實驗最後一天
以前有公司因為帳上不賺錢，所以發明了稅息折舊攤銷前利潤（EBITDA）這個新名詞，宣稱應該用EBITDA來衡量公司獲利狀況比較合適，巴菲特和蒙格痛恨這個公式。後來，網路興起之後，很多新經濟連EBITDA都是負的，於是宣稱應該用營收來衡量，也就是所謂的市銷率（Price-to-Sales Ratio）。
再後來，許多公司連用市銷率衡量都貴的驚人，於是又有人提出應該用客戶終身價值（Customer lifetime value）來衡量。這麼一來，即使一家年營收只有10億20億的公司，市值都有可能輕鬆突破千億美金。
本燈其實不排斥這些新的估值方式，確實大部分新經濟公司不再適用傳統評價方法。只是使用市銷率甚至客戶終身價值來估值，必須要非常謹慎，一不小心很容易把垃圾估成黃金。
然而過去10年以上的大牛市，出現一堆過去不賺錢，現在不賺錢，預計未來幾年也不會賺錢的公司，股價卻年復一年狂飆猛漲。在這種情況下，堅守原則的投資人確實會錯失這些賺錢的機會，而且是連續10年都在錯失。那麼，到底我們應不應該改變原則呢？
本燈的看法是，不應該。但是我們應該去理解這些新經濟的商業模式，以及背後的邏輯。其實這些新經濟是很有趣的，裡面確實很多黃金，或者未來的閃亮新星。當你理解某家新經濟公司之後，你就會比較有信心使用新的估值方法去衡量他，然後同樣可以要求安全邊際。
所以本燈認為，用20倍的市銷比買進聽起來很驚人，但仍然可能具備安全邊際。然而用50倍市銷比買入，那大概意味未來的發展不能出任何一點意外，這顯然沒有安全邊際。同樣的，用客戶終身價值來衡量一家公司的價值，也可能具備安全邊際，然而如果你沒有經過深入研究就輕易帶入公式，那絕對會比投資傳統企業要危險10倍以上。
市銷率 在 市值營收比的查詢與計算 - Mobile01 的八卦
他被認為是第一個定義和使用市銷率來識別被低估值的股票。 花個300元買這本書就知如何使用psr. 0. ... <看更多>