教學文【股市與匯市之間的關係】
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1. 以資金面來分析，新興國家的資本市場相對屬於淺碟型的，因此只要外資匯入時，往往股匯債齊揚；當外資撤出任何一個新興市場國家時，則很容易看到股匯債齊跌的現象。台灣也屬於新興市場國家之一，因此，外資的匯入匯出影響台灣股匯市甚大（另外，台債市場則因為被國內特定法人認購後買進持有到期，中途並不會賣出，因此外資難以參與台債市場，屬於籌碼被鎖住的不流通的市場，也因此與外資進出以及匯率升貶並無關係）。
2. 以台股及新台幣為例，上週五（2019年11月29日）台股以帶量的長黑K棒大跌127.51點，在收斂的三角形末端卻以長黑棒來跌破，不少純看技術面的投資人會擔心，台股此波的修正風險是相當高的。然而，我周末則在VIP日報及【高手的養成3：財富自由學習園地】社團中發文提醒，新台幣並無明顯貶值，純粹僅是外資在當天（周五）感恩節假期做部分的獲利了結但資金並無匯出台灣，假期過後外資仍然會回頭買進台股，趨勢並沒有改變。
3. 股市由於牽扯的因素較多、較複雜，而本土資金和外資立場可能不同，本土資金當中的大戶、散戶、以及政府的立場也可能不同，使得股市較容易因為某些特定日期、特殊因素或事件，導致股市出現單日的大漲或大跌，但未必會改變原有的趨勢。相對來說，外匯市場則主要是法人的市場，趨勢相對穩定，比較不會變來變去。前一篇投資的聖杯已經說明了，除非人民幣出現大幅度貶值而使外資再度匯出亞洲（目前看來機率不高），否則外資在未來一、兩個月內大幅匯出台灣的機率極低，台股也就有機會持續再創下波段新高。若再搭配歷史統計過去10年當中有9年台股指數12月份是上漲的（僅2018年例外），那麼利用近期的整理過程分批承接台股，可說是勝算較高的做法。
4. 其他新興國家股市，普遍也都是屬於股匯債齊揚（國際資金流入時）、或者齊跌（國際資金流出時）的狀況，而在美元短期內陷入盤整，沒有大幅升值的條件（因為美國聯準會在7月、9月各降息一碼，同時大幅擴充資產負債表規模，這意味著美元在短期間內的貨幣供給暴增，貨幣理應貶值），這使得新興國家貨幣有短暫表現的機會。預期未來一、兩個月內，新興國家股匯債市都可能有不錯的報酬率。
5. 但是以上所說的「股匯債市齊漲齊跌」的現象也僅有在相對淺碟型的新興市場國家適用，對於大型成熟經濟體（美國、歐元區、日本、英國）來說並不適用。為什麼呢？因為美元、歐元、日圓已經是國際貨幣，不是自己單一國家使用，而是全球暢通，也因此，在貨幣發行國境外的流通量和存量可能大過了自己本國境內。例如美元，已經是全球各國央行的主要外匯儲備（以美元計價的美債為主），同時也是全世界各國商品交易的基準貨幣，因此總量已經大到短期的流入流出美國相對量是很小的。因此，貨幣政策（例如FED升息或降息）比較會影響到這些大型成熟經濟體的貨幣匯率，而不是外資買超或賣超股市所能影響。
6. 因此，美元的升貶和美股表現並沒有一定的關係，歐元和歐股也是，唯有日圓因為有非常龐大的資金透過「用非常低資金成本的日圓舉債去投資其他更高報酬率的標的」（俗稱carry trade），因此在全世界主要風險性資產上漲的過程中，日圓會相對偏弱（用日圓舉債是先放空日圓的概念，日圓舉債愈多就會讓日圓變更弱）；當全世界主要風險性資產大跌時，這些carry trade就會平倉（賣掉風險性資產、償還日圓負債）導致日圓升值。這些從事carry trade的資金普遍是金字塔頂端的大戶、避險基金、以及國際上大型投資機構所為，而不是散戶，這也是為何在VIP日報當中的「全球股市短中長線多空指標」當中會有日圓這一項觀察指標。
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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