【贈書：掌握市場週期】
Howard Marks出新書了，以下是書中第一段的部分內容，我覺得每個有志投資的人都應該好好記住：
「我不認為絕大多數投資人可以因為預測總體經濟而成功投資，而且我肯定我是這樣。如果是這樣，那剩下哪些因素會產生成功的投資？雖然有很多細節與細微的差別，不過我認為把時間花在三大領域會最有成效：
1. 試著比其他人更知道所謂「可知的東西」，也就是產業、公司和證券的基本面
2. 根據這些基本面要素，有紀律的付出適當的價格
3. 了解我們所處的環境，而且策略性配置投資組合
前兩個主題已經有很多文獻資料，組合在一起就成為「證券分析」和「價值投資」的關鍵要素：判斷一項資產未來可以創造出什麼東西，通常是獲利或現金流，以及這些前景在當下賦予這個資產多少價值。
價值投資人在做些什麼？他們致力利用「價格」與「價值」間的差異。為了成功做到這點，他們必須（1）量化一項資產的實質價值（intrinsic value），及其可能如何隨時間改變，以及（2）拿目前的市場價格與資產的實質價值、資產的歷史價格、其他資產的價格，以及資產一般而言「理論上的公允」價格進行評估。
一般情況與長期來看，這也許是對的，但是我認為在這個流程納入另一個要素
會有益處，那就是為未來幾年內市場可能發生的事適當配置一個投資組合。
關鍵是如何「調整」（calibrate），你應該對投資的金額、在各種投資機會中的資產配置，以及所承擔的投資風險都進行規劃，不斷在積極型與防禦型投資間進行調整。當價值被低估時，我們應該更加積極，當價值被高估時，我們應該放慢腳步。」
書中很多地方都隱含著「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼」這個觀點，市場樂觀時謹慎前行，市場悲觀時大膽進場。但Howard Marks並不是想教讀者如何擇時，因為「你無法預測，你只能做好準備」。個人可以藉由研究歷史週期，推測市場大概處在週期的何處，並做出對應的資產配置，提高長期的報酬率。
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