上海玩一趟回來了,今天看見台股又破百!沒想到空手出國一趟,先前不斷提醒的『財爆周』不但真的爆了,而且還是大爆炸!炸傷散戶的威力,一點都不輸給天津跟泰國啊!台股竟然又往下跌了四百多點,真是一切盡付笑談中,天天都便宜!
符合出國前預期的強勁空方趨勢,十日線從來沒有站上過,也就沒有任何搶反彈條件。也就是說,這大盤過去一周多來,大家也很簡單就看得懂啊......您要嘛空手,要嘛就是反彈起來十日線就用力券空!出國前預告的短線唯一止跌支撐,希望回國後可以看到的十年線7900點,沒想到還真的快讓我給等到了,這台股竟然還真的一副打算直下7900的氣勢,等我回來搶反彈嗎?呵呵。
波浪大師的第五波末跌延伸波,不知道已經延伸到哪邊去了?聽說好像已經是延伸波末端的延伸波,再延伸到末跌段的延伸波了?我都不好意思告訴他,延伸波已經延伸到火星了,他到底知不知道?看KD、MACD的分析師大概不是半殘,也是快斷氣了!之前早就提醒過了,當這些價格技術指標出現您以為的『低檔背離』時,在我來看,往往都會變成『低檔鈍化』......那就會跌到您不知道哪裡是您家了!
呵呵,分析師最愛告訴您,現在是第二度背離、第三次背離.......結果現在看起來,就算已經是第一百次背離,台股也還是一路破底,不是嗎?
知恥近乎勇,海水退了才知道誰沒穿褲子!大多頭的時候,每個投顧分析師都演得像神一樣;只有大空頭來臨的時候,您才發現,其實每個都跟豬沒兩樣!如果您每天看的分析師,過去幾天都告訴您『超跌了』、『短線要止跌』,甚至還帶您進場去反彈的......那麼真心建議您也不用再看他的分析了!『猜底摸底是很可怕的行為』,這是筆者在出國前又特別叮嚀的一句話,現在看起來,一周半時間又讓您少賠了四百多點啊!
對照坊間投顧分析師一再堅持喊多看多,每天催眠台股止跌,天天告訴您融資水位已經降至幾年新低;結果呢?都已經打了不知道幾百隻腳,也還沒看到止跌!波浪大師的轉折轉到外太空了還在轉!融資水位一路退潮,其實代表的是大家都不想玩了,流動性風險越來越嚴重!真的想不懂,這一堆死多頭投顧分析師,怎麼還有臉上電視呢?
一個證券分析師的好壞,其實不在於解盤能夠百發百中;而是在於能否在看錯盤勢時,及時認錯並應變盤勢,不會硬凹在凹,才能在下一個波段中逆轉勝出!這樣尊重趨勢,客觀的分析,才真正值得您信任!剛回國,下午馬上又要去澎湖了!既然筆者這一路看空都看對趨勢了,自然要寫幾段話來振奮一下士氣!我相信這裡的忠實讀者,現在看到大盤大跌應該都很開心才是,越是靠近7900越是興奮。
老話一句:我在十年線等大家!
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中國剛剛盤中公告第三季GDP為6.9%,中國官方很有意思地讓了0.1%出來,滿足多數國際經濟學家對於中國GDP破7的預測;但也同時表達了強烈保7的動作,硬是僅僅差了那0.1%!呵呵,很多外資機構本來對於中國經濟數字就存在相當疑問,甚至認為是灌水的,所以我倒覺得這0.1%也不用太過在意;人家習老大有本事把GDP搓到6.9%,也是一門藝術!
6.9%顯然是優於市場預期的,陸股應聲也從平盤往上急拉!雖然『一中同表』的柱柱姐已經被換掉了,不過股市盤面上的『一中同表』走勢卻仍緊密牽絆;台股受到陸股帶動之下也能力守紅盤,相較日股與韓股回檔,台股與陸股的連動是不言而喻!看看美股、台股都早已站在季均線以上,陸股從十一連假結束之後的反彈,我想這波要期待攻抵季線,應該只是最簡單的要求而已。
上週五提醒外資期貨多單還有二萬多口,在本周上半周任何一天都有可能提早拉高結算,台股隨時都有機會再度創高,千萬不要去做空猜高點!說遲時那時快,台股早盤就大漲逾60餘點,果然再度刷新波段新高,先行拉高啦!這其實就是趨勢跟籌碼的力量,當趨勢很明顯是多方走勢,籌碼面又是內外資同步做多;指數要創高就跟切豆腐一樣,簡簡單單。
可惜台股雖一路創下短高,但成交量卻萎縮到今天只有八百多億,這顯然是量價背離的結構!所以在指數操作上,我認為越是往上量縮越要留心風險,但也不用因為量價背離就跑去放空;畢竟週三結算在即,外資控盤將更趨於明顯,今天早盤不就給您往上拉了嗎?也就是因為只有外資自己在玩,才會有這種量價背離的現象,散戶看來是興趣缺缺,追價力道不足!
個股操作就比較簡單,大盤量價越是背離,一些漲多的個股,您就要更有獲利入袋的概念!有買有賣才是大贏家!依舊維持先前的三分之一資金在進行操作強勢股即可,不必加碼也不必擴大資金水位。您要知道一件事,這種八百億的成交量是沒辦法帶大盤上天堂的;結算前縱然硬是拉高,結算後還是容易回檔來下殺取量!因此您多保留這二份現金水位,未來必然是用得到的!
櫃買指數雖天天上引線,不過一如上周預告『屢測前高終得過』,早盤仍舊大漲逾0.7%,連二天寫下波段新高!OTC再創新高,代表盤面上中小型股還是百花齊放、個股表現。筆者從二周前就開始追蹤提醒的『十三五計畫』題材,相關概念股到處點火接續成為盤面熱點;每一家財經媒體現在天天都在吹捧抬轎『十三五計畫』,請問筆者有沒有真的走在前頭呢!
我走在前頭,您才有甜頭!像是『十三五計畫』中的『全面二胎』,筆者可是早在二周前的周三就領先提醒預告,等了一周之後,上周五不就終於全面噴出了!2911麗嬰房還拉出連續第二根漲停啊!8437F-大地也再度大漲逼近9%,就連紙尿布的9919康那香都有4.5%漲幅!您該不會二周前半信半疑筆者預告的『全面二胎』未來主流,等到現在全面噴出了才要來追吧?那也太後知後覺了!
上周五確認量價齊揚,可望出現一波主流漲勢的『第三方支付』題材,尤其是『遊戲類股』,持續帶量攻高!指標股3687歐買尬依舊跳空鎖上第三根漲停板,3083網龍、4946辣椒、3546宇竣也全數拉出第三根漲停!這四檔個股很顯然就是主流類股裡頭的領先族群,可靜待未來出現漲多回檔的整理;各位讀者如果想介入短線操作,那麼應以這幾檔超強指標為選股主要範疇,所謂強者恆強。
電子類股在3008大立光重挫6%即將破底影響,相關蘋概族群也一併出現回檔,包括2354鴻準、8086宏捷科、4958-臻鼎全數大跌,技術面看來都有十足沉重的破底壓力!蘋概股的弱勢也許正是呼應近期iphone6S爆發的『晶片門』,各地退貨事件頻傳;或許也代表銷售量在首波預購納入中國傳出佳績之後,未來公布的銷售成績就可能出現成長動能大不如前的警訊。
因此在選股上,除非有更新的iphone6S銷售數字出爐,不然以蘋概股普遍跌破短中長期均線來看,這個族群就不會是您要碰的!電子類股要買的話,還是要選擇符合『十三五計畫』的相關族群,比如『電動車』、『新材料』、『環保』等等題材,才會有比較好的表現!看看光纖族群今天就是傳來『十三五計畫』有意再度加強基礎光纖建設,3234光環、4979華星光全數應聲大漲逾5%!
各位讀者,不知道您有沒有發現上述提到的弱勢與強勢族群,有個很明顯的差別?您看看大立光、鴻準、宏捷科是不是早在今天大跌以前,都早已跌破月季均線數天了呢?那您再看看大漲噴出甚至創高的光環、華星光,在今天噴出以前,是不是早就站穩月季均線好幾天了呢?呵呵,是的,這就是很簡單的用均線來判斷趨勢!趕快趁這個機會教育,好好檢查一下您自己手上的持股吧!
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孳息曲線倒掛的真正訊號
最近,市場上越來越多人拿孳息曲線倒掛(Inverted Yield Curve)來大做文章,講到像是孳息曲線倒掛的出現就意味著世界末日一樣。在恐慌之前,大家宜先了解清楚何謂孳息曲線,以及甚麼因素會導致孳息曲線倒掛才是關鍵。投資,切忌迷信,人云亦云。
孳息曲線(Yield Curve)又名收益曲線,是債券到期收益(yield to maturity)的曲線。孳息曲線描述的是,在風險相同的情況下,債券的收益率與期限的關係,反映了市場對不同期限債券的供求關係,利率和收益率就代表了市場流動性的價格。正常的孳息曲線是向上(upward sloping)的,意味著短債息率比長債息率低,原因是短債的流動性較高,投資者願意接受較低的收益率來換取流動性;相反,長債較高的收益率是對流動性的一種補償。我經常說的一句說話「流動性有價」就是這個意思。
所謂的孳息曲線倒掛,意思是長債息率反比短債息率低,孳息曲線呈現向下(\)的情況,反映市場投資者寧願以較低的收益率投資較長年期的債券。傳統而言,主要原因是反映債券投資者對短期經濟缺乏信心,預期短期內經濟放緩,利率和投資收益率將會於短期內下降,投資者為了鎖定收益率,會先行沽短債,買入較長期債券。這動作抽高了短債息,同時壓低了長債孳息率。簡單而言,這是一種投資者預期市場變化而作出的反應和行為。因此,傳統經濟學家普遍認為,孳息曲線倒掛是預視經濟將會出現衰退的一個訊號。
然而,大家在悲觀之前,請先了解一下近年孳息曲線趨平坦,甚至近日出現倒掛的主要成因。單純相信孳息曲線倒掛必然是經濟衰退的先兆是一種不求甚解和「迷信」的投資態度。
自2008年金融海嘯後,聯儲局共啟動了三次量化寬鬆政策(QE, Quantitative Easing),頭兩次(QE1和QE2)分別向市場注入1.59兆美元和5880億美元。在頭兩次的QE,聯儲局通過市場公開操作(OMO, “Open Market Operation”) 在市場大量購買美國國債和按揭抵押證券(MBS , “Mortgage-backed security”),「量化」了總體貨幣供應,從而使市場利率降至接近零息水平。該操作主要是壓低了短期利率,直接將整條孳息曲線壓下來,即短、中、長期的美國國債利率均同步下降。
而值得留意的是第三次QE,聯儲局採用扭曲操作(OT, “Operation Twist”),出售剩餘期限3年以下合共4000億美元中短期美國國債,同時購買相同數量的剩餘期限為6至30年的中長期美國國債。所謂的扭曲操作是透過聯儲局「沽短債、買長債」,讓長期利率向短期利率靠攏,鼓勵銀行業加強向急需資金的中小企放貸,而非一味購入長債,藉以刺激經濟。聯儲局強行「沽短債、買長債」的扭曲操作使兩年期和十年期債券息差即時收窄1%,令整條孳息曲線變得平坦。
另一方面,自2015年底開始,聯儲局在經濟未有過熱的跡象,通脹率未及2%指標的情況下強行重啟加息,而事實上美國的經濟基本面根本沒有加息的條件和需要。一直以來,我稱之為利率正常化的過程,但市場卻理解為加息週期的開始,兩者的分別可參考較早前的文章。
而最值得關注的是,聯儲局自2015年底開始所謂的「加息」,加的是額外存款準備金利率(interest on excess reserves, IOER),目的是透過提升同業拆借利率達至收緊銀行體系流動性的目的,但此舉卻只會抽高短息,使短債息率與長債息率之差進一步收窄。有關IOER的加息操作詳見較早前的文章《認清何謂「加息」》。
最後,直至去年底,聯儲局因美國本身經濟情況(經濟基本面根本沒有加息的條件和需要)需要面對現實,宣布將會停止加息和縮表。市場的加息預期迅即幻滅,甚至預期短期內會減息,投資者因而「沽短債,買長債」鎖定收益率,成為最後一根稻草,造成近日的孳息曲線倒掛。
從以上所見,08年一場席捲全球的金融海嘯,美國為挽救經濟推出三次史無前例的大規模量化寬鬆,以及為正常化貨幣政策強行「加息」,完全扭曲了整個美國國債市場的生態。聯儲局已成為美國國債市場的最大莊家,國債投資市場已不如金融海嘯前由市場投資者主導。因此,目前債券孳息率曲線的形狀,事實上只反映債券投資者預測聯儲局的政策性舉動,多於對未來經濟狀況的預測。
總的來說,在現今的經濟環境下,孳息曲線倒掛只是減息或低息環境長期持續的訊號,而非經濟衰退的訊號,而低息環境持續並不等如經濟衰退。
三輪QE造成市場海量的流動性,資產負債表規模一度高達45000億美元。而2017年縮表至今,資產負債表規模只縮減了3.1%,聯儲局近月也直言,資產負債表規模在可見的將來也不可能降至金融海嘯前的水平。目前的經濟環境是一種L形經濟,意味著低經濟增長、低通脹、低利率的環境將會持續,而在這種充斥著海量資金,同時又長期低息的經濟環境下,資產價格與經濟環境並不一定掛鉤,甚至更有可能會出現背離的情況。這個結論,與「爆煲論」/「現金為王」信眾的預期剛剛相反,他們沽售所有資產,繼續持有現金一直等待,而財富將會進一步落入一小撮人手上。自己迷信問題不大,但切勿導人迷信,因為一個決定,將會影響其他人一生。
孳息曲線倒掛的出現,作為投資者不應感到恐慌,對我而言反而是一個清淅明確的信號,告訴我應該如何作出相應的投資部署。在經濟前景未明朗下,但同時市場又確立了低息環境將會持續(短期內甚至會減息),這是一個再次投資債券的良佳時機,這是為何我最近也研究重新配置債券資產,債券投資在這種環境下將會是一種進可攻、退可守的投資策略。
綜上所述,目前的市場較以前複雜,孳息率曲線和經濟趨勢之間的關係也變得模糊,孳息率曲線或失去以往預示經濟衰退或復甦的效用。前聯邦儲備局主席格林斯潘也曾表示,短期和長期債券孳息率形成的孳息率曲線已經不能準確地預示經濟趨勢。
我經常說,目前的經濟環境是一種新經濟常態,傳統的經濟理論或貨幣理論在新經濟常態下已未必適用。作為投資者,如只會一本通書看到老,盲目迷信一些經濟數據/現象,不加以思索和了解,最後發現真相時可能已經為時已晚。貧富差距拉闊,我們不願見到,但在亂世之中,我們首要做的是「自保」。
全文:http://starnman84.blogspot.com/2019/03/blog-post.html?m=1
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