香港樓市、大陸走資與影子銀行
幾年前很流行講中國經濟的「影子銀行」問題，常被引用成股市起跌解釋主因。簡單講，就係銀行體系以外的借貸。內地的影子銀行問題，是由地產引發的。香港平民買樓的購買力已經去到購買力的邊緣，到底地產會唔會衍生影子銀行問題，我存疑的。
二十國集團為骨幹創立的Financial Stability Board(FSB)會定期出一份《Global Shadow Banking Monitoring Report》去講環球影子銀行問題。根據最新一份報告所講，它們已經覆蓋了28個司法管轄區(這個字非常政治正確，因為不是所有經濟體都是「國家」)，最新的包括比利時和開曼群島，大概是因為「巴拿馬文件」和「天堂文件」的關係，國際對避稅天堂的財務狀況的興趣也更大了。不過，我常常在想，這些文件的方法學係點搞，最慘係睇完都唔知佢講乜。叫得「影子」，又點會咁易有相關數據。
之前日講夜講香港新盤的樓貸問題，本質上就是影子銀行。因為銀行做房貸要過壓力測試，一般可以做到的按揭成數不高，但新盤需求強勁，所以地產商就做埋「財仔」的部分，幫手借錢給新買家上車，「財仔」就是影子銀行的潛在誘發點。以往內地公司會以內保外貸走資，只要經銀行做，金管局都會有紀錄，但現在內保外貸被封，走資方式五花八門。如果經「財仔」變相走資，咁本質上都係影子銀行來的。
按照現時金管局的數據，你大約可以估算銀行放貸給非銀行金融機構的資產比例，然後根據呢個數去約莫估算影子銀行的情況。現時的狀況並不壞，但你不知如果新盤再推再賣，情況會否惡化，而且金管局的估算方法，我也是存疑的。一般情況下，金管局只管銀行，財仔的運作不在金管局的範圍，財仔通常是受《放債人條約》管，這是警察執法的依據。
警務處外，財仔也受牌照法庭(Licensing Court)和放債人註冊處(Registrar of Money Lenders)的監管。除非財仔跟銀行有合作，例如銀行借錢放財仔，或財仔把receivable打包證券化賣給銀行之類。否則，金管局不會有這類數據紀錄。不過，呢類數據都要再找經濟學家和統計學家做計量方式整合，才會有參考價值。
凡樓市熾熱到一個水平時，經濟體就要小心影子銀行或借貸之類的問題。中國的影子銀行、美國的次按都跟房產、借貸相關，要解決問題或洞悉問題，首先就要有數據，但數據已經不容易整合，方法學也不完備，點樣搞呢？這就要問政府財金體系班大官了，他們至少收政府幾百萬年薪，我沒有。
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