融資餘額歷史低點的八卦，Yahoo名人娛樂都在討論

Joe：「美股相當強勢，做多的散戶很多，但機構普遍有擔心泡沫的示警，Q2的波動可能還好，但Q3以後應該就會很刺激了，搞不好會出現上下來回雲霄飛車。」

花旗集團首席美國證券策略師Tobias Levkovich表示，當前美股正在進入泡沫區，股民興高采烈的情緒，就像是網路泡沫時代最後幾個月的情況，基金經理雖然感受到高風險，但仍不得不在股市中追漲，以趕上指數及競爭者的步伐，即使他們也相信會悲慘收場，這一現象在網路泡沫時代就是如此，經理人要不就選擇卡位關鍵的網路股，不然就要冒著表現不佳的風險。

Levkovich認為，S&P500的市值營收比(market cap to sales ratio)超過3，已經明顯高於2000年的峰值，因此美股完全被高估了，大規模的財政刺激措施和寬鬆的央行政策已經形成了一個觀念，就是不需要規避風險。然而，不斷下調的獲利修正和指引，以及Fed潛在的最終縮表行動，還有可能的通膨數據，都表明需要謹慎行事，他對今年底S&P500的目標價為3800點，居同業最低。

股市漲不停，股民大開槓桿，拼命向券商借錢炒股，美國金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority、簡稱FINRA)數據顯示，2月底為止，投資人靠著資產組合借入了8140億美元，融資餘額刷新空前紀錄。和2020年同期相比，融資餘額飆漲49%，年增幅創2007年來之最。2007年融資大增，是因當時是2008年全球金融海嘯之前的泡沫時期。在上一次融資出現此種激烈增幅是在1999年的網路泡沫時期，但這不盡然表示&P500過去12月來狂飆53%，是因股民大槓桿。美股能有此種佳績包括許多推手，例如經濟從疫情低點反彈、聯準會(FED)的寬鬆措施等。而且FINRA數據也無法徹底估量有多少股民用融資資金炒股，該數據還包括其他目的借款。

儘管如此，分析師仍警告，槓桿水位如此之高，代表一旦市況反轉，投資人可能會受傷。Yardeni Research總裁Edward Yardeni說：「(融資)會推升牛市，也會加劇熊市，某種程度上，可以列入非理性繁榮(irrational exuberance)的名單。股市漲得越高，融資債務跟著水漲船高，一旦出了差錯，將是股價重挫的原因之一」，融資是雙面刃，借錢讓股民能購入更多股票，但是也須承擔更多風險。萬一股價下跌，券商會要求融資者補足保證金，不然會把股票部位斷頭，此種情況稱為融資追繳。

Cathie Wood掌管的全球最大的主動型ETF方舟投資（ARK Investment Management, ARK），投資專注在顛覆和破壞式創新，2020年看好Tesla前景之下大舉投資，並獲得巨大成功，近期再提Tesla股價5年可能價值3000美元，Tesla執行長Musk詢問Cathie Wood美股近況，S&P500連日創高，顯見10年期美債殖利率陡升影響已經鈍化，但也有許多專家警告，目前走勢與歷史上許多泡沫情況雷同，擔憂美股泡沫若被戳破，包括通膨率直升、美國聯準會(Fed)開始縮表等情況，將導致金融市場出現震盪。

Musk詢問Cathie Wood，&P500市值相對於國內生產毛額(GDP)比率已經高到超乎平常水準，她會如何看待？

Cathie Wood表示，GDP統計在工業革命後不時更新計算方法，但顯然已經跟不上數位化時代。在生產力大幅提升下，實質GDP成長率比經濟報告還要更高，通膨率則是更低，顯示盈餘品質(quality of earnings)有所提升，若通縮力量讓長天期公債殖利率壓下，未來自由現金流折現率可能會低到難以想像，這早在1990年代科技泡沫就已經出現，當今投資人在科技時代還未正式準備好前就開始追逐，才會有成本過高的風險存在。Cathie Wood指出，20~30年後科技時代爆發，並逐漸成為現實，ARK的報告卻被許多人質疑，Cathie Wood也表示，民眾會有疑慮是正常的，她也寧願民眾在恐懼時投資，而不是在瘋狂時進入市場，ARK關注的破壞式創新投資以及通縮力量，可能在他處帶來不良通縮影響。若不願創新，只願意透過槓桿執行庫藏股以及配息，滿足短視近利的投資機構，將付出代價。Cathie Wood認為，在變革的時代，投資人只有站在對的一邊，並繼續保持才能生存。

https://www.wealth.com.tw/home/articles/30927
https://news.cnyes.com/news/id/4625517
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=591f0caf-a716-4c41-a666-975090aee81c&c=MB010000&fbclid=IwAR0P3Oo54FKynhSn2XaNYe8JHk5y8X2ApTTfJH8x_d3q9F68bPvEEhpkj54

第十三屆人大會議後的A股

立春後(2/4)美股大暴跌，春分(3/21)後川普掀起貿易大戰，這二次都讓全球股市非常有感的大波動，而A股更是首當其衝，上證跌破3200點，盤中更是衝破3100點，幾次來的大跌，應該讓許多人恐懼之心無法壓抑。

在這二次有感波動中，中國第十三屆第一次人大會議順利召開完畢，並有了新的、明確的政策方向，姑且跳開川普掀起的亂源，我們來看看A股目前的狀況：

1.市場在相對低點：目前全世界主要股市都紛紛創了歷史新高，大概只剩下A股及俄羅斯股市距離2007年的高點尚有一段距離，上證指數及滬深300指數離2007年的高點還差約47%及32%左右，也就是說如果與全球股市比，中國A股在相對低點的位置。

2.散戶參與率低：融資餘額越高代表散戶參與率越高，也意味著股市熱、相對高點，目前中國二個市場的融資餘額破萬億(兆)人民幣，2015/6/18上證指數為4785.36點，餘額差(融資餘額 - 融券餘額)為20602億元(人民幣)，而到了2018/3/8上證指數為3288.41點，餘額差(融資餘額 - 融券餘額)為9903億元(人民幣)，由這兩個數字的變化不難發現，目前的餘額差還不到2015年高點時的一半，再次說明目前股市不熱，位置相對低。

3.A股新時代來臨：A股在今年即將正式加入MSCI，雖然一開始比重不高，约占MSCI新兴市场指数0.73%权重，但卻意味著新時代的開始。MSCI明晟執行長費南德茲估計初始資金流入170億~180億美元，長期看，海外投資者對A股的參與度會進一步提升，專業的機構投資者比例上升，A股未來的投資風格將逐步理性化。

4.2018 年中國經濟工作的要求：基本上有三大重點：
a.防範化解重大風險：加強金融監管、貨幣政策穩健中性、服務供給側結構性改革(即提高供給體系質量和效率，增強經濟持續增長動力)
b.精准脫貧：基礎建設、內需消費、醫藥
c.污染防治：環保綠能、科技、高端製造、公用事業

由每年明確的政策，將逐步達到三目標：2020全面實現小康、2035基本建成現代化、2050成為現代化強國，總體看來就是『穩中求進』。

隨著加入MSCI、隨著改革，或許改變A股過去所謂的熊長牛短，逐步靠近成熟市場的狀態，也就是說過去動不動就會來的狂牛，將難再現，『慢牛』似乎是市場上一致公認的，回到投資上我的作法是：

1.依舊以定時定額為主，適時地再加單筆，自己可以設定一個指標(如上證跌破3200點或3100點....)，只要指數跌破了，就加買上證指數有關的ETF，當然也可訂深證成指、或創業板指為指標，但就要買相對應的ETF。

2.既然是慢牛，意味著股市是慢慢漲，那麼投資時間越長報酬率應該越多，所以我打算把停利年限也好、停利點也好都加長、加大，至於家道多少？大家自行考量自己的容忍度、資金狀況去訂定吧，無須問別人(也不要問我)，別人的並不一定適合你自己。

過了一個放空追小孩的周末
新的一周開始 繼續加油!!!!

雨也下太多~剛狼狽淋雨買午餐~
現在辦公室天花板下小瀑布...
感覺比颱風當天北部災情還慘....

●台股兩個世界
外資熱 英脫歐避險資金+高殖利率題材
　　　 估持有市值比39％ 創史上新高
內資冷 融資餘額僅剩1311億 歷史低點
　　　 日均量近三年低 周轉率歷史低
　　　 證交所：很多資金 都流到國外

●本周國內外大事
7/12(二) 南海仲裁案出爐
　　　 宏達電Vive登台實體通路
　　　 華碩Zenfone3新品發表會
7/13(三) 經濟部東協投資搭橋
7/14(四) 英國 南韓央行利率會議
台積電 大立光法說會
中鋼開9月盤價61743
7/15(五) 立法院本會期休會
陸公布第二季GDP

●本周除息指標(元)
周二 儒　鴻10.5 和　大3.20 聯　電0.57
　　 華　通1.00 智　邦1.96 遠　傳3.75
周三 台　塑3.60 永　冠8.45 瑞　軒1.80
周四 宏　碁0.50 遠東新1.00 英業達1.40　
周五 聯發科11.0 元大金0.36 碩　禾20.0

東森財經
東森新聞
#股動錢潮 #台股 #盤面重點 #除息 #國內外大事

權值股(2330)基本上都壓回，亞泥（1102）受到山水水泥違約牽連，中華信評把亞泥長期企業信用評等由「twA+」調降為「twA」；加上今年大陸市場營運前景不被看好，外資本周以來，賣超亞泥達8千張以上，股價已經連10黑,昨日收在28.9元，是近五年來的低點。國泰金(2882)跌幅超過2%，台積電 (2330) 收低1%以上，鴻海 (2317) 鎖定裸眼3D技術，連同中視新影合作建立「微影2025移動社交電子商務平臺」，進行軟硬整合，不過昨天也隨著大盤走低，收盤跌幅0.24%。聯發科 (2454) 遭到外資看衰，昨日重摔2.82%，失守季線大關。面板雙虎在全球面板大廠大尺寸面板出貨排名沒有改變，群創 (3481) 第三、友達 (2409) 第四，昨天股價同步走跌。電子類股指數(TSE23)也跟著跌幅擴大。但中小型股相對活潑，電子股以太陽能族群最強，包括達能(3686)、昱晶(3514)、國碩(2406)、茂迪(6244)、新日光(3576)、中美晶(5483)都有3%以上的漲幅。尤其國碩因為本業好轉，加上轉投資的太陽能導電漿碩禾高獲利貢獻，國碩第3季EPS達0.44元，終結連四季虧損，股價從周一23.55元的低點起漲，昨日在利多加持下，盤中漲幅一度逼近9％，收盤前漲幅收斂，終場上漲6.52％以28.6元作收，成交量則爆出超過2.6萬張大量，是否代表換手成功，今、明兩日是關鍵。其他如安勤(3479)、台郡(6269)、宏捷科(8086)、微星(2377)、碩天(3617)、康舒(6282)、璟德(3152)、原相(3227)、旭準(6409)股價表現亮眼。璟德（3152）今年第3季營收、獲利均創歷史新高，受惠於智慧型手機4G元件需求強勁，第4季業績持續看好，在傳出「第4季會是今年最好的一季」好消息激勵下，昨日股價逆勢大漲超過8%,盤中還攻上漲停，三大法人全數站在買方，單日合計買超1,362張。再看到汽車零組件部分，東陽(1319)、同致(3552)、F-廣華(1338)、鼎翰(3611)、敬鵬(2355)、健和興(3003)也都獲得買盤推升。
資金大舉進入生技股(TSE31)。在現行IPO制度下，大股東與高階經理人為了支付資本利得稅必須賣股票，這就降低投資人追高IPO標的的意願，影響最大的就是生技族群，如今廢除掉了，投資氛圍可望重新活絡。生技族群先前在新藥股王浩鼎(4174)拉高穿過500元大關之後，高價股越來越多，從F-麗豐(4137)、佰研(3205)到F-康友(6452)，股價都站上300元。昨天看到股價在更低位階的鐿鈦(4163)、F-合富(4745)也開始大漲。原料藥則有神隆(1789)大幅拉高，包括生泰(1777)、旭富(4119)以及永日(4102)也紛紛跟進，製藥股像生達(1720)、濟生(4111)、晟德(4123)也都加入輪漲行列，整個類股的多頭氣勢已經成形。其他像是邦特(4107)、南光(1752)、東洋(4105)、鈺緯(4153)都很強勁，似乎有中期資金介入的味道，不過專家也提醒短線量能暴增，增加拉回的機會，操作上不要追高，等拉回可選擇本益比較低的標的介入。強勢股還要看到永豐餘（1907）受惠前3季獲利年增2倍，第4季又進入旺季，加上家紙產能明年大躍進等利多支撐，昨日股價開高走高，終場大漲5.26%，收在11元，成交量3,365張，較前一個交易日爆增近14倍，跳空站上季線,並一舉突破半年線和月線。永光（1711）因為特化、碳粉及醫藥業績推進，適時減緩色料業績趨緩缺口，昨日以21.65元逆勢收紅，漲幅5.61％，成交張數4,895張，比前一個交易日增加超過2.7倍。其中，外資、自營商分別買超612張和107張，投信則賣超479張。
證所稅廢除了，但昨天盤勢卻呈現利多出盡，不過散戶對台股後市信心加溫，昨日融資餘額大增將近12億元來到1,450.18億元，創下8月24日台股自低點7,203點反彈以來的新高。

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