projection金融的八卦，Yahoo名人娛樂都在討論

是中大人就知道，新亞學生飯堂早幾個月結束營業，最近飯堂已經搵到新的餐飲企業接手。

一個月前，中間人跟我說他們缺乏資金，問我有冇興趣。我說：「數十萬我還是掏得出來，只要是幫中大，我不介意。」中間人見我爽快，馬上安排了見面。餐廳營運人很快地跟我做了一次簡報，簡報中那些financial projection都不重要，我投資也是為了情意結，不是為了回報。後來我跟整個班底也見過一次面，大家交流得很好。

突發事情來了。早幾日，我跟一些中大同學搜集了一些餐廳意見，正當我想跟餐廳營運人交流時，他卻告訴我，他們班底最後覺得我政治立場偏黃，所以拒絕了我的投資。我當然很失望，因為大家浪費了時間，以後這間餐廳做黃店又好藍店又好紅店都好中立又好，都不關我事，但願他們生意興隆。

故事說完了，我想說的是，世事有時就是這麼複雜。我冇用顏色眼鏡去睇呢一班潛在合作夥伴，但佢哋有用顏色眼鏡去睇我。有啲嘢，真係唔到我控制。

其實，我真正想說的是試當真的游學修。

之前他敢於對抗蕭生，立志為本地影視文化出力，非常難得。我私下也跟作家葉朗程說，他是我認為很有氣魄的人。我同佢唔熟，淨係食過一次飯，條仆街仲要遲大到。最近，佢跌入左要表態政治事件呢個煩惱當中。

就算你冇用顏色眼鏡去睇人，人哋還是會用顏色眼鏡去檢視你。利申，我有表態，發了一個IG Story、轉載「一點燭光」YouTube和轉載吳鎮宇某一句叫政府認錯的電影對白。但係，我冇迫身邊朋友做任何表達。

2020年，香港立了一條新法，大家都知咩料。新法最巧妙的地方，就是它沒有講清楚有什麼樣的行為才是犯法，即使你問行政會議成員或者政府高官，他們也說不出一個所以然，結果大家都自我畫界。有些人的界線比較前一點，有些比較後一點。

2020年之前，你當然享受相對好一點的言論自由，或者好像黃霑所講嘅，不言論的自由。不過2020年，當你要人表態時，某程度上你都係叫人承擔緊若干的法律風險。理性上大家都知道有呢個改變，但係我哋嘅說話、意識和行為有時會忘記咗。因為大家都唔知個界線係點樣，所以2021年的今天，當你道德上叫人做某啲嘢，你都係叫人承擔緊若干法律風險，只係爭左個風險大定細

從來我都覺得個體系有選擇嘅自由，有些人覺得要衝，我不會阻止，因為我不是他的什麼人，他自己也有選擇的自由，如同哲學家沙特所說。如果佢有足夠嘅覺悟，實在冇必要阻止佢做任何選擇。但調返轉，我們也不應道德勒索其他人一定要衝，或去做某一啲有機會令自己粉身碎骨發表和行動。例如你叫人打疫苗，假如出事了，你就有道德責任，你只能叫佢諗清楚，善用自己選擇嘅自由去做決定。

現在的社會狀態唔同，現在的游學修都唔同。佢唔再係一個年輕，冇包袱嘅人。而家佢有一間好成熟好成功嘅公司，佢係一個領袖，領袖要考慮嘅嘢自然有所不同，佢可以容許他的同事做某啲嘢，但他本人的角色身份已經不再代表自己，而係有更加多嘅涵意。也許我都有自己嘅工作團隊，係呢一啲決策層面，我會多幾分體諒。喺最緊張嘅時候，我都會容許公司同事罷工，做自己想做嘅嘢，但係我自己都會幫自己畫界，有啲嘢我唔做得......雖然，我都算多口

有天團想成為亞洲第一，阿修都想幫本土電影打開一個缺口，這班年輕朋友都有呢啲宏大目標，為香港爭光。既然係咁，那就不必拘泥太多，雖前萬人，吾往矣。你們的作品會說話，會有人懂得你們

討論區和社交媒體係兩個世界。社交媒體好多人都覺得唔好鬥黃，偏向支持阿修。我不排除討論區有很多莫名其妙的操作，我也是身陷其中。我經常被抹黑跟一些已經被疏離了的人，甚至完全唔認識嘅人有關係，有些公司企業明明只有簡單合作關係，都屈晒落我度。當然，亦都冇人會提我做過啲乜嘢嘢。不過咁係唔重要，路遙知馬力，還是那句，作品會說話。

三個月前，我沒有忘記試當真另一位創辦人許賢到庭支持831被控暴動那位年青人的判決。許賢沒有波瀾壯闊的口號表態，只是默默地用鏡頭記錄，表達對同路人的支持。變態複雜嘅吃人社會下，冇人可以救到個世界，只能夠默默做好自己，或者盡量幫到身邊嘅人，能夠做幾多，就做幾多。窮則獨善其身，達則兼善天下。

30歲人都係咁，還是衝出黎柒，自告奮勇，等自己中多幾箭，不過見大家都係後生仔，我都唔想同代人衰，難得佢哋跑出，唔想佢哋一鋪俾人打落萬丈深淵。何況明哲保身、面面俱圓的做人，實在太鄉愿太無趣

心很累，大家共勉

打完幾千字，心諗唔貼返個廣告就笨柒。補返先

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說到加密貨幣的時候，大部分人都只會想起比特幣、以太幣，還有最近引起大眾討論的狗狗幣和柴犬幣。但對於其他非主流加密貨幣，大家的認識又有多深呢？難道只有投資比特幣和以太幣才是順應潮流，投資其他的加密貨幣就只能「靠彩數」？

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［聯儲局101系列］教埋你睇聯儲局經濟預測

1. TLDR：聯儲局預零息去到2022年底，你係咪醒過佢？

2. 不經不覺去到6月中，又係聯儲局議息。有乜咁特別？冇乜特別。唔通加息咩！明明就唔會。但亦唔會減到負利率（暫時唔會）。咁原本，好似係例行公事？就唔係啦。

3. 話說，其實聯儲局一般一年議息8次（長知識啦？），一早（一年前？）定晒日期，咪個半月一次。

4. 咁上次議息，其實係4月尾（咪話個半月前）。嗰次係叫做肺炎大爆發大股災後第一次議息，嗰次就真係例行公事。唔通加息咩！但又唔會減到負（住）。

5. 咁點解今次重要？因為，每年8次議員，有4次，係叫做特別唔同。以前係呢4次先有記者會，所以以前有人「認定」呢4次先有機會加減息（＊）。後來（都係懶搵，好似舊年開始）就次次有記者會，亦都講明次次有機會加減。

6. 但仲有一樣嘢冇變，就係一年四次，聯儲局會有所謂嘅projection materials經濟前瞻．講下佢地對經濟增長，失業，通脹，以及息口嘅預測咁。份嘢唔太長，唔太難明，主要都係數字，唔使玩閱讀理解。（議息聲明就要玩閱讀理解）。有興趣嘅慢慢睇（https://bit.ly/2YB426v），但最重要嘅，就係呢張圖

7. 咁你話，一年四次嘛，上一次呢？正係3月中。應該記得咩事啦。原本3月18號議息，結果聯儲局3月頭先減半厘息，到15號再減一厘！提早射晒子彈。咁3月1號嗰次議息呢？係無聲無息咁八萬五咗，自然記者會都冇，亦都個經濟前瞻都自動消失埋。評乜鬼丫。既然可以忽然開會（唔通銀行爆煲仲話未到開日期唔理住？），咁當然可以隨時取消。2008都係咁

8. 所以，嚟到6月中，先係今年第一次嘅projection materials。就係呢個表。上面咩經濟增長，失業率，通脹，其實好易明，有機會寫多篇文。入面啲數，就係聯儲局十幾丁友自己嘅意見。唔肯定，但應該係暗票，唔使齊齊對答案拎共識。

9. 而三個column，基本數學嘢，median，十幾丁友排中間嗰個數。Range不用解。Central tendency 呢？好似跳水定蹓冰定體操（是但）比分咁，頭三尾三唔要，拎中間（我諗起……片頭切腩撈粗）。

10. 實務上，搞咁多嘢，睇median得了。咁你見到了，2020，2021，2022。預測聯邦基金利率，係零，零，同埋零。Central tendency都係。留意Range，其實十幾丁友，有人（唔超過三個）估2022會加到息．其實係兩個。點知係兩個？有機會再解，仲有其他圖。但十幾丁友都覺得2022年仲係零息。呼

11. 最底嗰行嘅，係12月尾時，對上一次（都話3月取消咗）嘅預測。所有嘢都彷如隔世了。「不過指數同12月時差唔多」，係脫離實體經濟的。

12. 所以，寫咁多嘢，除咗教你睇同埋增長你知識外，好簡單，就係話你知，今年，下年，同埋正路地2022年，都完全唔會加息。咁對資產市場對公司有乜影響，相信大家都估到，不用多講。估咩加息供樓壓力大增嘅，講咗十年（其實唔止，2008年講起），分分鐘講到廿年。

13. 當然要講嘅係，呢度嘅息口，只係聯邦基金利率。並唔係你見開嘅咩LIBOR（美金銀行同業拆息，香港版港紙就叫HIBOR），或供樓利率，更加唔係長債（甚麼美國10年國債）嘅息率。聯儲局理論上只係郁短息，然後令佢慢慢傳導開去。

14. 咁傳導失靈呢？係會的。3月你咪見過係咁，因為市場太驚，銀行驚對家爆煲，係都唔係借錢出街，聯儲局減息到零，但拆息不停抽升。咁會點？你見到了，聯儲局可以用好多方法，直接去干預其他息口，可以印錢啦，可以直接借錢畀企業啦，可以直接買債券啦。亦都見到佢地係會勇於咁做。

15. 所以正常嚟講，咩prime嗰啲就唔會有得升，HIBOR就好可能再落。落到幾多？去到接近0咯。未試過咩？金融海嘯後嗰期咪係咁。係咪好後悔冇買樓？

16. 當然，只係聯儲局官員預期。事實係隨時可以變，3年後嘅嘢邊個知。你睇12月啲預計都即時大改啦，古語有云，”When the facts change, I change my mind - what do you do, sir？”。聯儲局先唔得閒理你芒果日報話佢變臉轉軚。

17. 所以，如果下年啲經濟數字靚返（今年實唔會啦），可能會慢慢引導市場，話畀你知，拿，2022可能加息。

18. 不過實務上，我甚至唔使理經濟云云。你睇得到的，聯儲局近十幾廿年，都係減息快，加息慢。印錢快，縮表慢。加少少，減多多。縮幾百億，印幾萬億。

19. 所以，雖然3年可以發生好多事（你望下3/4月發生幾咁多事？），但真係估去到2022都唔加息，應該都幾合理。

20. 相信都仲有人暗小甚至明小，搞錯呀，有冇咁屈機，又係呢招？又係減息印錢呢招？真係火星人打到嚟都係呢招。

21. 係喎，一樓都係呢招架啦。由2008年，去到今年2020年。我不客氣咁問句：你冇學到任何嘢？畀足十幾年你學喎。咁唔緊要，繼續睇呢度嘅文啦。返工途中嘅你，今日又比別人知得多啦。

22. 拿，今次呢篇唔勵志唔講人生道理啦，滿意啦。

23. 舊文好多好多篇都寫過下聯儲局之類，不再一一列返。不過可能睇呢幾篇比較好，順時序：

聯儲局忽然減息半厘，但公信何存？（https://bit.ly/3hiLikr）
技術文；聯儲局忽然減息，拆息市場都相當波動（https://bit.ly/37hyZAg）
港美息差咁大，卒令金管局出手　（https://bit.ly/3fdi70w）

（＊）當然呢個「以前」唔係好耐，可能係金融海嘯後，懶搵。但例如2005年，係連加8次息的。

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亦睇得返以前嘅文。一般我都係會黃昏出文嘅。

［萬物皆數］王維基檔嘢嘅每日訂單，真係應該用直線project？

TLDR：好似用指數曲線fit 啲喎。但呢度唔係學院，仲有好多嘢考慮。出街嘅目標當然保守啲好。

1. 實情我啲數學都生锈不少。冇計，離開學校20年，只計離開教書都16年。有錯可以指正，但阿叔當年都係識嘢的

2. 是咁，上次篇文（https://fbook.cc/3Ejd）講開絶大多數上市公司主席報告書都不值一讀，但王維基檔香港電視HKTVMall 1137係例外（https://bityl.co/3G6w）。上次舉咗些少例子。

3. 今日舉多個例，如圖（英文版清楚啲）。都唔係咁多上市公司會整張圖。先講兩條折線，橙色係個Daily GMV（Gross Merchandise value）（https://bityl.co/3G73），藍色係個每日平均訂單，實數，由2017年1月開始。

4. 另外兩條直線（即係斜線），係公司自己嘅projection，紅色實線係跟2019年底數字做嘅projection，鴨屎綠色虛線係跟最新（2020年7月）數字做嘅。咁當然唔同，當然係鴨屎綠線斜好多勁好多。

5. 留意佢個圖又有每日訂單又有每日GMV，但佢話個projection係做GMV。不過樓下寫又係寫返每日訂單—我都會跟佢講每日訂單。原本（2019年底）公司預2021年底（紅色實線最盡）就可以去到每日訂單3萬張，然後做到EBITDA（＊）迫伊汾。

6. 但因為疫情，加速咗個過程（＊＊），加快咗18個月。所以而家係鴨屎綠色虛線。

7. 睇到呢度，覺得點？「原來100億市值嘅公司都係咁fit條直線入去架咋」，完全證明你大學讀啲火箭數學，係無用武之地的。

8. 但，我地不妨大膽啲。唔直線fit，不如曲線fit丫！Log scale！一講我就好興奮。

9. 首先要講，我同事（好東西嚟的，有機會介紹佢出場）有keep呢啲數，我有提議佢地，應該加埋個每月確診數字落去。唔係幸災樂禍，但真係有關嘛，大家都知。當然公司唔方便咁放（唔知內部有冇？），但我地內部就冇所謂。見到訂單數同確診數字，係相當有關係的。例如呢一浸第二定第三波，你見訂單又勁升了。固然小學雞都識講correlation is not causation，但其實故事都好講得通：多人確診咪收緊措施，收緊咪多人做網購。

10. 咁而，不方便嘅真相，好多人都好似唔知，但理科學生應該一定知，傳染病呢啲嘢，係指數式增長，exponential growth的。

11. 因為人類會應對，所以唔會無止境咁exponential growth。但，不如試下，呢個圖唔用直線，而用指數曲線，會係點呢？

12. 圖我可能晏啲貼（你見到篇文時我訓緊覺），但你自己可以玩一次，反正我都只係用Excel．望落去，似乎係指數曲線更加good fit，你睇佢個圖條折線都升穿晒鴨屎綠虛線啦，除非預之後跌落嚟—但似乎公司冇咁預期。

13. 當然，目測good fit 唔夠，Excel 仲會幫你計R-square．拿，以前我堆乜乜球會人工性價比嘅文講過（https://bityl.co/3G7X），收視毒藥。唔緊要，你咪當R-square，係量度條線fit唔fit．結果？我用直線，R-square 81%，fit八成。用指數曲線呢？94%！嘩哈，雖然我有啲懷疑兩個R-square唔應該直接比。你亦可以計晒咁多個data point，同條線嘅距離，知邊個fit得好（其實R-square就係咁概念）

14. 學術完，如果真係指數曲線，咁有乜唔同？唔同就大咯！

15. 如果用指數曲線，去到今年年底，應該日均訂單去到4萬單，根本唔難，而家都3萬6。但如果用直線呢（即係公司個圖），話去到今年年底先3萬5左右—喂，呢刻都唔止啦！

16. 另外，公司原本係講2021年底嘛，又睇下project 18個月會點。如果用指數曲線，去到2021年底，應該日均7萬張單，而家一個開。如果用直線（即係公司個圖），只係去到4萬張單．但明明而家先3萬6

17. 所以，你睇下今年年尾，日均係3萬5張單定4萬張。或者睇下2021年尾，日均係4萬張定7萬張，咪知應該直線定指數曲線。

18. 當然，確診唔係完全指數增長，你會有措施，甚至疫情可能散去。就算個確診指數咁上，需求指數咁上，亦不代表公司一定有能力食得晒（使唔使集資呢又？）。但就以上啲數字睇，加埋你目測，加埋個R-square，似乎都係應該進取啲，用個指數曲線

19. 但，公司唔咁做，當然有佢原因。我倒唔信做嗰個唔知可以用指數曲線。但，對外當然係保守啲。可能內部個捽數目標，就係指數曲線呢？

（＊）Earnings before interest, tax, depreciation and amortization．即係扣走I，T，D，A呢四大天王前嘅東西。EBITDA迫伊汾當然不等於賺錢，但，好過冇。

（＊＊）上次篇文有講，正係公司講嘅嘢：疫情冇改變消費者習慣，只係加速。即使疫情過去亦唔會返轉頭。有呼應返的。

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