2017.12.26 市場微結構：行情的轉折(殺手級文章)
12/21從技術面與籌碼面探討股市初升段、主升段、以及末升段當中的不同價量特徵，而以下則從基本面的角度來檢視與說明：
1. 對同一產業類股來說：業績最好的股票（通常是營收成長率最高的公司）往往會先帶頭領漲，扮演拉高該族群本益比的要角，然後讓該族群當中業績其次的公司陸續跟漲，最後則是族群中最差勁的公司，因為比價效應而跟漲，就算是雞蛋水餃股，只因為完全沒漲到而進行落後補漲，通常市場會炒轉機題材。
當你看到某一個時期某一個類股價量齊揚的時候，往往代表是該類股的主升段、同時扮演整體大盤當中的主流族群角色，例如2017年上半年的光學族群，然而，此時檢視業績最好的股票可能股價早就上漲了一大段。因此，如果你想要賺取更大的波段利潤，就必須在「業績好的股票帶頭領漲、但是整體類股還沒量價齊揚」的時候就先進場卡位。
例如，以光學鏡頭的相關類股為例，股王大立光（3008）是產業龍頭、也是指數權值股，因此若要漲，漲幅很難像股性活潑的小型股那樣飆漲，但它卻是能夠代表整體光學鏡頭族群的中堅部隊；股價第二高的也是目前市值第二大的光學鏡頭廠玉晶光（3406），再其次是亞光（3019）。
當大立光股價從2016年10月以來持續上漲，到2017年2月，累積漲幅超過20％之後，玉晶光因為市場盛傳它接到蘋果iPhone的大訂單，因此發動大漲行情，此時換成由玉晶光接棒擔任整體光學族群的人氣指標、拉高整體族群的本益比，此時你要持續抱著玉晶光股票，直到它在高檔區出現第一次的爆量長黑，才減碼觀望，將資金轉到第二、第三線的光學股（會有落後補漲行情）或者暫時不碰光學股而去尋找剛發動攻勢的其他類股。
二、三線的光學股集體爆量漲停時，則是過熱訊號，必須分批出場，因為這些二、三線的股票並不是業績好的股票而是落後補漲的，如果這個族群當中最爛的公司也都上漲了，行情就會結束，你必須轉身離開，否則等它們集體爆量跌停時，你想賣，未必能夠賣得掉。
2. 對跨產業類股來說：通常在景氣谷底翻揚的過程當中，對景氣榮枯有較高敏感度高的景氣循環股會率先表現，例如科技類股，尤其是上游的半導體類股，之後擴散到整體工業類股、消費類股等也是景氣循環股的前期表現者，之後通膨逐漸回溫而使得原物料、能源類股也有所表現，之後央行為了因應通膨而開始升息，金融類股因為利差擴大而受益最大。
因此，金融股往往是多頭的最後一棒，而在股市陷入震盪整理之後，營收相對穩定的電信、公用事業類股會成為資金的避風港而稱為防禦性類股。醫療保健類股過去也屬於防禦性類股，不過隨著國際上這類大型企業也都投入了生技領域、或者消費產品，因此漸漸地失去防禦特性，而和景氣循環股逐漸靠近。
以上是國際上主要類股的輪替特性，而台股也普遍有類似跡象，在多頭市場的進行過程會以類股持續輪動的方式維持盤面人氣，一開始是少數的類股扮演主流，到了末期會有百花齊放的多種類股齊漲現象，讓整體股市成交量擴增到最大，直到當所有好股票都已經漲到太貴了（例如本益比普遍達20倍以上、高成長性的題材股甚至本益比30倍至50倍），此時，相對有紀律的機構法人或者價值型投資者會想要開始出脫股票，而追價買盤也逐漸變少使得成交量從最高峰開始下滑，此時散戶們普遍還沒察覺到股市要反轉向下，仍留戀先前股市在主升段和末升段隨便買隨便賺的榮景，於是市場資金就會去炒作靠特定題材、轉機（甚至只是傳言）的投機股，就是多頭結束、空頭即將開始的最明確訊號....
(未完待續)
以上摘自未出版新書《高手的養成2-實戰贏家》第四章「如何研判行情轉折：市場微結構」
這不是事後諸葛(或者事後回顧)，我只是把2017/8/23的文章再整理一次而已... 8/23之後一週，二、三線光學股集體漲停、行情結束。
http://blog.cnyes.com/My/L100000000/article2436988
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