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<訂閱限定> 通膨預期創新高，攀升的公債殖利率將帶來什麼衝擊？
今天是年初四，台灣還在放年假，美股今天也沒開盤，
我們就來討論一個比較長遠，而且是接下來一整年可能都會討論到的議題，通膨。
美國國會預計會在本月底通過 1.9 兆美元紓困案的正式版本，但柯林頓時期的財政部長桑默斯表示：「這個方案太超過，恐造成這個世代前所未見的通膨壓力，危及美元價值和金融穩定。」
桑默斯的說法並非完全沒有道理，因為美國未來十年預期通貨膨脹率已經來到 2.21％，創下 2018 年底以來的新高水準。而十年期公債殖利率也在近期快速攀升到 1％ 以上，來到 1.19％。
而另一個值得注意的現象是，美國十年期公債殖利率與三個月國庫券利差創下 2018 年 3 月以來新高，殖利率曲線變得越來越陡峭。
究竟通膨與殖利率的變化會帶來什麼影響？轉趨陡峭的殖利率曲線又代表著什麼？我們是否應該據此調整我們的投資組合？
這就是今天的關鍵報告要告訴你的。
上週五，五倍券的規劃一日數變，先是堅持「民眾先付一千比較有參與感」，接著變成「約有九百萬人免付一千」，再變成「全民免付一千」的五千元消費券。
整個過程中，民進黨政府的決策隨著黨籍立委與總統的意志改弦更張，作為負責任的在野黨，時代力量鄭重呼籲執政黨，應審慎思考紓困振興政策的執行。
今天上午，時力黨團召開「紓困普發現金五千，發券振興特定產業」記者會，呼籲在考量今年疫情狀況重創內需產業及勞工經濟狀況之下，應採用發現金紓困及特定產業數位振興券方式為宜。
第一，為什麼去年發三倍券可以，今年發五倍券不行？
從經濟數據來看，2020年國內疫情控制得宜，主要受衝擊的產業，以 #觀光旅遊業和受全球邊境管制與經濟衝擊而影響的 #航空業及外銷導向產業 為主。
然而，今年從5月開始逐漸升溫的疫情，儘管外銷產業不受影響，內需產業卻受到相當嚴峻的衝擊。從幾個數字，就能看出今年的經濟情勢，與去年大不相同：
2021年6月失業率為4.8%，創下十年來的新高紀錄。而且，目前國內約有的57萬失業人口，還未包含無薪假的5、6萬人或被減薪的勞工。
7月的通貨膨脹率達1.95%，已經連續四個月在2%上下徘徊。
7月份的「痛苦指數」飆升到6.75%，創下8年來新高。
這些數據，從主計總處最新的經濟年增率展望，完全看不出來。
5.88%的成長率，得益於外銷出口的成長，卻無法反應內需產業受創嚴重的現實。
這告訴我們，今年的經濟情勢#內外有別、#差異受創，與去年大不相同。
第二，現在是振興階段還是紓困階段？
疫情高峰期間，政府推出的紓困4.0方案。整體而言仍有許多缺陷，在實際執行上造成相當多的漏洞，包括申請資格門檻、雇主轉發抵扣、業者名實不符導致勞工無法請領、新成立業者等問題。
時力已透過多次記者會，幫助相關業者或基層勞工發聲。
除了前述因為紓困制度漏洞無法領到補助者外，即便是有申請到政府紓困補助的，其中包括政府勒令停業給薪低於基本工資，雇主每個人頭只補助一萬元，受衝擊部分工時勞工、無一定雇主藝文工作者和司機也是只補助一萬元，若以三個月平均下來，每月大約才3300元，而衛福部的擴大急難紓困，甚至是以戶為單位，符合資格每戶也才補助1~3萬元。
顯然，紓困4.0不只漏洞百出，力道也嚴重不足。
對於這些產業、勞工及弱勢族群，當然需要更強力的紓困方案，也就是說，在目前紓困仍有遺漏且力度明顯不足的現況下，時力黨團認為，普發現金至少可以避免遺漏、補足力度、且不會讓人民產生因為紓困不均而有相對剝奪感。
紓困的遺漏與不足，就是為什麼，普發現金具有高度民意支持的原因。消費者文教基金會昨日公布的線上民調，更有高達九成民眾支持普發現金。
因此，現在需要的是振興1.0，還是紓困5.0，答案是很明確的。
如果政府至今的紓困政策，沒辦法讓有需要的對象，都能領到相應的紓困補助，那麼普發現金，寧願多發也不要有遺漏，就會變成民心所向。
現在做，雖然有些晚了，但仍是民眾的及時雨。停留在紓困還是振興的名詞之爭，並沒有辦法回應民眾的需要。
第三，從振興的角度，為什麼發現金仍舊優於發券？
我們必須很負責任地說，去年發放振興券與特定產業振興優惠券的效果，是相當不錯的，但其中仍顯露出「發券」的幾個問題，值得在思考發「五倍券」還是「發現金」時審慎考量。
首先，去年發放的三倍券中，總編列預算為510億元，其中22.65億元為其成本支出，佔總預算約4%，包含印刷費、行政、行銷宣傳、會計師查核、與相關業務費用，帶來約一千億的經濟效益。
倘若今年發放五倍券，恐將再耗資超過25億，並造成相當可觀的資源浪費，如印刷之紙張、後段運輸與發放。
這些成本並未對基層勞工帶來經濟效益，反造成成本上、行政手續上更大的負擔。
其次，若為五倍券，預設最低面額仍為兩百元，仍會再再面臨路邊的小攤販或小店家找零問題，讓民眾無意願透過振興券支持小店家。
另一方面，小店家更擔心害怕收取到偽造的振興券，使他們也無太大意願收取，因此對許多小攤販而言，恐怕並無太多實質效益。
第三，若為五千元的五倍券，勢必會增加高面額券數，例如千元的面額。同樣會造成找零困難，又或是找錢須控制在200的面額上，間接改變、導引民眾的消費行為，往購買高單價的商品移動，排擠到最需要振興的小攤商與小店家。
根據以上幾點，民進黨政府應傾聽民意與在野黨的意見，謹慎思考該如何調整紓困振興的措施。千萬不要忽略今年與去年經濟情勢的重大差異，一意孤行，不願及時修正錯誤。
第四，我們的主張：
時代力量黨團主張，紓困5.0應普發現金，搭配發行數位券振興特定產業。
首先，應該視疫情發展狀況，適時發放現金。
其次，針對特定產業發放振興券，例如去年的動滋券、農遊券、藝fun券等。
當然，65歲以上民眾，或偏鄉地區居民，可規劃少量紙本券別，透過地方公所發放實體紙本券，以均衡發各地發展，實質照顧到每個民眾。
以上，是我們對於新一波紓困振興的主張。
今日行政院應會提出相關振興規劃與配套措施，建議執政黨應謹慎考量上述所提出的考量與建議。
此外，新公布的振興規劃，也應清楚向民眾交代，該筆預算將耗資多少的行政成本，以及其預期達到的效益或ＧＤＰ成長率為何？誰又該為此振興計畫負起政治責任？
再次呼籲，無論中央地方政府相關部會，都應積極檢視過去紓困方案的不足，及時修正紓困方案，「紓困普發現金五千，發券振興特定產業」，扶持台灣受衝擊的民生經濟。
【本週三大關注圖表】歐洲、巴西、加拿大央行利率決策、中台貿易數據、美國農業部供需預測報告（12/07~12/11）
完整關注圖表：https://user107199.psee.io/39qhb6
▍關注圖表一、歐洲、巴西、加拿大央行：歐洲擴大購債、新興市場關注巴西央行
歐央行將於12/10進行利率決策，歐洲受冬季疫情影響，歐洲多國採取新一波減災措施，使服務業NMI連續四個月下滑至41.7，HICP通膨年增也連續四個月位於零軸之下（11月 -0.28%），使市場預期歐央行高機率於本次會議擴大寬鬆。
🔗 歐央行緊急疫情資產購買計畫淨購買量：https://user107199.pse.is/3a6t7q
🔗 巴西-通貨膨脹率vs.基準利率：https://user107199.pse.is/3azcxm
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▍關注圖表二、中台貿易數據：出口成長趨勢未改變
中國10月出口成長至 11.4%（前 9.9%），為亞洲貿易型國家表現排名第一，觀察11月數據， 中國11月官方PMI，新出口訂單53.9，已連續九個月超過榮估線，同樣觀察SCFI 集裝箱運價指數續創新高，顯示中國11月企業持續看好訂單狀況，海運需求也維持強勁，另外在2019/11月基期墊低的情況下，中國11月出口預計強勢增長。
🔗 中國-進出口vs.貿易差額：https://user107199.pse.is/38n8sy
🔗 台灣-出口：https://user107199.pse.is/39whte
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▍關注圖表三、美國農業部供需預測報告：農產品漲勢回歸基本面，關注最新供需變化
根據美國國家海洋暨大氣總署報告顯示，今年冬季將有95%出現反聖嬰現象，最新SOI指數再突破7，對即將進入生長週期的巴西、阿根廷黃豆產生影響，兩國的黃豆產量佔全球51%，若反聖嬰影響延續，將造成供給持續趨緊。
🔗 全球-黃豆存貨需求比 (月)：https://user107199.pse.is/38qxcu
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資料來源：Comparative World Overview, IHS Markit. ▫ 2020年全球CPI年增率2.12%，. | 2021年3月週期市場展望: 應對通膨假象| PIMCO2021年3月30日· 資料 ... ... <看更多>
台灣通貨膨脹率2021 在 台灣通貨膨脹率2021在PTT/Dcard完整相關資訊 的八卦
資料來源：Comparative World Overview, IHS Markit. ▫ 2020年全球CPI年增率2.12%，. | 2021年3月週期市場展望: 應對通膨假象| PIMCO2021年3月30日· 資料 ... ... <看更多>