今年信中，巴菲特的一句話特別令人有感觸:
“Productive assets such as farms, real estate and, yes, business ownership produce wealth.”
具生產力的資產，譬如農田、不動產與企業所有權，會產生財富。
所以，除了工作帶來財富之外，要從投資方面增加財富，你必須持有生產力資產。
那就是農田、房地產與股票(公司所有權)。
對一般人來說，很難組成一個全國分散(更無法全球分散)的土地與房產投資組合。
於是股票成為一個最簡單的讓一般人持有生產資產的方式。
而且請注意，是持有，不是交易。
你要持有這個東西，才會帶來它長期資本增值與配息所帶來的收益。
換句話說，要把錢投入金融市場。
你的資產當中，要長期的，固定有一部分就是生產力資產。
也就是說，你要做資產配置。生產力資產，本來該是注重財富增長者應該持有的東西。
但很多人對股市投資採用一種”淺嘗則止”的態度。
股票從來不是他的資產的固定組成。是個有時候可以有，有時候可以放棄的部位。
何時可以持有呢?
他要等大跌之後才要買。
他發現親友都在投資賺大錢之後才要買。
何時可以賣出呢?
他覺得賺夠了就要賣。
他覺得虧得受不了就要賣。
會造成這種心態的原因，在於生產力資產，像房地產，股票，本身具有高度價格波動性。
這個波動性會有兩大影響。
第一，誘出投資人心中最惡劣的本性。看上漲錢好賺就想買，看下跌虧太慘就想賣。這叫追高殺低。
第二，誘出投資人心中想要追求完美的想法。他想要上漲時持有資產，下跌時早已出脫，離開市場。換句話說，他只想要好處，不要壞處。這叫擇時進出。
這都會帶來更差的成果。差別在於，前者知道自己有些地方做錯了。後者可能在”追求更好”的路上，持續”精進”，愈挫愈勇。
巴菲特緊接著寫:
“All that’s required is the passage of time, an inner calm, ample diversification and a minimization of transactions and fees.”
享有生產力資產的成果有四大條件:
時間
平定的內心
充足的分散
降低成本
要時間。投資時的資產成長不是一蹴可幾的事。資產成長的效果，也要到後半段才會效果宏大。
平定的內心。你一定要能心平氣和地度過市場的大幅波動。這就是引進低波動安全資產，也就是高評等債券的理由。(註)
(而且有時加入少量債券，整體成果還有機會勝過100%股票的投資組合。)
投資分散，你才不會因為一次投資失誤，被打到站不起來。
今年的股東信中，巴菲特就提到2020年110億美金的資產減記主要來自2016買進Precision Castparts的投資失誤。他坦承自己看得太樂觀了。
巴菲特都有可能看錯，一般投資人實在不應該認為自己分析過或是考慮過，就一定沒有問題。
降低成本，這是綠角部落格的核心主題。巴菲特提到，投資人的支出就是金融業者的收入。
巴菲特都說要注意成本了，你有注意到那些金融業者還在說”成本不重要”嗎?
你是否願意讓具高度波動風險的生產力資產成為你整體資產的固定班底呢?
你是否有貫徹這四個必要條件呢?
這將會決定，風險資產的增值能否為你的人生的財富加分。
完整全文與對於巴菲特對債券前景的感想，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/03/20212buffetts-letter-to-shareholders.html
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