這四支ETF分別追蹤標普500、NASDAQ 100、MSCI新興市場股市與羅素2000指數。
資產總值從IWM的441億美金，到規模最大的SPY有3064億美金。這些ETF的平均每天成交量都有千萬股的等級。
我們把這些ETF的每股淨值乘以平均每天成交量/資產總值，就可以算出這些ETF的周轉率。
最右邊一欄可以看到，這些ETF的周轉率介於6%到8%之間。看來不是很高的數字。
不過請注意，這是每天的周轉率。
每天8%的周轉率，代表一天之內，占ETF總資產8%的股份，就會轉手，由一個投資人賣給另一個投資人。
8%的周轉率也代表，投資人持有這些ETF，平均只持有12.5個工作天。
這叫長期持有指數化投資工具獲取市場報酬嗎?
這是標準、純正的短線頻繁交易。
不只美國投資人拿ETF在做短線交易，台灣又何嘗不是。
台灣有幾本關於ETF的暢銷書，不是談指數化投資，是談交易策略。看指標買賣。號稱來回操作一年就可以賺XX%。
這能稱指數化投資嗎?
假如指數化投資是投資武術中的一種劍法。ETF跟指數型基金是用來實踐這套劍法的武器。我們現在看到的狀況是，有人明明打的是醉拳套路。但他打到一半把ETF這把劍撿起來，然後說:”我現在是劍術高手囉!”
明明就是醉的太超過。
那些醉心於短線交易策略的人，過去把這套方法用在個股上面，現在趕上ETF的熱潮，把它套在ETF上面。說來說去，他們沒有變，仍是短線交易者。
這就是為什麼柏格先生對ETF的出現，持防備與持保留的態度。因為現在的狀況就跟他當初的預期測完全符合，ETF易於交易的特點，會讓它成為短線進出工具，而不是長期參與市場的指數化投資工具。
另外，有的ETF根本就不是參與市場獲取報酬的標的，是短線擇時進出工具。
譬如美國的ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF(美股代號:TBT)
在美國開始升息之前，就有不少對債券市場瞭解不深的投資人，認為央行升息債券一定會下跌。於是買進這支長期公債反向ETF。然後在2014到2017這四年，分別拿到-41.39%、-5.42%、-7.78%、-16.82%的連續四年負報酬。
在這幾年的下跌後，這支ETF仍有22億美金的資產總值，約當600億台幣。這支ETF很確實的為許多投資人帶來產生資本減損的效果。
台灣當地的”代表性”標的是元大台灣50反1ETF(台股代號00632R)。
2017台股上漲近20%，這支ETF下跌17.96%。
而且有大量資金參與到這些下跌。2016十一月，這支ETF有844.9億的資產總值。2018一月它有718.7億的資產總值。
這種反向與槓桿ETF，是純粹的短線擇時進出工具。它們倡導的，不是投入，然後參與市場。而是:
”你猜猜看，接下來市場會漲還是跌。漲買兩倍槓桿ETF，跌買反向ETF。漲跌都能賺，人生多美好!”
事實是，從來沒有人能持續正確擇時進出。這些金融業者不教投資人正確投資觀念，而是把投資人當三歲小孩哄騙。
這能叫指數化投資?
而這些跟指數化投資毫不相關的行為，帳還要算在指數化投資人身上?
譬如”ETF資產過大，太多人在做指數化投資了”的恐慌。請問，放在TBT還有台灣50反1那合計上千億台幣的資金，能算指數化投資嗎?
還有那許許多多策略指數ETF，譬如高股息、低波動、基本面、Smart(Stupid) Alpha、公司治理等等，根本不是指數化投資啊!
還有什麼”投資人大舉買賣ETF形成同進同出的壓力”的論調。拜託一下，這些ETF龐大的每天成交量，難道是買進與持有的指數化投資人造成的嗎?持有就不會買賣。這很難懂嗎?
總結來說，許多ETF的高成交量，顯示大多投資人根本不是用ETF在做指數化投資。槓桿、反向ETF，這些工具則與指數化投資根本無關。
ETF的盛行，絕不同義於指數化投資的盛行。
事實上，從這些數字來看，單純買進並持有的指數化投資人，不僅在基金界是少數，在ETF世界中，也仍是少數。
主動投資思唯，在基金界，在ETF界，仍都非常盛行。
