十年
（原文載於《小白兔通訊》2018年5月號）
這篇文章不是要談陳奕迅的那首歌，如果你是Eason的粉絲，請別往下讀。
閒雜人等都離場了嗎？好，我們繼續。
2018減10，是2008，那年的二月與三月，宛如地磁逆轉似的，一些過去大家覺得不太可能來台灣的樂團，開始絡繹不絕地、前赴後繼地出現，天空爆炸的前腳才走，崩世光景的後腳馬上又到了，兩者相差不到二十天。
會讀這本雜誌的人，應該不需要在這裡介紹誰是天空爆炸和崩世光景吧？我還是雞婆一下好了，前者的英文團名叫Explosions In The Sky，後者則是Broken Social Scene。
兩場演出都是小白兔主辦的，而兩團的專輯，在台灣也是由小白兔代理，這篇憶往的文章刊登在捲土重來的《小白兔通訊》，我感覺沒有比這更適合的發表地點。猶記得2008年初PTT的小白兔板接連公布兩場演出的訊息時，網友無不回應道：
這真是太神奇了！可以滿足我們下一個願望嗎？！
英文裡有一句話叫「Give credit where credit is due」，我寫這篇文章，不可能不提起（或是想起）我當時的女友，她是彼時小白兔唱片行的店長，我每天看著她回家後仍工作到很晚，雙眼盯著筆電，和兩團的經紀人聯絡這個、安排那個，就怕過程中有什麼環節沒搞對。實際上我並沒有幫到什麼忙，但確實是用很近的距離直擊了兩場至今依然清晰的夢。
那當然是夢，不會是別的。晚上，我們從市區搭上預先訂妥的小巴士，到桃園機場的入境大廳等待幾個手提樂器、背著大背包的搖滾漢子；帶他們上車後，在車上聽他們用豪邁的語言喜孜孜地點評著映入眼簾的一景一物：台灣高速公路兩側特有的特別醜陋的T霸、小巴上的螢光燈泡和卡拉OK、台北街頭衝鋒陷陣的摩托車隊。
進城後，帶他們到同一家旅館check-in，再帶他們到旅館附近不同的餐廳用晚餐 — 金牌啤酒加冰塊、筷子要怎麼用呢？你們時差調好了嗎？請問國語的「謝謝」要怎麼說？
從餐廳散步回旅館，途中遇見幾個眼尖的樂迷（天啊！是朱凱文耶！），在大廳向他們say goodbye，約好明天去The Wall試音的時間。午夜時分，我騎著那輛至今仍在騎的橘色機車載她回我們的公寓，我倆會在心裡回溯著從機場開始發生的種種，一邊期待著明天和他們相見。
睡前會有一個扎實的念頭滑入我的腦海：Explosions In The Sky（或Broken Social Scene）那一夥人此刻就住在離我們騎車只要十分鐘的地方，明天醒來我們又可以很快地見到他們了。照例，臥房裡的睡前音樂是那首〈First Breath After Coma〉，而起床音樂又是〈It’s All Gonna Break〉。
2008，極有可能是我認真做一個搖滾青年的最後一年，當時那樣純真、義無反顧地在乎一個搖滾樂隊的心態，我後來是沒有辦法再重製了。兩團離開台北的清晨，我們到旅館門口送他們上小巴，騎回家的途中，我們都會捨不得地哭。
有的時刻，你內心知道那就是「最後一次」了，最後一次看見誰，最後一次一起和誰做了什麼事，最後一次說再見。
天空爆炸和崩世光景後來又各自來過台灣一次，我都沒有再去看了，為什麼呢？原因我也說不清楚。我當然也沒有再去接機、送機、和他們打撞球、逛師大夜市、吃熱炒、到路邊買咖啡、聚在路燈下抽菸，或在The Wall裡被兇兇的蚊子叮。
有些時刻，停在某處也就可以了，不一定要往未來延伸。人生本來就是一個loop，我們的生活經驗並不是線性的，時間、感情、輕重、緩急、哪一張專輯在哪一張專輯之前、哪一場演出又在哪一場演出之後。
Thom Yorke說不定今夜仍在基隆路的郵筒前像個流浪漢一樣漫步著呢。
一年、十年、一百年，愛上、解離、又愛上，世間沒有一件事是線性的，it’s all gonna break.
https://www.youtube.com/watch?v=5sA_t9cty-I
雜誌翻拍 by 李盈霞 Sia Sia Lee
#小白兔通訊 #天空爆炸 #崩世光景
李紹鋒ptt 在 [心得] 21世紀價值投資：價值投資的三層次- 看板Stock 的八卦
這本書的前半段，主要介紹價值投資者衡量企業的三種主要方式：資產、盈餘、成長，後
半段則介紹了8位價值投資人，每個人都有獨特的投資風格：有人喜歡尋找有特許權的長
期成長企業，有人喜歡尋找因為非經濟原因被拋售又缺乏買方的證券，你可以從這本書充
分理解到，同樣被歸類為價值投資人，投資方式萬變，卻又不離其宗。並藉其他人的經驗
，去摸索出屬於自己的投資風格。
以下簡單書摘：
Ch.1 價值投資
金融市場的特質：
1.走勢變幻莫測 - 市場先生
2.資產存在根本價值，投資人可以在合理程度內衡量這些價值
3.等到市場價格顯著低於估計的內含價值後買進，通常可以創造優越的長期報酬
投資的程序：
根據價值挑選證券、估計證券的基本價值、計算每種證券所需的適當安全邊際、決定買進
數量，並考量投資組合來決定分散程度、決定何時賣出
其他類的投資人：
總體經濟投資人：關注通膨、利率政策、匯率、失業率、經濟成長率等，再評估哪些產業
跟證券受到的影響最大並進行交易。
證券基本分析：關注盈餘、產業狀況、新產品、技術進步、需求成長、新設備投資等，估
計出來的狀況若優於市場預期就會買進。
價值投資有效嗎？
機械性篩選：透過某種價值衡量(e.g. PE/PB)將所有股票分類，買進最便宜的組合持有，
回測長期能獲得優於市場的報酬；Oppenheimer跟Tweedy Browne運用類似的方式建構組合
，實際的長期績效也優於市場。
Ch.2 尋找價值
機械篩選的方式：
1.公司績效：ROE、盈餘成長、營收成長、資產成長、利潤率越高，代表企業經營的越成
功；但是這些數值表現越差的公司，其股票投資報酬往往越高。
2.股價變動：一年內相對強度越高，表現越好；但是三年的結果相反，過去越好，未來越
差。長期市場會均值回歸。
3.股價與基本面變數的比值：同上一章所述。此外小型股通常優於大型股。
為何市場會有這種現象？
不論個人或機構，都太過重視贏家(好故事、高潛能)、忽略輸家(沉悶、不受青睞)。
法人的三方面偏差：1.機構政策(不能買菸草等邪惡公司或規模太小的企業) 2.經理人的
從眾心理(特立獨行做對光環短暫、做錯會被記住) 3. 過度重視近期表現、忽略均值回歸
價值狩獵場：冷門小型股、利空纏身、分拆或重組
Ch.3 價值評估
現金流量折現的問題：折現期間越長，偏差就越大、企業營運變數難以預估
價值評估三要素：資產、盈餘能力、獲利成長
評估資產：資產端越上面(e.g.現金、應收)價值越容易評估，產房商譽則牽涉產業的未來
發展，若是夕陽產業，價值可能遠低於帳面
評估盈餘：捨去一次型收入、考慮折舊攤銷和必需的再投資、考慮目前的循環位置，若在
景氣高峰需下修
成長價值：企業若處在完全競爭市場，成長無法創造價值。成長是最不確定的價值來源，
需要判斷特許經營權、競爭優勢、進入門檻是否能持續存在
Ch.4 評估資產價值
清算價值：面臨倒閉的公司，可以注意債券是否過度折價
再生產成本：持續經營的公司，流動資產調整通常不會太大，固定資產可能因折舊方式導
致帳面價值與經濟價值完全脫節(e.g. 實際生產年限遠高於折舊年限的設備)
商譽評估：新進者要花多少錢才能獲得對手的市場地位、客戶關係、研發成果？
Ch.5 盈餘能力價值
市場如果缺乏明確的競爭門檻，那麼很難獲得長期超額報酬。 e.g. Benz是頂尖汽車品牌
但稅前報酬率只有個位數，產品差異化與強大的品牌不等同特許經營權。
競爭優勢：政府賦予的專營權(有線電視、電力公司等)、可持續的成本優勢(永遠領先後
進者)，某些狀況下新進者可以用更低的價格取得更好的設備來競爭(對設備製造商有利但
對所有的業者都不利)、客戶的黏性(可樂)、轉換成本(ERP系統)、規模經濟(若市場上有
同規模的競爭者，那規模再大也沒用)
Ch.6-7 案例分析(WD-40/intel)
Ch.8 建構投資組合
價值投資人集中程度通常較高：
1.僅投資自己可以確實評估價值的企業
2.安全邊際原則可以有效降低風險
事件驅動型投資(套利、併購分拆、破產清算)可以提供與市場走勢無關的超額報酬
限制單一證券的最高/最低比例(e.g. 總資金5%)、多空對沖
如果缺乏獨特的知識，指數投資是最佳選擇(股票市場的5年期表現多數優於債券或現金)
Ch.9-16 頂尖價值投資人介紹
其中有一章專門介紹我很愛的價值投資人Walter Schloss 可以先參考下面這兩篇文章
https://0rz.tw/1efuy
https://0rz.tw/5ttF2
巴菲特風格對知識的要求我覺得太高 如你我一般的凡人 模仿Schloss會比較容易點
我也是知道他之後 才發現自己的方法和他有非常多近似之處
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Charlie ◣ ◢ Charlie ◣ ◢ ◣ ◤
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Charlie ⊙ .◣ Charlie ⊙ .◥ ◤. ⊙ Hey!Shut up!
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※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1573131510.A.9F5.html
先預告12月日本股神cis的書中文版要上了 雖然他做很短
但報酬率超神 書的內容也挺有意思的
※ 編輯: stasis (114.34.112.129 臺灣), 11/07/2019 21:46:22
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