12月30日．爆煲？- 張嘉碩
美國聯邦儲備局於其10月的議息會議紀錄表示，今年年底美國金融市場有爆煲危機。為何美儲局如斯嚇人？一切由今年9月16日源起。
2019年9月16日，美國的銀行隔夜拆息Repo Rate，在短短的2分鐘內，由2%，抽上10%，當時有不少看似合理解釋：哦，因為到稅期，要錢，故搶下錢。
這些看似合理解釋，跟假新聞無大分別。病人肺炎，無料醫生話：哦，咳啫，無事嘅。但就不進一步問，你啲痰乜嘢色。黃痰、白痰，可能只是熱咳或寒咳，但鐵鏽色痰，是肺炎之兆。
國際結算銀行（BIS），是位「有料醫生」，BIS再查究「病因」，得出的結論：(看附圖)
不看原文，不會知是原來美國金融市場在2019年9月16日可以熔了，可以是11年前，雷曼爆煲翻版。當年美儲局及美國財政部不識死，以為只是升下息啫，結果不是兩聲咳而是致命肺炎。
看懂BIS的斷症，不用看下文。快去為自己財產造好防爆工事，不然就要看下文解畫。
自雷曼爆破以來，美儲局及BIS都提升了不少防再爆機制，重點是要求銀行不可做太盡的「孖展」，要多持現金，亦實行以「息誘」銀行多儲準備金（Reserve）；超於法定的準備金額（Excess Reserve），存於美儲局，可收取較聯邦基金利率高的利息；由0.25厘至0.5厘不等，銀行當然趨之若鶩，因為借出去，有壞帳風險，存於美儲局，定過抬炸彈。
到近幾年，美儲局看金融市場平靜了，就開始減這個超額準備金的息率，一眾銀行就要為這些錢找盈利之道。而美國銀行界的準備金額，亦即資金流動性減低，這好比是消防車水箱不裝滿水；小火，仍會夠水，火一大，便不夠水滅火，可以焚城。
大中型銀行也沒多餘現金
很多小銀行、金融機構，如不夠現金周轉，會向大銀行拆入隔夜錢或短錢去應急，而大銀行有足夠現金，去借出去予有需求者。這樣，便大有大食，細有細搵，Money makes the world go round；有錢使得鬼推磨，但資金鏈一斷，金融世界就會不轉，就有雷曼爆破，和20年前的長期資本對沖基金爆破。
一直以來，美國四大銀行，摩根、高盛、花旗、美銀美林，為市場提供近五成美國銀行同業借拆，聯同其他30間中型銀行，就提供近九成的美國銀行同業借拆。近年美息日日低，銀行持有現金只有食西北風，便只好鋌而走險，不再多持現金，到自己周轉不來，便向美儲局拆入錢，這即是謂，以前要錢周轉的金融機構可以向大、中型銀行拆入錢去周轉，今時大中型銀行也沒甚麼多餘現金，只能大中型銀行，連有需要的金融機構，只可向美儲局拆錢。
借上借，錢搵錢
美國這些大中型銀行怎去以錢賺較多的錢？一般是用現金去買較高息的美國國債，摩根大通可作個例子。自2018年年中，摩根大通便增持債券，到持債券多到影響到流動現金量時，便向美儲局拆錢；一個由以前拆錢予其他行的大銀行，一變而為要拆入錢的銀行，市上資金緊絀，遲早會出事，摩根大通這類大銀行，經常向美儲局拆入錢，是要付較高息的；而一眾美大銀行都是常被「罰」的。
美國金融市場還有一批做對沖套利的大鱷，如Millennium、Citadel，Point72，他們也是拆入較平息的短錢，去買較高息的美國國債。
話明對沖，就是用財技，買完便按，按到再買，買完又按，按到又再買，如此滾動，可以用百億，炒出千億，即是炒大10倍。
聯儲局擴表將超歷史水平
2019年9月16日，Repo Rate一爆上之後，美儲局便立即放水，放了幾多。結果就是美儲局搞出個他們講不是QE的QE，美儲局的資產表到2020年1月中，便會超越歷史水平，市場叫QE4，所以美股便一直升，這個放水出來的上升，可維持多久？不知，因為資金鏈一斷，美國這個10000億的債券市場，可以一夜倒下，一如雷曼和LTCM一樣。
大家又不一定要驚到今時全持現金，因為連BIS這官方機構已發出警告，美儲局又狂放水，所以在12月19日和20日的Repo Rate市場就平靜了些，這會否是暴風雨已過，還是暴風雨前夕的寂靜？不知，等到12月30日，市場資金應再緊絀時再看。
不過，就算平安過到年，只要這些貪得無厭的資本企業仍在，則LTCM、雷曼的危機，在2020年是會不時湧現，妄貪不息，危機不息。
原文：經濟通
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