#自由現金流 #網友問答集
周末整理一下大家常詢問我們的問題：財報狗的自由現金流數據是不是錯誤？為什麼不等於營業現金流入扣除投資現金流出呢？其實數據沒有錯，而是我們在前年修正了自由現金流的計算方式。
在 1986 年波克夏公司年報中，巴菲特先生對於如何衡量獲利，提出一個稱為業主盈餘 (Owner's earning)的概念，我們節錄並翻譯如下：
"⋯其可以表示為會計公告的淨利，加上折舊、攤銷、還有一些公司非現金支出調整。然後以上減去公司為了維持長期競爭地位和銷售，每年平均須花費的廠房、設備...等資本支出。(如果公司為了維持長期競爭地位和銷售需要，還需要額外的營運資金，這部份資金需求也必考慮在內)"
我們將上面的內容轉換為計算式，會更清楚業主盈餘定義：
營業現金流入 =
會計淨利 + 折舊和攤銷 + 非現金支出調整 - 額外短期營運資金增加
資本支出 =
維持競爭地位，所投入的廠房、設備支出
業主盈餘 = 營業現金流入 - 長期平均資本支出
財報狗新的自由現金流計算，正是出自於上面的概念。我們不再採用投資現金流出，而是改用資本支出：土地 / 廠房 / 設備等相關現金流出作為計算，這樣的定義更貼近業主盈餘定義，同時也修正部分投資現金流出的問題。
使用投資現金流數據有什麼問題？最大問題在於：現金流量表中的投資現金流，包含了許多不一定是為了維持銷售 / 競爭地位而產生的支出，例如金融資產投資買賣，這會扭曲自由現金流 / 業主盈餘的數據，因為金融資產買賣許多時候和本業無關，只是純財務性操作而已
這就是為何我們改變了自由現金流計算方式，你依然可以用過去同樣的方式，觀察新的自由現金流數據，只是新的數據比過去更精準、更貼近巴菲特先生還有學術界的定義喔！
巴菲特先生的觀點請參考：http://www.berkshirehathaway.com/letters/1986.html
查看公司的自由現金流：https://statementdog.com/analysis/tpe/2330/cash-flow-statement
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