我剛開始投資的前幾年，績效並不好，整整4年時間，沒從股市裡賺到任何一毛錢（前4年的投資績效損益兩平）；雖然我也花了很多時間研究，看了不少投資人公認的經典著作，但報酬率就是不如預期，後來我發現最主要的關鍵，是我不懂得如何評估一檔股票的實質價值。
直到我認識了《祖魯法則》書中所提及的本益成長比（PEG）公式，並將此公式運用在選股策略後，我的投資績效開始明顯向上攀升，創造長期優於大盤的報酬率，才擺脫投資初期無法順利獲利的窘境。
《祖魯法則》一書，出自於有「英國巴菲特」之稱的成長股投資大師吉姆．史萊特（Jim Slater）之手；他的投資風格聚焦小型成長股，強調集中持股，而本益成長比正是發掘小型成長股的絕佳公式。
先來談談本益比，很多投資人常用本益比作為評估股票價格是否合理的主要依據，我剛進股市的前幾年也是如此。
記得當時常常聽到電視上一些分析師似是而非的說法，例如，「因為是熱門生技股，40倍的本益比也不算貴」，不然就是「因為是屬於傳統產業，所以本益比不超過10倍」。剛聽到這些說法，覺得似乎滿合理，後來慢慢認真思考，發現這樣的邏輯是有盲點的。
本益比是股價除以每股稅後盈餘，意思就是指本金與收益的比值，本益比愈高，預期回收資金的速度就會愈慢。有些公司之所以能夠享有30倍本益比，而另一些公司只有8倍本益比，主要原因是市場預期30倍本益比的公司，未來獲利有望大幅成長，看重的是它們未來的成長性。
雖然短期來看，公司的本益比會隨著市場氛圍所波動；但長期來看，一檔股票的合理本益比並不是因為它屬於何種產業，而是該企業未來的獲利成長性。因為只要獲利不斷增加，不論是反映在股價的上漲，或是股利的增加，最終都是回饋到股東。
合理本益比應考慮未來獲利成長性！
因此，獲利成長對於本益比的高低有絕對的關聯性，所以我們不能單純只使用本益比作為進場的依據，應該改採用加入獲利成長的本益成長比來計算。
我們以A、B兩家公司為例子，計算其本益成長比：
A公司：
本益比為20倍，預估未來淨利成長率為8%
本益成長比＝20（本益比）÷8（預估未來淨利成長率）＝2.5倍
B公司：
本益比為12倍，預估未來淨利成長率為20%
本益成長比＝12（本益比）÷20（預估未來淨利成長率）＝0.6倍
如同吉姆．史萊特在《祖魯法則》裡的建議，本益成長比在1倍代表目前股價合理，在1倍以下，代表股價被低估，如果低於0.75倍以下（低於0.66倍以下更好），就是買進股票的好時機；相反的，本益成長比在1倍以上，則代表股價已經慢慢高於合理範圍；如果高於1.2倍以上，就可以評估是否賣出。
本益成長比是以成長性為首要考量的投資策略，當出現低於0.75倍的買進訊號，往往代表該檔股票具備成長潛力，且目前價值被市場所忽略或低估。
因此當未來市場發現或認同此檔股票的獲利爆發力，股價往往會很快一飛沖天；而持有股票的投資人，就能夠享受到盈餘的成長，加上本益比調升兩者所帶來的雙重威力。
下次如果有外資法人喊出某某股票的目標價上看XXX元時，你可以透過Excel來計算一下，就能知道那檔股票合理的本益比是多少，是否真的有那麼高的價值，或者單純只是外資準備出貨的拉抬手法。
本文摘自今周刊特刊《輕筆記的威力》
https://www.businesstoday.com.tw/…/category/80401/post/201…/
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