【一旦接受了價值投資這種設定】問題釐清篇
又是一篇績優股夢想家社團的優質文章
非常感謝凱大百忙之中,再補充!
歡迎網友仔細閱讀.應該會很有收穫的.呵呵...
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Kai Hsiao
承蒙巴大不嫌棄，把我的貼文轉到了巴大自己的粉絲團，但是卻有一些討論，我覺得應該是我要回啦⋯畢竟是我寫的文章，所以我就寫這篇來做一些補充，但是因為巴大說他會在他的粉絲團統一回覆（我想巴大的回覆應該會比我好很多，如果巴大要再把這篇轉去也OK的⋯），因此我就在這跟大家分享我自己的看法。
我覺得是這樣
首先有幾個問題必須釐清
假設你看中了某一檔，你可能會先進行基礎財務分析，然後提出幾個問題：
1.它的安全邊際是多少？或是，它真的有安全邊際嗎？
2.它的經營狀況（這裡面包括護城河的問題，因為太過深入先不探討）
3.持有的多餘資金，除了這家，還有其他標的嗎？或是先持有現金即可？
4.合理價、低價、高價，你能不能訂得出來？為什麼你覺得xx元是合理價，oo元是低價？
5.我的能力，真的夠用來評估一家企業嗎？（先不管評估的正確與否）我是不是少學了什麼東西？
首先講一個觀念，巴菲特的名句其中之一
「現金就像氧氣，99%的時間，你都不會感受到它的存在，直到它沒了」
持有現金並沒什麼不好，總比賠錢好，持有現金是為了能在低價時，有辦法能持續加碼，雖然它停在那邊沒賺錢，但也賠不了。還記得巴菲特投資的兩個重點嗎？1.不要賠錢，2.不要忘記第一點。所以，你每次都是等到持股是賺錢的狀態再賣出，你就不會覺得這兩點在講空話。
接下來是價位問題，巴菲特的確也說過，股票其實不是他認為的好投資，但是只要買在夠低價，還是可以有不錯的獲利（實際說明請詳見「巴菲特的神諭」一書，有時空背景的關係），所以在價位上其實你還是得在意，因為我們必須確定「價值》價格」，然而，這個價位要多低？有的人會糾結在這上面，我認為根本不必要。
你只要確定一件事
「這個價位確實低於合理價，並且有足夠的安全邊際」
接下來，在這個價位之下的所有價位都是好買點，因為，理論上，你一定可以賺錢--只要你等得夠久。我們在這之上所需要做的，只是確定「我們的確可以賺錢，雖然我們並不知道什麼時候，也不知道最低點在哪」。
那這個價位OK嗎？這種問題就要問你自己了，因為這有包含知識跟經驗，當你有更多的評估知識跟更多經驗（我說的不是交易經驗，是評估經驗），你會自己有個定見，你對這家公司的價值評估會有一個數字，你會決定你自己有多大的風險忍受度，繼而選擇某個價位做為你的買入點，如果你糾結的是幾塊錢，而不是一個「大局」，那麼便不是價值投資的精神，巴菲特說：模糊的正確好過精準的錯誤。
之所以說在擁有安全邊際下，任何價位都是好買點的其中一個原因是：你必須認清楚，最低、很低這種價位，很靠運氣！很多投資達人，如果你叫他們誠實回答你，他們買的是不是總買到最低價，你要嘛得到一個說謊，要嘛得到否定答案。
你必須承認這回事，否則你會一直覺得就是一定會有更低可以買，結果最後不是眼睜睜看最好的買進時機過去，否則就是在為了那0.5元在想東想西。記得，價值投資不是為了讓你整天心神不寧才發展的一種技巧。你只要確定它是一個可以賺錢的價位，它就是好價位，今天高興、今天有錢，都可以買（在你判斷的公司實力沒有改變之下）
再來，我必須談到一個你使用價值投資買進標的越正確，越有可以發生的事。帳面虧損。當你越正確的實行價值投資，越可能在短期發生帳面虧損。
為什麼？因為你一定是等到股價掉到夠便宜，離真實價值有一段距離才開始收集股票，如果你遵守上面所說的原則，就是某一低價便開始買（不管最低價），那麼，一定是該股還處於低迷狀態，所以，根據經驗有很高機率還會繼續往下跌，所以在資金分配上才需要往下加碼，也是所有大師都會提醒你的，要做資金分配。你有沒有發現，當你取得安全邊際，且又做出資金分配後，你的賠錢風險會變很小？
最後，我們來談談價值投資的一些雜事
查理孟格說：「所有的智慧型投資，都是價值投資」。你在成為一個價值投資人的路途，應該是用你的智慧去執行，而不是「猜測」「感覺」，人家說，智商不能成長，但智慧可以，智慧即「知識」及「經驗」的總和。你挑選的標的可以是本益比15倍，但有潛力到25倍的成長股（雖然我一直覺得這本益比超過15去買都不怎麼划算，有點瞎），也有可能是15倍短期掉到8倍的錯殺股，也有可能是8倍到8倍，股價卻成長50%的成長+潛力股的型態，反正不管，這不是重點，重點是你評估一家公司的價值與價格時，你用的是智慧還是簽大家樂用的算牌法。你可以用很多方式實行價值投資，但記得，你要用的是智慧的產物，這就是價值投資最終的精神。
數字易經準嗎 在 [見聞] 算命的代價- 看板marvel - 批踢踢實業坊 的八卦
五年前我在美國唸書時, 索性認識了一位大陸室友, 他是大陸某所大學的物理教授.
他來美國當個暫時性的博後, 準備一家人移民加拿大, 在等待楓葉卡.
我和他每天是無所不聊, 他和老婆都40餘歲, 都曾經歷過六四事件,
所以思想頗為開放, 也對台灣民主頗為嚮往.
很特別地, 我這室友曾經鑽研過"易經", 也算是閒暇之餘的業餘愛好,
幾乎每晚他都會和我說一些易經的常識, 久而久之我也耳濡目染,
我本就是學科學的, 不太相信什麼光怪陸離的易經算學,
但我這室友說服我的唯一理由是:
"易經是中國古人皇帝身邊最聰明的一群人發展出來的學問, 自然有其奧妙所在."
我當下聽了也蠻有道理的, 想說學學也無妨,
我就陸陸續續一直和他學了九個多月, 一直到他離開和家人前去加拿大.....
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我當時的心態就是把易經算命當作科學在玩, 遇到人就"練習"一下,
就在我室友走了之後的那個月, 突然被我算命的人都說我算的很準!
其實我也沒有亂掰, 我都是很忠實的根據三個硬幣擲六次所出現的陰陽關係
所寫下的卦, 還有變卦, 補卦... 再根據網路上的卦詞的白話文直接拿給對方看,
對方看了卦詞之後自己就會聯想到和自己所問的事情的聯繫,
然後似乎問的人就找到了所問問題的答案了......
"人本就喜歡對號入座..."
至少我當時是這樣想的
但事情演變的就愈來愈神奇, 被算命的朋友不相信我算的第一次的結果,
他換個方式問, 我再算了第二次......
居然兩次不同的變卦所對應到的卦詞是一模一樣！
我們當下都感覺不可思議, 易經八卦總共有2^6=64種卦,
是因為三枚硬幣擲了六次所出現的六條"陰陽"線產生.
而這六條線的每一條都有可能陰陽互變(若三枚硬幣出現機率1/8的情形)
所以本卦和變卦的所有可能性是 64 * 64 = 4096 種可能.
也就是說我算了兩次的本卦是不同的, 但變卦都變出一樣的卦,
而且卦詞也在一樣的"陰陽"線的位置...
我真的覺得這機率太小了, 真的算是個巧合!
當時一個晚上, 我替六位朋友輪流都算過, 也很巧合的大家都說很準！
其中三個朋友都要求換個問題重算一次, 也都很奇妙的變出同一個卦！
我認為人面對未知想要求神問卜的理由是想讓"神或鬼"來決定事情,
擲硬幣, 擲筊, 抽籤...等, 這都不是人能控制的事情,
可以說都是隨機機率所給出的結果, 但人卻相信是"神或鬼"所給的指示.
但若用理性和科學的來看待我算命的結果, 我真覺得"機率真的太低了！"
當時其中一位朋友就叫我不要再算了, 他感覺不太對...
其實不只是他覺得不太對, 是大家包括我都覺得不太正常.
當晚就這樣解散了,
但我當時不知道接下來的那個禮拜,
我的運氣真的是跌到谷底..........
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隔天早上,
我在停車場正坐進去開始倒車, 突然一位印度女生開車擦到
我的車屁股！
我真發誓我真的沒看到後方有來車, 但那位印度女生也說她也沒看到我正在倒車!
當下我看到她車的側身磨損嚴重, 而我則是車屁股集中一處的擦痕,
我們當下都覺得只是外觀不大好看, 所以當下兩人握手和解了.......
當天晚上6:00,
我開車載我朋友去吃飯, 在一路口上的STOP號誌準備右轉進一大馬路,
當時在等左方來車.
此時居然後方一輛大吉普車撞上來, 剛好撞碎了我右後方的方向燈.....
當時被撞時我和朋友都是歪頭看著左方來車, 撞上的力道雖不大, 但剛好
讓我們的脖子有點扭到.....
"靠, 早上才出過事, 現在又..."
我在美國開了很久的車, 唯一出現兩次事故就是這兩次, 還在同一天發生！
我和朋友下車處理, 但發現對方行為極為詭異, 美國白人, 很瘦, 眼睛無神
眼袋發黑, 穿著墨綠色的工廠制服, 當時天色正要入夜,
他不希望我們叫警察, 皮包一拿出來, 超厚的一疊百元紙鈔馬上給
我三張想要了結此事！我當下和我朋友覺得見好就收, 因為殊不知待會他會不
會掏出支手槍來.....
我們都猜測這美國人絕對有吸大麻或咳藥, 因為整個人看起來很不健康,
而且哪有人隨時準備那麼一大悃現金在口袋裡? 真的相當可疑！
我當時也不想多說了, 拿了三百之後就先和我朋友去吃飯,
我們在餐廳外面的停車場檢查了下我車的受損情形, 很奇妙的是
我右後方的尾燈完全被撞碎, 但其他部位卻是完好如初！
因為對方是底盤較高的Geep, 我在等待右轉, 整台車呈現30度右轉狀態,
所以他剛剛好就撞到了我的尾燈, 沒撞到其他車體...
我和我朋友都驚魂未定的吃著晚飯, 一直在聊剛剛的事情, 而且我朋友
也提及了是不是和我一直幫別人算命有關? 我都和他說只是巧合而已....
吃完晚飯, 天色已入夜, 我開著失去一個尾燈的車準備離開停車場.....
當時從停車場出去準備上大路, 我看準了左方來車的時機和路口紅綠燈一變綠燈
馬上開進路口並加速, 但令人意想不到的是: 那路口的綠燈不到 5 秒馬上變回紅燈！
害的我當時猛踩煞車, 整個車身還是超出了白線.........
"靠！"我和我朋友叫了出來......
說時遲那時快, 我們正左方20公尺電線桿上的變電箱當場爆炸！！！
整條筆直大馬路上的7 - 8 個紅綠燈, 就像電影情節一般地依序斷電.....
當下整個交通大亂.......
"更!太誇張了！....." 我和我朋友彷彿遭受絕命終結站一般的被處決中.....
我和朋友都打起十二萬分的精神隨時注意交通狀況, 深怕還有什麼意外發生
我也是第一次在美國開車開到沒有底氣, 早晚各一次的車尾事故,
失去了一邊的尾燈, 現在又出現這種荒唐的電影情節......
我們放棄了走一小段的高速公路, 而選擇全走local,
想說小心翼翼的慢慢開回去應該沒有問題.....
好不容易我們離開了那跳電的公路段, 進入了正常有路燈的街道......
路上我朋友一直和我說是我算命所帶來的影響, 叫我不要再算了....
當下我很想吐槽他穿鑿附會, 但又說不出口, 因為這些誇張的倒楣事也不是每天都有.
一整個路上我都被朋友碎碎唸, 唸到我們平安到家為止........
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隔天, 我去車廠修了尾燈, 花了$80美金 (居然還小賺了300-80=$220 = =b)
這天剛好組上來了個德國的交換學生, 我和他算談得來, 他居然要求我
能否帶他去射擊場玩一下真槍? 他說德國要玩真槍手續很難辦, 他想趁著在
美國的兩個禮拜爽一下........
我當下真也不知道怎麼回絕他, 想說近日倒楣事不少, 能少一事就少一事,
當下就只答應幫他問問我的黑人朋友有沒有空? (因為黑人朋友必有槍, 而且喜歡練習)
我當時就撥了電話, 但那黑人朋友沒接, 我就和那德國朋友說對方沒接電話,
等對方回電再說......
就這樣一直到了隔天晚上, 那黑人朋友都一直沒有回電, 我當時帶著這德國朋友
去吃晚飯, 吃完後順便到超市購物....... 居然非常巧地撞見了我這黑人朋友！
我和他瞎聊之後才得知他考試沒考好有可能領不到獎學金, 所以都躲起來不想見人,
但我一向他引薦這位德國朋友, 並說明他想玩真槍的請求後,
這位黑人居然爽快的答應了！
很有效率地, 我們隔天來到了射擊場 = =b
這黑人朋友帶來了三支手槍, 其中一把還是左輪, 超大子彈的那種.....
其實我是不排斥打手槍, 因為之前陸續也打過三次的經驗,
但這次是因為倒楣事密集纏身, 不想再出任何事情, 所以這次的練槍也是練的很心虛.
果不出其然, 就在我打出的第六發子彈, 當時退殼時出現了火花,
把我左手拇指的指甲整整消去了1/4 !(我當時是雙手拿槍)
我當下停止了射擊, 因為拇指留了血, 我跑去櫃台做些簡單的傷口處理,
就一直坐在外面休息了........
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厄運似乎沒有因為我的"見血"而退去.....
三天之後是週末, 有朋友想湊人數到六人去附近河邊划船.......
我想說划船應該還好, 反正大家都一起行動, 應該不會出事.......
而且主辦的朋友辦活動很細心, 有他在基本上人會很放心.
很順利地, 我們從租船, 划船, 到最後在河邊自己煮東西大家吃,
四五個小時就這樣晃過去了, 我們兩部車也很順利的回到自己的住處,
大家都玩的開心沒有任何異樣.......
除了我之外...........
我一回到家就覺得腹部很緊, 有一口氣纏在整個胸口, 呼吸很不順暢.....
當時除了我室友之外, 還有另一位朋友尚未離開我的住處,
這位朋友有注意到我臉色不好, 他問我是不是要上廁所?
我和他說不是, 但我真的感到很不舒服！
當然, 我朋友們當時都知道我最近很背, 所以他們多關心了我的狀況, 因為
他們也預計我即將會有事情發生！
果不出所料, 就在我站在廁所洗手台前10分鐘之後, 當時客廳也湧進來了
幾位"觀眾", 我當場整個口裡爆漿, 吐出全是"粉紅色"的液體！加上稍早前
和朋友一起吃的泡麵, 所吐的量是前所未有！
之後我躺在床上兩天, 這件事朋友間也傳開了, 都說是我一個禮拜前那晚算命
所造成的......
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這件事發生到現在也快五年了, 我一直不想承認那一連串的倒楣事是那算命的"代價",
但不知為什麼, 向來鐵齒的我也對於這種說法稍做保留, 是以寧可信其有的態度來看.
當然, 隨著我不再碰易經算命後, 倒楣事也跟著消失了......
沒飄點 ._.
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