#天下專欄 #反向IPO大爆發 #SPAC的金融創新
美國科技圈近期一個熱門議題，就是 SPAC 的大爆發。
SPAC 是 Special Purpose Acquisition Company 的縮寫，或稱「空白支票 IPO」— 由一家無商業模式的空殼公司，去申請 IPO，載明掛牌目的是要募得一筆資金，再轉頭去收購有商業模式、前景可期、值得變成公開上市的企業，換句話說，就是一種反向 IPO。
今年以來，已有 86 家 SPACs 在美成功掛牌，總募資金額高達 344 億美金，是去年整年的近 3 倍，且數量與金額都佔全美今年以來 IPO 的近五成，呈現一種不可思議的榮景，也難怪掀起許多討論。
目前為止最具指標性的成功 SPAC，就是由 Social Capital 發動，2017 年掛牌的 Hedosophia I。這張空白支票，在 2019 年底，成功用來收購英國維京集團旗下太空觀光服務公司 Virgin Galactic，公司並以該名稱做為存續，在紐約證交所的代號也改為 SPCE — 從英文 SPACE (太空) 一字來的靈感。
該 SPAC 股東，當初以每股 10 元買進 IPO 股票，到今年 2 月最高點時股價達 33 元，過去半年也大多都維持在 15 元以上，算是相當不錯的收益。
就在 SPCE 等成功案例的推波助瀾下，SPAC 今年以來呈現大噴發狀態。看到這裡你會問，一家好公司何不直接 IPO，而走 SPAC 這種非傳統路線？
其實有許多好處，包括不需要經歷編寫上市說明書、路演、審查等 IPO 繁瑣、冗長的程序，也不會有 IPO 窗口期的困擾；對於創投等有基金期限、亟需出場的大股東，則不會面對閉鎖期，合併後可立刻賣股，也可在併購過程把股票出售給 SPAC。
換言之，SPAC 用重新排序流程，以及專業中間人，也就是 SPAC 發起人，提供信用擔保的方式，使得在傳統 IPO 過程中，公司、券商、交易所與公開市場投資人等四方之間，因利益不對齊且往往互相理解不足，而造成的不效率問題，得以大幅緩解。
在許多高估值獨角獸躊躇不敢掛牌的此刻，為市場提供了亟需的解決方案，因此才會如此快速崛起。
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