期貨入金金額限制的八卦，PTT、YOUTUBE和Yahoo名人娛樂都在討論

#據說會被中共秒刪
#作者指出巨大的經濟風暴即將來襲
#A50期貨已經掉了10-15%

簡單結論一下。
1、跟2003不同的是，第三產業鏈（電影、零售、交通⋯⋯）佔GDP超過50%，這次一個封城，今年就不用玩了。
2、過年發完年終獎金，一般企業的現金流都剩不多，然後開工又延後。不只是違約會被罰，貸款的催收更不會延後。你等著看大跳票吧！

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「武漢肺炎對經濟影響有多大？」全文
大白 芥末財經 Today

一個良性的經濟增長循環，很有可能因為這次疫情所帶來的經濟短暫凍結，使得這心臟突然休克，進而打破良性增長，變成一個惡性循環。

大白話時事｜文

先從一個真實故事說起，來自一位中小企業主——

初四了，剛接到副總的電話，他被困在武漢回不來了。一瞭解，原來去老婆家了。即使馬上回來，也要自我隔離14天才敢讓他上班。

我們的B工廠，本計劃在2月2號上班，這二天幾個老闆在商量，哪一天開工才好？

有股東提議推遲一周，9號開工，剛好過完元宵，被我否決了。元宵肯定是集中爆發高峰期，第一很多人在過來的路途中，潛在者一定會傳染給同行的人。第二，如果正常上班後，只要有一個人爆發，整個工廠可有面臨著封廠消毒的可能性。

按照我們工廠500多人的體量，是經不起折騰的。首先，一個月400萬的費用，第一季度正常都是虧損的，何況會再來一個隔離停產？其次，我們的客戶都是行業集中大客戶，是下FCO訂單計劃生產的，一季度如果停產交不上貨，不僅要賠償，後續的訂單肯定跟不上。也不可能有新客戶接上了。

另一個大股東在國外說，已經焦慮得天天失眠，與國內同步時差。

這場疫情，對我們這種中小企業來說，是生死一線了。不像太小或公司，虧損的金額不大或許可以扛的過去。

我也焦慮，但國情如此，我能做的，就是讓生產部主管統計一下員工去向，湖北方向或去過湖北的都不要來工廠開工，等待疫情過去通知。

所有人進宿舍，都必須經過層層把關確認才敢開放宿舍，而且這筆停工員工工資，也是需要照付的。

我的幾個朋友工廠，已經通知15號開工了，這段時間，大家都在討論會可能出現在工廠的疫情如何處理？

2020年，不用說，肯定是賺不到錢的。大家的心態已經如此了。

如果疫情在2月份得不到全面的控制，很多像我們這種工廠過完今年不一定會堅持下去了。

而且，疫情爆發後，合作的上下游也會受到影響，更會有些不良的配合廠商做文章，這十幾年來，經歷過太多借題發揮犧牲別人為自己謀最大利益的商場謀術了。

算了一下，工廠年前發了年終獎後，賬上的錢只夠兩個月基本支出了。以往一季度虧，二季度賺回打個平手，今年這種可能性沒有了。

除了當老闆的操心，打工的也擔心，老闆不賺錢了，自己又要找工作了。

我們每個企業每個家庭都要附附屬在國家身上，皮之不存，毛將焉附？

只要疫情一日不解除，我們經濟就一天處於冰凍狀態。這對我們的經濟影響自然是很大的。但是，這個影響究竟有多大?

（1）
SARS對經濟的影響

本次疫情的嚴重程度，目前來看會超過SARS。SARS發生的時候，是2003年。當時我們剛加入WTO不久，正在融入世界大家庭，屬於經濟騰飛階段。

SARS的發生，雖然一度讓2003年第二季度的GDP增長出現罕見的增速驟降，但並沒有改變中國當時整體的經濟快速增長趨勢。

2003年第二季度的GDP，增速一度從11%多降到9%多。但這個增速仍然很快，並且迅速恢復到原先增長水平。

SARS雖然重創了第三產業，但整體並沒有改變中國當時整體經濟的快速增長趨勢。有數據顯示，2003年二季度第三產業增速僅為0.8%，增速比前一年同期回落6.1%，其中客運、餐飲、社會服務、旅遊業受損尤其嚴重，客運量下降23.9%，航空下降近50%

可見，SARS疫情對當時的第三產業近乎於毀滅性打擊，乃至整個零售行業都出現斷崖式下跌。

在2003年，我國的經濟結構是這樣的：第一產業貢獻率3.1%；第二產業貢獻率57.9%；第三產業貢獻率39%。

可以看到，當時第二產業對經濟增長的貢獻率最大，佔比57.9%。但第二產業受SARS影響相對較小，這主要也是因為，SARS爆發沒能第一時間全面防控，一直到3月份才被全面重視，那時候春運已經結束，打工的人也都到工廠就位了。

但現在不太一樣。2019年，我國的經濟結構是這樣的：第一產業貢獻率3.8%；第二產業貢獻率36.8%；第三產業貢獻率59.4%。經過這17年的發展，中國經濟不但快速騰飛，這個產業結構變化也是明顯的。

（2）
今年疫情對經濟的影響更嚴重

今年疫情對經濟的影響，有幾點判斷：

1、本次疫情嚴重程度會超過非典。

2、本次疫情爆發在春運之前，並且是在春運結束之前就進入全面防控。這意味著春節過後，各地方人群能否按期返回工廠、企業上班，都還是一個疑問。

上海明確推遲到2月9日，這會給各地方人們從家鄉返回到工作地方，增加了難度。這比2003年非典帶來一個更大的變化，試想，要是工人不能按期大面積返回工廠，企業如何開工？

3、當前我國第三產業已經超過第二產業已經變成了主導產業。所以本次疫情對第三產業的毀滅性打擊，會直觀的反應在GDP上。

所以可以預期的是2020年第一季度的GDP增速，將出現一個驟降的情況。彷彿就像是一個狙擊手，精准的瞄准了我們的心臟，將傷害最大化。

（3）
最脆弱的時候，最危險的疫情

當前我國經濟正處於轉型的關鍵時期，在2009年達到經濟增速高峰，並經過2015年的相對平穩過渡之後，從2018年開始，我國經濟處於一個明顯的增速下行的週期中。

從2018年第一季度的6.8%增速開始，GDP增速已經連續8個季度處於下行過程。2019年第三季度和2019年第四季度的GDP增速，都只有6%。

以目前情況看，保守估計2019年第一季度增速會從6%降低到3%。這只是一個保守估計。

首先，上面已經分析過，當前我國的第三產業已經成為了主導產業。而本次SARS，首先對電影市場、旅遊市場、消費市場都造成了毀滅性打擊。

（1）電影市場：

2019年春節期間，國內電影票房59.05億元，佔全年票房9.2%。可以說，春節檔期是國內電影全年票房的一個重要構成。

今年春節檔期因為有眾多賣好又賣座的電影競爭，所以本來一些機構研究預計今年春節檔期票房可以達到70億元，佔全年票房可能會達到10%。

隨著賀歲電影撤檔，這70億票房肯定打水漂了。並且，只要疫情一天不結束，整個電影市場就沒辦法恢復。所以預計電影市場的整體損失，將超過100億元。

（2）旅遊市場：

去年，也就是2019年整個春節假期，全國旅遊接待總人數4.15億人次，同比增長7.6%；實現旅遊收入5139億元，同比增長8.2%。

如果沒出疫情，應該保持約8%的高速增長，那就差不多是5550億元的一個市場規模。現在，這也沒了。

本來國內旅遊市場主要就靠3個時間段賺錢：1、春節假期。2、暑假。3、國慶假期。現在春節假期已經打水漂，等於全國旅遊行業從業者直接損失了1/3的收入。

特別是隨著全國團隊游暫停，很多旅行社都要提前把錢墊付給酒店、航空、郵輪之類的，現在旅遊暫停，很多旅客要求退費，這對很多中小旅行社可以說是毀滅性打擊。

可以說，本次疫情結束後，恐怕很多中小旅行社也熬不過這個春天了。

（3）消費零售市場

本次疫情對全國消費零售市場的打擊，才是對經濟最直接的影響。

在嚴格的管控制下，所有人都只能待在家裡，不能出門。消費慾望可以說也變限制到最低。

參考一下2003年非典對零售市場的打擊幅度，按照5%來計算的話。今年一季度，社會零售總額的經濟損失差不多達到5000億元。

也就是說，光電影市場+旅遊市場+零售市場，本次疫情對我國的直接經濟損失就超過了1萬億元。

而2019年第一季度的GDP總額為21.34萬億，本來2020年第一季度，如果按照6%的預期增長率，2020年第一季度GDP的總額應該增長為22.62萬億，增長幅度差不多就是1.28萬億。

如果說因為本次疫情，讓2020年第一季度的GDP直接損失掉1萬億。相比2019年第一季度，甚至可能出現0增長的局面。

因為當前第三產業在我國經濟佔比已經很大了，並且這也是我國當前經濟增長的主要發動機來源。這會直接導致2020年第一季度的這個經濟發動機，驟然間失速。

但這還不是最糟糕的問題。發動機驟然間失速，可能引發心臟休克的可能，這使得這次疫情有可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。

（4）
壓垮駱駝的最後一根稻草

2018年1月份開始的這兩年，我國處於經濟轉型的最關鍵時期。

因為整個經濟增速驟降，導致經濟下行壓力大。這直接導致一個問題，企業債券違約率開始上升。

由上圖可以清晰的看到，從2015年開始，我國債券違約開始頻繁爆發，並且在2018年達到一個高峰，而2019年從違約主體、違約數量、違約金額，都基本跟去年持平。

這意味著我國企業債券違約的現象，已經不只是一個短時間現象，而變成一個持續性現象。

這是非常危險的信號！

2014年~2016年，我國有過一次集中的大放水。很多企業家盲目的上項目，舉債投資，在股市裡搞收購，再融資抽血。這其中的很多投資，在隨後的幾年里，因為中國的經濟轉型壓力，而血本無歸。而2018年~2020年，也進入償債的高峰期。

投資失敗了，借的錢又太多，資金鍊一下子就緊張了，這種情況下，一些因為步子跨太大，結果整個企業垮掉的民營企業比比皆是。

其中這裡的違約率計算有兩種。一種是把今年違約的債券除以整個債券市場存續總額，大概意思就是未來還沒到期償付的債券也算進去。

把還沒到期償付的債券也算進去的話，民企的違約率高達12.5%。換句話說，今年到期的所有民營企業債券，每8支就有1支是違約的。這個比例是很恐怖的。

本來，2020年是企業違約的高峰期。

在這種事情下，一些本來資金就比較緊張的民營企業，碰上這種疫情的打擊，很有可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。

我們需要知道，現代經濟基本都是靠消費去驅動的。消費→企業利潤→擴大生產→刺激消費！這樣去形成一個經濟增長的循環。

但問題在於，由於疫情爆發，全國人民都只能宅在家裡，降低了自己的消費慾望。這種情況下，大部分企業的收入和利潤，都將受到影響。

而這又恰好碰到了企業償債高峰時間週期的話，企業的資金週轉就很有可能出現問題。

如果一些企業因此資金鍊斷裂而倒閉，那麼員工失業，或者整體收入降低，就會進而降低人們的消費慾望，在這種情況下，降低的消費慾望，會進而降低企業的收入和利潤，這就變成了一個惡性循環。

這直接反應在資本市場上。目前A股雖然沒有開盤，但是海外有追蹤A股的A50期指，卻比較真實的反應了，節後股市可能的開盤情況。

在A股1月23日收盤後，3天的時間A50已經大跌超過7%。

如果疫情不能在2月3日之前有效好轉，A股甚至可能在2月3日開盤那天出現開盤跌幅超過6%的慘烈景象。這是當前股市對一個經濟增長預期擔憂的直觀體現。

也就是說，本來一個良性的經濟增長循環，很有可能因為本次疫情所帶來的經濟短暫凍結，使得這個心臟突然休克，進而打破了良性的經濟增長循環，變成一個經濟惡性循環。

這可能導致一個結果——世界經濟危機。

《文茜的世界周報》

【川普中國行 美中今年3700億美元貿易逆差成焦點 中國簽署包括能電子.航空.汽車零組件與能源開採等2535億美元合約 白宮官員稱中國展現靈活外交手腕實際避開貿易制裁措施 反川普美媒則批評這僅是一場秀 合約多為備忘錄形式或早已進行中 僅西維吉尼亞及阿拉斯加天然氣共同開採 對川普選區與美國能源出口市場份額較具意義 國際戰略專家奈伊教授認為 美中在GDP.地緣.能源脆弱性以及貨幣重要性都有極大差距 中國目前沒能力挑戰美國國際霸權地位 基於朝鮮等迫切局勢中美關係會避免衝突】

迎接川普，大陸官方是煞費苦心，習近平夫婦先在故宮「寶蘊樓」，為川普伉儷接風洗塵，為何選在這兒，開始兩國元首的這次會晤，習近平話說從頭，1908年，美國向清廷退還庚子賠款後，中方從中撥出約20萬興建此樓，存放珍貴文物，北京以此意喻，中美友好交往的歷史。

茶敘後，四人同遊故宮，沿著中軸線，依序參觀了，太和殿，中和殿，與保和殿，以「和」字期待川普此行，開啟中美合作之門，一路上，除了北京故宮博物院院長單霽翔，為川普做導覽，習近平也不時補充中國的歷史文化。

「(我想最古老的文化是埃及文化，有八千年的歷史)，對埃及，埃及更古老一些，但是呢，文化沒有斷過流的，始終傳承下來的，只有中國，(所以這就是你們原來的文化)，對，所以我們這些人也是原來的人，黑頭髮，黃皮膚，傳承下來，我們叫「龍的傳人」，」美國總統川普 vs 中國國家主席習近平。

而安排參觀故宮的巧妙之處，還有在文物醫院，體驗古董的修復，大陸媒體也就此分析，不同文物需要不同的修護手段，國際關係也是如此，有了磨擦，就要及時「醫治」，而接下來景泰藍工藝製作的體驗，細緻，繁複的作品，必須由一個團隊合作才能完成，習川夫婦「點藍」上色，也暗示著中美關係需在大國框架內，細心繪就，才能流光溢彩。

(過去一百年都沒有演戲了)，故宮行程最後一站，是在「暢音閣」聽戲，這座宮廷戲樓，已百年不聞皮黃聲，如今為了川普，三場京劇，百年後在此粉墨登場。

事實上，在習川逛故宮同時，美國商業部長羅斯，和剛在十九大後「入常」的，大陸副總理汪洋，在人民大會堂已先行舉行了第一場會晤，雙方企業並簽署了19項，總值近90億美金的合作協議。

「眾所周知，解決中國貿易不平衡問題，一直是川普總統和習主席，合作討論的焦點，今天的簽署就是我們能夠，建立有效雙邊貿易的例證，」美國商務部長羅斯。

列出採購與合作清單，向來是大陸緩解中美貿易失衡的方法，對商人性格的川普來說，這更是立竿見影，拿得出手的政績，而這回川普訪京，帶了40多個美國龍頭企業代表，橫跨能源，工業，高科技，與金融，農業和貿易等領域，這其中，能源企業占了，主導地位，即便阿拉斯加的州長比爾沃克，是團中唯一的地方官，但同樣是為能源問題而來，和他一道的還有阿拉斯加，天然氣開發公司的總裁凱斯梅爾，希望藉著這次訪問，打開中國市場。

「我們有非常明顯的優勢，其中一個就是我們很接近，到亞洲船運只要7到9天，所以非常接近且直接，不用通過運河，不通過第三國，所以船運可以直接從阿拉斯加直達中國去，」阿拉斯加天然氣開發公司總裁Keith Meyer。

而羅斯與汪洋，見證下的90億美元，只是前菜，汪洋在會後說，「好戲還在後頭」。

元首會後，習川出席一場，中美企業家對話會，並見證多份採購與合作協議的簽署，這包括最大一筆的，西維吉尼亞州頁岩氣與化工生產項目，總投資837億美金，阿拉斯加天然氣開發與採購430億(美金)，300架波音飛機，共370億，還有大陸小米，OPPO和vivo手機，採購高通晶片，120億，大陸進口商買美國大豆50億，此外，中投與高盛，共同成立50億美金的行業合作基金，美國奇異和大陸絲路基金，也共同出資35億，成立投資合作平台，正式為美國企業，進軍「一帶一路」的基建項目鋪路，這些合計34項協定，2535億美元的大單，創下了中美兩國，甚至是全球經貿合作史上的紀錄，連大陸商務部部長鐘山，都以「奇蹟」來形容。

「如果我們能打造一個公平的經濟環境，那麼美中都將迎來更加繁榮的未來，但眼下不幸的是，是非常一邊倒，非常不公平的，但是，但是，我不怪中國，畢竟，誰能責怪一個國家，為了公民的利益，而對另一個國家占便宜呢，這點，我非常肯定中國，」美國總統川普。

「你可以看到許多具體協議的公告，中國傾向叫它可以發推文的，或對川普來說可拿得出手，問題是這些協議總是會有的，只是他們囤積起來一次發布，不管總統要不要啟動，而他應該聚焦在中國應該採取的經改上，如果我們要和他門保持公平與平衡的關係，就應該在高科技的移轉，資本准入，和智慧產權保護上，這些才是有意義，我們需要進行的重要議題，但到目前為止，他們沒意識到這些，」前美國貿易代表弗裡曼。

「但我確實要怪過去的幾屆(美國)政府，允許貿易逆差失控的發生和增長，我們必須解決這個問題，因為這不利於我們偉大的美國公司，也不利於我們偉大的美國工人們，」美國總統川普。

但這回川普不怪中國，而是把問題推給了前幾屆政府，對他來說，這些清單只是個開始，更是回報給支持他的選民，尤其這次拿到最大合作金額的西維吉尼亞，是川普去年此時能拿下勝選的關鍵州之一，而當地經濟，正嗷嗷待哺。

「中國開放的大門不會關閉，只會越開越大，我們將按照中共十九大，所做出的戰略部署，推動形成全面開放的新格局，包括美國企業在內的，外資企業在華投資經營環境，也將更加開放，」大陸國家主席習近平。

習近平這話剛落地，大陸官方立馬宣布，大幅放寬外資對中資金融機構的投資上限，除了銀行業全部開放外，保險，證券，基金與期貨公司，持股上限從25%提高到過半的51%，並在3至5年後，取消所有限制，這不但再給川普送上大禮，大陸更透過這次習川會，展現開放並引領全球化的企圖。

「美國仍是全球最大經濟體，儘管中國緊追其後，美國有全球最大的軍事力量，中國還差得遠，但也是提升得很快，所以我覺得(中美)有些對抗是可以被凸顯的，但我確實認為，習近平正朝著多邊的方向發展，川普總統卻是朝雙邊或單邊的方向，我同意這並非美國領導人，仍是自由世界的領導人，該有的行動與採取的政策，我們應該回到領導一個多邊的主流，」美國智庫大西洋理事會資深副總裁Barry Pavel。

當全球關注著這場，歷任美國總統最長的亞太訪問行程，會在這地區擦出什麼火花時，川普自北京這一站後，焦點就全部轉向了習近平，即便到了越南APEC，也是如此。

TPP的部長級會議，在越南APEC期間召開，商討一個沒有美國的TPP方案，安倍更是在APEC場合居中斡旋，企圖安排11個TPP成員國的領袖會議，讓胎死腹中的TPP能起死回生，但最終因加拿大總理杜魯多，不同意少了美國，讓這場領袖會議流產。

「而在另一頭，習近平正持續倡議更加開放的全球貿易，繼續堅持建社開放型經濟，努力實現互利共贏，開放帶來進步，封閉必然落後，我們要支持多邊貿易體制，堅持開放的區域主義，幫助發展中成員，更多的從國際貿易和投資中受益，」大陸國家主席習近平。

延續習川會全面開放的主旋律，習近平在越南峴港的APEC會議上，持續引領經濟全球化的議程，而亞太地區在這兩週的外交舞台，也被認為是中美兩國，對國際影響力消長的分水嶺。

香港財經作家渾水：市場A股化 香港變中資金融中心

港版國安法毫無懸念在中國人大會議以高票通過，會議前一日美國國務卿龐皮歐已點出香港失去自治地位，暗示將有進一步制裁，但無助中國鋼鐵般的意志。香港金融中心地位依然存在，但是否「國際」則很難說，政情推演下香港恐成中資金融中心。

太多人低估香港的金融實力，2019年香港經歷了非常慘痛的社會運動，但無阻香港成為2019年世界融資金額第一。香港股市恆生指數的中資比例越來越高，這已是大勢所趨。

早在5月20日，美國通過了《外國公司控股責任法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），比較多人討論的是中資股要達到美國的會計和財務準則這點，但大家卻看漏其他重點，例如：

（1）發行人註冊成立的政府機構所擁有的股份百分比；（2）這些政府實體是否具有控制性財務利益；（3）與中共官員有關的任何信息；（4）發行人的公司章程是否載有中國共產黨的章程。

國安法與證券制度衝突

以上4點均不是跟會計財務相關，卻是很政治化的要求。第4點要求在香港是常見的，自2016年起，最少32家香港上市公司擬增設黨委，董事會如遇重大決定，需先聽取公司黨委意見。黨委屬中國內地巨企的架構性存在。

例如中國石化（386.HK）在2017年4月27日的上市公司通告講明在「公司章程」加入一些有關黨委的條文，包括第1章「總則」中增加第9條。黨委可以任命董事，負責公司決策、制度方針，以及控制資源運用，發揮一般董事局的功能，在架構上凌駕董事局。

香港聯合交易所屢次為了方便中資上市，進行諮詢修改上市規則，小米與美團便是如此。我對香港的融資能力依然有信心，因有中資撐住，但離國際水平卻越來越遠。

至於國安法和現有香港證券制度的衝突，至少有3個現行案例可以參考。

例如2009年上市的民企中國高精密（591.HK）帳目混亂，當時證監會以《證券及期貨條例》要求交代數簿和帳目，結果它以國家安全為由拒絕交代，甚至跟官方機構合謀，先聘請新會計師事務所天健及獨立專業顧問中磊完成審核，並獲福建省國家保密局確認，業務涉及國家機密，最後於2012年8月3日復牌。當日股價一度跌逾7成，收市跌54.6%，收報1.22港幣。

四大會計事務所（KPMG）有點骨氣，認為香港聯交所開綠燈放任復牌的要求過分，所以告上香港證監會，然後證監會又再次將其停牌。

中資標準水務曾申請上市，同樣又以國家安全做理由拒交自己的會計紀錄。2009年11月9日標準水務向香港聯交所申請上市，2010年3月安永聯合會計師事務所突然通知聯交所表示，發現標準水務提供的文件內容前後矛盾，故已辭任該公司的申報會計師。

原訟法庭（高等法院）頒令證監會隨後在2012年提起法律程序，迫使安永交出相關文件。安永聲稱其並未持有該文件，又表示礙於中國法律和國家安全的限制，無法交出文件。

另一間中資公司中國醫療技術公司原在美國納斯達克股市交易所上市，於2012年破產，公司創辦人在美國遭起訴，被指詐騙投資者超過4億美元。香港高等法院於2016年命令畢馬威會計事務所向負責公司破產清算事宜的香港保華顧問提交審計文件、來往信件以及有關中國醫療技術的紀錄。

後來畢馬威拒絕執行法院命令，指出除非有中國相關當局的書面命令，因相關文件涉及國家機密或敏感信息，畢馬威認為將資料交出，其負責中國醫療技術審計工作的大陸分支——畢馬威華振恐涉及違反國家安全法規。

國家安全變查帳擋箭牌

這3間公司案例說明了國安法與香港《證券及期貨條例》、專業人士之間的矛盾。每一次中資以「國家安全」為由拒交文件，會計師事務所等專業機構就成了擋箭牌。

國安法立了，香港不只國際金融中心地位受損，只怕連專業都要葬送，像會計師和律師若活在法律邊緣，又如何安心做生意？國安法是《基本法》的一部分，區區《證券及期貨條例》又怎會大得過《基本法》？當香港被「國家安全」騎劫金融專業，那只會像A股般越來越人治。

【原文刊載於6月3日台灣《蘋果日報》論壇版】

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