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分批分散不槓桿 在 [心得] 談定期定額與去槓桿化- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的八卦
［如何長期參與市場：談定期定額與去槓桿化投資］
試想一個情境：A君與B君各有一筆定額資金，A君使用單次一筆投入的方式投資，B君
則在A君投入當月，將資金分成60筆，開始每個月定期定額投入相同的標的。
可以想見，不考慮任何利息、交易費用，這筆資金在60個月後，只要B君買進平均成
本比A君單次一筆投入的成本低，則B君未來的投資報酬率勢必大於A君。
就普通人的直覺來說，B君的風險似乎來的比A君低，使用定期定額的方式能將這60個
月的成本分散，避免掉短期的漲跌幅影響到成本的高低。
然而，今天如果是一個120個月（十年）或240個月（二十年）的投資競賽，你的答案
是否仍認為B君的方式平均成本會比A君還要低？
我們假設A君跟B君投資的是台灣加權指數，答案顯而易見，只要當A君和B君選擇的標
的趨勢是長期向上，A君單次一筆投入的成本勢必比B君定期定額的方式來的低。
那麼什麼情況下B君定期定額的投資方式會勝過A君呢？下圖模擬了指數化長期投資的
情境：
市場追捧的定期定額微笑曲線，當股價下跌時，透過攤平來降低平均成本，然而卻只
有在股價回到A君單次一筆投入的成本前，B君將定期定額準備的所有資金（60個月）全部
買完（或大多數資金），其平均成本才有可能低於A君。
若是以一個120個月、240個月或甚至360個月的投資計畫來說，定期定額的方式是沒
辦法
把握在標的上漲前打出所有資金，而且隨著時間的拉長，B君的計劃成功率越低。
因此，定期定額我認為不是一個長期參與市場的好方法，如果A和B都認為自己是一
個成功的投資者，挑選的標的趨勢長期向上，那A君單次一筆投入的方式顯然會比B君定期
定額來的更好。
反對者論點：我怎麼確信A和B是個成功的投資者，如果他們倆挑選的標的趨勢向下怎麼辦
，A君成本那麼高，單筆投入將來如何解套？
事實上，反對者的論點犯了一個投資邏輯上的錯誤。假如A君和B君挑選的標的趨勢長
期向下，那顯見A君和B君的眼光都很差，從結果面來看雖然B君比A君少虧，但B君定期定
額的目的若只是為了怕看錯時追求少虧，倒不如一開始一毛錢都不要投入。
邏輯如上，看錯標的當下，則應該即刻殺出。定期定額的擁護者們規避了一個不存在
的風險（希望看錯能少賠）。
當投資者若看不出標的的趨勢（不管會不會微笑曲線），應該要避免投入資金，才
是真正能控制風險的方法。
去槓桿化投資
承上結論，若要長期參與市場，標的趨勢長期向上的情況下，單筆一次投入的方式會
勝過定期定額。
而以一般受薪階級來說，要搞一大筆錢單筆一次投入似乎遙不可及。為此，去槓桿化
投資是我比較推薦的模式。對受薪階級來說，可以使用信貸，向銀行借一筆錢，開始我們
的投資計劃。
寫到「貸款」兩字，此時一般人大概心中警鈴大響，直覺認為貸款投資是相當高風險
的行
為。對於「信貸=高風險投資」的思考邏輯，我的答案是否定的。貸款會增加投資部位的
槓桿，然而判斷風險高低不僅與槓桿有關，標的物的波動性質也會影響風險（我對風險的
看法：風險=標的波動程度X槓桿）。
實務上，去槓桿化投資不是什麼新奇的理論，最常見的房貸就是使用去槓桿化投資的
方法。以銀行提供的房貸來說，新房子需準備2～3成的頭期款，剩餘7～8成資金都是借貸
，槓桿約500%，貸款人再透過每月繳還本息，來完成去槓桿。
以下提供兩個模型執行去槓桿化投資：
［模型一］
依行政院主計總處 在2022年12月21日公布「110 年工業及服務業受僱員工全年總薪
資中位數及分布統計結果」，2021 年受雇員工全年總薪資（含經常性與非經常性薪資）
中位數為 50.6萬元，年增 1%。平均年薪 67 萬元，較前一年增加 3.02%；平均每月收入
約 42000 元。
我們取月薪42000元*22個月約90萬元作為可貸金額，自有金額準備60萬元（槓桿250
%）以本金150萬做指數化投資。回測台灣股市年化報酬率約6～7%，只要我們能維持150萬
曝險
，一年可以創造90000元的利潤。
至於讀者擔心信貸還款的部分，以貸款7年，總費用年百分率3%來說，單月需還本息
約11892元，我們可以將每月還款的過程當作在執行定期定額。另外，當曝險金額不足150
萬時（遇到下跌），可以透過信貸借新還舊的方式或其他的舉債工具，來達成維持曝險的
目標；而當上漲階段，資產市值超過150萬時，則將股票賣出，使部位維持在150萬，賺的
錢可以用來還債，提前實現去槓桿的目標。
［模型二］
依財政部於2022年11月2日公告，111年度每人基本生活所需之費用金額為19.6萬元，
平均單月約16400元，加上租金一個月假設需30000元支出，達成基本的財務自由一年需創
造36萬的利潤。36萬/7%年化報酬率，我們僅需要維持大盤曝險514.2萬，就能達成基本的
財務自由。
以上為個人對資產配置的想法及心得，無推薦任何標的。
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如果隨著時間增加部位規模，又會走回定期定額的老路。文章裡沒特別提到的部分，在這
裡順便說明：定期定額會將風險集中在投資生涯末期，為了將風險平均分散，才使用去槓
桿方式投資。
02/21 23:36
不過文章其實有提到，面對下跌，只要A能維持住曝險，長期參與大盤，十年內績效不一
定會輸給B
邏輯沒有問題。
如果對標的的預期是長期向上 就該單次一筆投入
如果對自己挑選的標的長期是向上或下沒有想法 就建議一筆不要投資
對自己的標的沒有想法 總之先定期定額 希望至少能少賠 才是很奇怪的投資邏輯。
點，維持曝險才能參與所有報酬。
筆投入，再每月繳還本息12000。
我不知道你所謂的期貨槓桿開到最大是從文章哪處理出來的結論。
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