成溢價 > 更多人賣出 ETF，然後循環。
鬼故事說完了，但如果你有謹記我節目裡很常跟大家提到的，ARK 我是把他和 QQQ、各式主動選股配置等放在一起的，也就是高波動性標的，常常會建議大家不要買到佔配置過大。若有聽進去，那沒什麼問題。就像有些人配置個位數 % 數的 BTC，風險大啊，但相對的也有豐厚報酬的期待可能性，這沒有對錯。
若真的怕了，那可以現在離場，反正歷史新高隨便賣都賺錢。對於任何看空的言論，我的看法都是「不要恥笑、認真評估」。市場裡最忌文人相輕自以為自己最聰明，我們多看多聽一定是有幫助的。而看空者最後看走眼的故事我也分享過一堆了。至於嘲笑 ARK 散戶也沒什麼必要，人家今年算是大贏家，反正投資各做各的，再怎麼專業的人士也會翻船。
最後祝大家整理出睡得著的配置，2020 對散戶投資者來說確實是很舒服的一年。
參考資料：
https://twitter.com/EricBalchunas
https://www.zerohedge.com/markets/ark-funds-could-become-victim-their-own-success-bbgs-balchunas-says?fbclid=IwAR3l_PlcW2uY_IOZcKj1DNVoC8vyjcR1e2MRbYhBvqckwKmSlywP0Z37xj0
買進賣出成交不一樣 在 [請益] 關於逐筆交易- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的八卦
小弟因為上班時間不能隨意使用手機 通常是盤前就掛好單
很想買的時候都是盤前掛漲停買進 很想賣的時候掛跌停賣出
明天逐筆交易開始後 有幾個疑問想問？
1. 8:55～9:00 一樣維持搓合，那掛市價買賣的單一樣也算在裡面嗎？如果是的話，盤前
掛漲停買跟掛市價買是一樣的意思囉？
2. 承1，如果交易量較小的股票，掛多張漲停跟多張市價對開盤價影響是否一樣？
3.如果是買會超過10%漲幅的股票，盤前是否可以用市價買賣，這樣有可能會買超過漲幅
限制的股票嗎？
如果有錯誤的部分也請不吝指正，謝謝大家
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