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Tesla 淡友不得不服

【Tesla股價】沽空Tesla去年蝕3100億 盤點5大沽空損手最多股票
https://inews.hket.com/article/2859543

不是鼓吹All In 一朝發達，主人翁亦承認，牛市之下個個都係股神，文中最值得大家學的，是他早年輸錢的經歷。有人交完學費，賺返轉頭，但更多人卻是白交，不停輪迴交學費。

//他曾因買Tesla（TSLA）的認沽期權而單日輸逾10萬元，「嗰日都痛苦嘅，就停咗炒股兩星期」，他嘗試用正面的心態看待事情，「輸咗呢啲錢，但我學到呢啲嘢」，所得經驗對今次GME一役中有幫助，令自己學識摒棄不安的情緒，單從事實和數據下最後決定。//

甚麼是窩輪、牛熊證(上)？甚麼是引伸波幅、時間值、換股比率？
＊簡單說明甚麼是窩輪、牛熊證？
＊時間值、換股比率、槓桿比率、價內/外、引伸波幅、實際槓桿？
＊實例：20699建行認購(YouTube)
＊週一：甚麼是窩輪(下)？你不知道的陰謀，窩輪買不過
（聲音、影像教學請看YouTube片段)

首先，有看小弟的書都知道我天生是一個賭鬼，要自己尋找方法才可脫離魔掌，但沒有勸窩輪，我亦不會洗心革面研究經濟。在此勸告大家，如果短炒、窩輪是可行的，我亦不雖要以"脫離魔掌"形容這類投資，如果這些工具是可行的，為什麼我們沒聽過炒輪發達的故事？短炒及窩輪對施凌收入當然好(雖然已經不接落盤客已經4年)，但小弟今天想分享公開揭窩輪的真相，當然成熟金融市場或要加入一些這類的衍生產品，但施凌絕不想是我們任何一個參與其中，何況，如果是真正成熟的市場，已經足夠公正的對沖產品(如ETF、入場容易的對沖基金)，所有風險企業承受，何需投資窩輪。首先，讓施凌解釋一下甚麼是窩輪，其後我們可更加明白輪商如何盈利。而牛熊證於數年才推出，與窩輪大致一樣，只是波幅、槓桿較少，賺蝕亦較少波動而已。

＊簡單說明甚麼是窩輪、牛熊證？
窩輪其實是認股證的一種，認股證有兩種：一種是公司發行的公司認股證，持有的投資者可於指定的到期日按著行使價認購(買入)公司股票(實物)的權利，情況像思捷(330)的供股權一樣，到期仍然持有的可以換取正股。窩輪是另外一種，即由投資銀行發行的認股證(窩輪)，首先輪商發行的認股證需要背後需要買回相關資產(如股票、指數)，輪商於此再發行一些股份，於港交所掛牌交易及市場散戶"享用"，(如20699為建行認購證)，這衍生出來而且虛擬及無直接持有公司認股證的產品就是窩輪。窩輪亦有到期日及行使價，但對我們來說，這只有虛擬的權利，簡單來說，實際以實物交易的只有是輪商，不是散戶。認沽證情況沒甚麼大分別，分別只是在於投資銀行交易的不是買入正股，而是沽出、沽空等動作作窩輪背後的支持。

＊時間值、換股比率、價內/外、引伸波幅、實際槓桿？
一）時間值
簡單而言，散戶根本不需要理會到期日投資銀行會為窩輪做些甚麼，因為窩輪是投資銀行自己衍生出來的產品，於到期日前，其窩輪價值會變作零，所以除正股／指數波動及引伸波幅外，由窩輪上市的價格至到期日的零價格的遞減就是"每日時間值損耗"。
二）換股比率／槓桿比率
是指權證於到期日可換多少正股／指數的比例。例如換股比率為10:1，即要10份的窩輪才可換1股正股／指數，所以換股比率越高的窩輪，其面值應該越少。以這例子計，其槓桿比率是10倍。
三）價內/外
價內外代表股票／指數價格與權證可以行使權利買進或賣出該股票／指數的差距幅度。例如，預定可以行使買入股票的價格為$100，當該股票價格升至$110，行使權利是有利可圖，稱價內10％，窩輪價格波幅應該較少較安全；相反當股票價格跌至$90時稱價外10％，窩輪價格波幅較大，風險較高。
四）引伸波幅
引伸波幅簡單說是市場對資產在未來日子波動的預測(留意"市場"二字)，沒有人為(輪商)因素下，引伸波幅越大，理應窩輪價格越高，因為兩隻同一資產的窩輪，有著同一到期日，應該波幅較大的資產能觸及更高的價格機會較大。
五）實際槓桿
實際槓桿是認股證與相關資產變動的關係，例如相關資產升1％，實際槓桿10x的窩輪"應該"升10％，但留意窩輪的實際槓桿數據幾乎天天不同，因為有人為因素。

總結：
有三大因素定窩輪的價格：資產價格變動、引伸波幅、及距離到期日。
進入下集前，你能發現窩輪有甚麼的漏洞嗎？提示是，整個程序有哪一部分是不是純市場參與而人為可操控的？以上哪一些數據是專門為窩論以設而原始經濟學是沒有的？明白有朋友想"刀仔鋸大樹"(四兩撥千斤)，就算香港市場未夠成熟可買入對沖資產，但加一點錢便可投資於一些相對非常公平的工具，下集再見！

＊實例：20699建行認購(YouTube)

— 施凌教學第二十三集
教學類別：經濟學―投資工具篇

「施凌教學」集中於分享某一指標單一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
1) 亦可透過「施凌課室」及「茶敘」等活動施凌親身分享、交流及探討市況
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「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
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【什么是Warrant？投資新手適合買嗎？】

眾所周知
大馬的手套股最近都在大漲
但你們有沒有發現
跟這些手套股相關的Warrant也在大漲！
而且漲幅還超過了200%
我相信大家心中都有一堆關於Warrant的疑問了
到底什麼是Warrant?
它除了叫「憑單」,也叫「權證」嗎?
常聽到的Call、Put到底又是什么意思？
那投資Warrant是不是可以賺大錢呢?
買賣Warrant會不會有風險呢?
要如何實際操作買賣Warrant呢?
有什麼會影響Warrant的價格呢?
別急別急~
我將會在這影片中為大家一一解答
讓大家更瞭解到底什麼是凭单（Warrant）!

影片概括：
0:00 Start
0:21 什麼是凭单（Warrant）？
1:28 Warrant的種類
3:20 如何實際操作買賣Warrant？
4:35 怎樣影響warrant的價格
7:11 總結
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#什麼是Warrant #憑單 #權證

甚麼是窩輪？
窩輪其實是認股證的一種，就是市場形容為高風險的「刀仔鋸大樹」的衍生產品，我們又可以透過認購證還是認沽證買升買跌，Long或put，或者是牛或熊之分，所以有人說窩輪亦可用於對沖之用。看似好好的工具，背後故事是否如此？首先我們可以了解一下輪商發行的認股證的程序：

輪商發行的認股證，需要在背後買回相關資產，如股票、指數等，去支持其後行動及對沖，輪商會發行一些股份（即認股證），於港交所掛牌交易及市場散戶"享用"，這衍生出來而且虛擬及無直接持有公司認股證的產品就是窩輪。簡單來說，實際以實物交易的只有是輪商，不是我們。

但由於窩輪是衍生出來的產品，通常都有十分高的槓桿，這可以參考每隻窩輪的換股比率及引伸波幅等數據，越大代表資產槓桿越大。

那甚麼是到期日呢？Jack剛大學畢業，沒有本錢，想「刀仔鋸大樹」，聽聞窩輪成本低槓桿大、易翻本就投身學習炒窩輪，但一直都未能獲利。首先，窩輪到期日時，資產將會被收回，價格會變零，而窩輪有時間值消耗，一日蝕一點 、多日蝕多點。而到期日太短，窩輪價格會變得特別波動，對窩輪來說很容易只有蝕錢的份，「無仇報」。

引伸波幅？行使價？
引伸波幅過高時，即使背後資產沒有變動甚至增值，窩輪都有機會錄得虧損；過低時，窩輪價格減小。過低的窩輪對沖值，如相關系數一樣，遠接近0愈和資產走勢不相干。另外就是行使價，根據窩輪和背後資產價格關係，可以將窩輪分為價內、價外及平價三類。如果是認購證窩輪，當背後資產價格低於認股證行使價，則是價外；如果高於，就是價內；如果一樣，則是平價，認沽證情況相反。而價內風險一般被價外低，因為價內窩輪具有一定的內在價值，而價外窩輪內在價值為零。Jack作出總結，窩輪的價格原來由資產價格變動、引伸波幅、及距離到期日所影響。

Francis理解過後，決定小心處理以上問題，做足功課準備，目標一樣要「刀仔鋸大樹」，但結果都一樣未能成功。主要是輪商的潛在利益衝突，因為輪商就是窩輪的發行人，卻同時間身為價格、流通量和數據的提供者，背後亦可以透過買賣資產或正股獲利，有利益衝突。所以，有人會認為輪商與散戶對賭，情況像一場足球賽，球證旁證全是對手的自己人，當然自己人亦可公正無私，但若不公正，亦無人知道，怎可能確認這將會是公平的賽事？輪商可以人為控制街貨量和實際槓桿，以及剛才提到影響窩輪價格的引伸波幅，再加上時間值的損耗，令到這已經是一場出師有名的足球賽。

這主要不是策略問題，亦不是準備功夫問題，而是工具的問題，及公平與否的問題，這些都可以於比賽前知道。其實看好可以直接買入股票或受惠的資產類別。看淡可以買入期指期權、看淡ETF或對沖基金。勝輸必須出於計算，若輸的原因是人為，那麼自己的投資技巧永遠不可能增長。

撰文：施宏毅

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