邱寶珠
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窮查理的投資哲學與選股金律
崔恩.葛瑞芬著
這是我近期閱讀的第三本有關價值投資的書，
這本書特別的是第四章人類誤判心理學
投資只要少犯錯勝率自然就會變高，
少犯錯的前提是先找出自己的投資盲點，
初期可建立屬於自己誠實又完整的”投資日記”
並慢慢建立屬於自己的檢查清單。
投資前先核對自己的檢視清單再進行投資。
忠實紀錄為何買，為何賣，定期追蹤檢討過去所做投資決策，
重複犯的錯誤，就比較容易發現並改正，
多閱讀、多思考、就會少犯錯。
價值投資人必須有耐心、紀律、思考獨立。
主目錄
第一章 葛拉漢價值投資系統的基本原理
第二章 葛拉漢價值投資系統的原則
第三章 普世智慧
第四章 人類誤判心理學
第五章 成功投資人必備的正確素質
第六章 葛拉漢價值投資系統的八個變數
第七章 成功企業必備的正確素質
波克夏選股的計算邏輯
建立企業「護城河」的五大要素
價值投資與因子投資
各章節重點摘要:
第一章 葛拉漢價值投資系統的基本原理
1.保持簡單
2.少犯錯
3.接受股票資產上下變動
4.閱讀、思考、等待
第二章 葛拉漢價值投資系統的原則
1.重內在價值:由下而上了解過去看重現在
2.安全邊際:彌補犯錯，創更大勝率
3.遠離市場先生:把市場先生當僕人
4.理性、客觀、冷靜
理性:心理與情感錯誤時的最佳解藥
簡單基礎按部就班周密思考
第三章 普世智慧
1.不用經濟學當唯一思考，要以廣泛心理、歷史、數學、物理、哲學。生物…多元思考
2.重通識教育
3.用代數模型將問題倒推找答案
4.學習少犯錯，犯錯能快速修正
5.智慧=經驗+常識+判斷力 忌單方面常識及思考
第四章 人類誤判心理學
捷思法:
一種思維捷徑，可迅速解決問題及判斷，是一種心智測驗法則。
直覺思考容易過度自信、極端預言、規劃謬誤。
捷思法清單：
1.獎勵和處罰超級反應傾向
2.喜愛或熱愛傾向
3.討厭或憎恨傾向
4.避免懷疑傾向
5.避免不一致的傾向
6.好奇傾向
7.康德式公平傾向
8.羨慕或忌妒傾向
9.回饋傾向
10.簡單聯想誤導傾向
11.簡單及避免痛苦的心理否認
12.自視過高
13.過度樂觀
14.被剝奪超級反應傾向
15.社會認同的傾向
16.對照誤導傾向
17.壓力影響傾向
18.易取得性誤導傾向
19.不用就忘傾向
20.毒品誤導傾向
21.衰老誤導傾向
22.權威誤導傾向
23.廢話傾向
24.師出有名傾向
25.魯拉帕路薩傾向
第五章 成功投資人必備的素質
1.耐心
2.紀律
3.沉著、勇敢且果斷
4.理性聰明但不被高智商誤導
5.誠實
6.自信無意識形態
7.長期:複利的力量
8.對自己事業熱情
9.閱讀
10.與同儕切磋
11.性情冷靜理性:獨立思考和情緒穩定，了解人類及團體行為
12.不浪費知道成本及複利的力量
13.風險來自不了解自己在做什麼
第六章 葛拉漢價值投資系統的八個變數
1.企業的內在價值
2.適當的安全邊際
3.判斷投資者能力圈的範圍
4.決定每種證券投資比重
5.何時賣出
6.找到定價錯誤的資產時，投資多少
7.決定應否考慮一家企業的品質
8.決定擁有那些企業:有持久有耐久的競爭優勢+有可長可久的護城河
第七章 成功企業必備的正確素質
1.有資本配置技巧
2.建立與股東協調一致的薪酬制度
3.擴寬護城河的技巧
4.管理部門有誠信
5.鳳毛麟角的經理人
波克夏選股的計算邏輯
1.採用30年期美國公債利率為折現率
2.風險來自不知道並採集中投資風格
3.犯錯緩衝:內在價值有25%折扣時(可視為安全邊際)
4.重視股東權益報酬，非每股盈餘
建立企業(護城河)的五大要素
1.供應面的規模經濟與範疇經濟
規模經濟:如連鎖店概念:成本低+專精
贏者全拿:成為第一或第二，第三以外易被淘汰
2.需求面規模經濟(網路效應)
3.品牌價值:
可口可樂:歡樂滿人間的品牌，也可解釋成護城河
4.監督管理：兼管理能力強可視為護城河
5.專利與智慧財產權:合法獨占權。如專利、商標、獨家經銷權。
總之護城河是有定價能力，資本報酬率遠大於機會成本的公司。有過人的管理技能，當然有一定程度的運氣。
價值投資與因子投資
價值投資:由下而上，評估未來公司可分配現金流量，並在市場價格明顯低於內在價值時買進。
因子投資:由上而下，假設市場有效率，認為超越大盤報酬須冒風險達成。
葛拉漢價值投資原則:
1.股票是擁有企業的股份比例
2.有安全邊際
3.知道市場先生偏向兩極化且不理智
4.市場先生是僕人非主人
最後補充:
1.巴菲特的素質:耐心、紀律、理性及心智獨立、專注。
2.一般人可以閱讀、思考、學習、避免錯誤來改善自己的能力。
3.成功要非常有耐心，但時機到要積極進取。
4.讀得多、想得多、做得少。
5.耐心、紀律、能承擔損失、不幸卻不會發瘋的能力。
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