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被動元件長多將盡嗎?

昨天因為直播沒辦法跟大家作產業分享，但我們周日分享的美時(1795)漲停板再創新高，周一分享的佐登-KY(4190)漲停板，我不會像投顧老師一樣丟筆說自己多神，但這些都是我們一步一腳印，每家公司親自去登門造訪，研究出來的結果，周六我將舉行演講，分享最近我們又看到一些具基本面被低估的公司，有興趣的人可加入我們LINE@ ‭https://line.me/R/ti/p/%40berich 的族群詢問‬。

電子權值股領先下跌
而本來答應大家周二要寫的被動元件，因為周二台股大跌，臨時決定幫大家直播，想收聽的朋友也可加入我們族群，我們將分享給大家，昨天直播在大家都擔心指數要直線破底的時候，我請大家不必擔心，第一因為台灣重量極電子權值股，其實不但幾乎都在年線之下，甚至都在超級底部區，大家看鴻海(2317)、廣達(2382)、仁寶(2324)、和碩(4938)、台達電(2308)幾乎都是破底或是超級底部區，而台積電也在法說吃個超大跌幅，但是內行人看門到外行人看熱鬧，跌到這邊即使外資在賣都有點跌不下去的感覺了，如果台股真的要跌破萬點，要靠電子權值股並不簡單。

如果傳產龍頭股呢，原物料價格水泥在漲、塑化股獲利好，金融股受惠升息，短線都不太像有大跌的跡象，如果台股真的要破底跌到萬點以下，除非美股道瓊守不住年線，否則我認為指數要一瀉千里跌破萬點也非易事。

至於OTC的市場從去年開始，就是以年線為支撐，去年的四月14號、五月10號、八月14號到今年的二月九號，都是碰到年線反彈，所以其實我不擔心跌，而是希望她最好再跌到年線144附近的位置，可能小型股就更有機會全面反攻。
國巨利多出盡嗎
而今天產業最有趣的首推被動元件，國巨(2327)在繳出驚人的獲利後，本以為可以扭賺高檔反轉的隱憂，沒想到今天還一度逼近跌停，外資更是大幅賣超2201張，連續第七天賣超，投信也加入賣超的陣營，連續買超五天，法人賣融資買，感覺有危機。更重要還從中國傳出新聞，國巨與村田製作所作假新聞，更讓股價雪上加霜，其實這波被動元件起漲質疑聲不斷，包括每次都會出現的漲價公文，過去幾年從來沒看過漲價事發公文的，研究單位也質疑過去被人棄之如敝屣的產品，技術含量又不高，為甚麼會缺貨，我承認一開始我也很質疑，但真正問非常多上市櫃公司的採購，才發現部分的被動元件真的奇缺，特別是MLCC，真的近乎斷鏈了。
會這樣說的還有明泰(3380)、中磊(5388)、仁寶(2324)在法說上都紛紛說被動元件缺貨造成成本上升，一般人可能不了解，被動元件占整個生產成本極低，如果漲到大家受不了，那漲價的幅度一定很驚人，我不知到這次國巨是不是真的跟村田有圖謀，但是我相信國巨不會連仁寶陳瑞聰總經理都收買了，他說都引發斷鏈，難道也是國巨收買嗎?我是不相信

MLCC三雄獲利大預估
從公布的獲利數字來看，我也調高今天MLCC三雄的預估，國巨今年普遍估52元附近，如果再跌一根，就接近十倍本益比了，華新科(2492)公布的是單月獲利，但平均大家估計14元以上，跌回150似乎也有投資價值了，禾伸堂(3026)剛剛公布一季3.1元，普遍估計在13元以上，現在的股價也在10倍本益比附近，似乎也不貴，當然漲價概念股跟景氣循環股一樣，不能用本益比來分析，只要報價沒有續漲，就應該獲利了結，不過從企業的回饋來看，MLCC缺貨問題持續難解，甚至有人必須調整設計採用較少的顆粒數，這問題非一朝一夕可以解決。當然這世界上沒有永遠不跌的產品，毛利率都50%，一定會遇到壓力，只是目前可能還是賣方市場

通路與上游有受益嗎
國內被動元件通路過去最廣為人知的就是禾伸堂的999傳奇，在當年缺貨的時後，股價一度漲到999，只是後來也轉型為製造，而純通路則有日電貿(3090)、蜜望實(8043)，日電貿第一季獲利2.08，庫存利益驚人，其實從財報數字就看得出來，毛利率從14.52到17.1到22.74第一季想必更高，但通路業的毛利率有上限，賣完低價庫存後，也無法在有低價庫存，所以本益比不會給高。蜜望實(8043)毛利率也是跳升，但本益比已經不低。倒是最近堡達(3537)因為代理PANSONIC的全系列產品，其中也有被動元件，但主要是鋁質電容，炒作意味十足。
很多人也有提到上游受惠，但平心而論除了信昌電(6173)與立敦(6175)受惠較明顯外，其他周邊都只是題材，像是九豪(6127)天天都有電是分析師在說，說完就漲停，隔天就大跌，因為獲利跟本跟不上來
不要電阻、電感、電容傻傻分不清楚
其實除了MLCC族群外，其他公布獲利的被動元件，獲利都乏善可陳，包括智寶(2375)第一季0.18元、奇力新(2456)1.1元，獲利不如預期，其實就是大家都把被動元件一概而論，主要分電阻、電感、電容，光電容就有分塑膠電容、鋁質電容、固態電容、基層陶瓷電容，其他的差別也很多，所以請大家不要一概而論。
看併購大王陳泰銘的出手
而這次大家看國巨的併購動作頻繁，除了之前的凱美(5317)是為了凱美的土地、旺詮(2437)則是晶片電阻、美磊(3068)則是補其高階電感與扼流器，而最近為甚麼看上佳邦(6284)，表面上是為了佳邦的保護元件，因為連續併購大毅(2478)失敗，遲遲無法補足保護元件，所以買下董監事持股低的佳邦，但其實項莊舞劍志在沛公，其時佳邦也是鈺邦(6449)最大的股東，而鈺邦是國內最大的固態電容廠，擴廠後遠比金山電(8042)、立隆電(2472)的產能還高，剛好補其國巨集團最後一塊拼圖，雖然短時間受到現增價的壓抑，但投信仍不斷買超，就是看好這個區塊。
過去老一輩的投資人有人跟著王永慶投資，光台塑三寶股息領一輩子。後來有人跟著郭台銘投資，不管買鴻海還是鴻海集團的小金雞都獲利頗豐，如果要投資被動元件的話，似乎就要跟著陳泰銘的腳步。

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生技成為主流 晟德玩IERS的魔術

今天即使大盤在外資再度賣超百億的賣壓下，指數下跌82點摜破半年線，但生技股仍十分活潑，領頭羊新藥股股王的中裕(4147)在投信大買進千張的買超下，大漲7.1%，往三百大關邁進。中裕即將在美國開賣，最近也調高了適應症的使用人數，可能在兩萬五千人，比原先法說的成長近倍，雖然沒有開賣沒有人知道結果，但股市永遠領先反映，而三百元的關卡應該是唾手可得，而漲到新藥股後，整個生技族群就有了動能。

首先一樣在法說公布要在美國販售第四季發售戒毒藥的美時(1795)，週六我們把詳細的資料跟大家分享，今天再度創下波段新高，而已經在美國販售兩項藥品的生達(1720)，今天萬寶投顧的張文赫老師，也在東森的連線跟大家說明，目前在美國的銷售狀況，加上持有生展(8279)接近一半的股權，同時也是生泰(1777)的大股東，所以股價一度漲停，有興趣了解的投資人可以加入張文赫老師的LINE@群組 https://line.me/R/ti/p/%40scq3163j，它將會幫大家做詳細的解釋。

今天的生技當然是大主流，有多檔股票攻上漲停，包括達爾膚(6523)、商之器(8409)、和康生(1783)、濟生(4111)、東生華(8432)、合世(1781)、晟德(4123)、佐登-KY(4190)，甚至連明天要開法說，說自己切入醫療領域的三顧(3224)都漲停，生技股雖然看來氣勢如虹，但老實說如果以基本面來看，我認為值得討論在這些漲停板的公司只有兩家，其他的就是拚氣勢而非基本面，一個是晟德一個是佐登-KY(4190)。

晟德一年要賺25元以上
今天經濟日報以晟德今年拚賺百億，每股獲利25元到三十元之間，這麼聳動的內容當然不漲停也難，聽說有多家投顧也紛紛叫進共襄盛舉，表面上聽起來言之成理，先處分部分股權給中國的中信農業基金，然後因為辦理現增，所以失去控制權，因此就可以以IFRS最新的貼近市值計算方法，認列持有澳優乳業的潛在利益，以最近的收盤價當參考，價值約當於是港幣20億，可認列約15億港幣台幣六十億的潛在獲利，再加上原本的處分利益，看似新聞寫的獲利百億不是夢其來有致。

潤泰雙雄102年的故事重現
一個賺30元的公司本益比到底應該多少，所以看來今天追價是應該的，但我先跟大家說個故事，在102年的時候有人記得潤泰雙雄的獲利當年是多少嗎?我幫大家複習一下，潤泰全(2915)當年54.85元、潤泰新(9945)29.03元，為什麼那麼高，因為潤泰集團說對中國大潤發沒有實質控制權，所以要認列中國大潤發的潛在持股利益，當年獲利就跟晟德一樣，但更有趣的是時機，當年剛好潤泰集團要辦現增，股價就是沒到現增價，眼看現增有可能破局，沒想到剛好就以IFRS的計算方法，讓季報獲利大成長，淨值也大幅上升到八十幾元，結果股價就過了現增價。
這故事還沒完，潤泰全從102年以後股本都沒有改變，每年賺的獲利也都不錯，分別獲利8.0元、8.57元、8.4元，去年更因處分中國大潤發賺了15.15元，其中總共配息了近13元，然後我跟大家說個有趣的算數，當年計算完中國大潤發淨值不是到80幾了嗎，後來四年又賺了快四十元，才發13元的股息，現在淨值應該破百了，甚至到120了，但現在潤泰全的淨值只剩41.34，淨值怎麼憑空消失的呢?當然就是因為中國大潤發股價狂跌，但有趣的是竟然在損益表都不會彰顯，那消失的淨值到底是誰來承受呢。
現在晟德也是認列奧優的潛在利益，跟102年潤泰全如出一轍，會計原則都沒錯，所以晟德當然理直氣壯，如果奧優繼續漲大家就算了，但如果沒有呢?是不是又會出現消失的淨值呢?就算把晟德持有的奧優都市價化，晟德的淨值增加三十元，等於51.64元，在加上持有益安(6499)、智擎(4162)、永昕(4726)還有在興櫃的豐華(6553)、金樺(6521)，這都是當年我專訪林榮錦董事長，我特別想的一篇五虎將，全部都按市值計算，淨值增加四十元好了，其時也低於目前的股價，當然我知道有研究報告把所有的潛在可能都算出來，有超過七八十元，但正如我之前分析過，中美晶(5483)持有環球晶(6488)超過千億，難道中美晶的市值就一定要千億嗎?
我不是說晟德不應該漲，而是請大家要分析一檔股票基本面，就要好好做功課，不希望人云亦云。

佐登-KY中國切入直營 挑戰麗豐-KY
記得我上周在CMONEY直撥三月營收創新高的公司，我特別提到一家創新高幅度很大的，就是佐登-KY(4190)，創新高的幅度很驚人，記得佐登掛牌的時候我就去台中專訪陳正雄董事長，他創造出佐登妮絲的美容王國也是一方之霸，在台灣幾乎都是直營店，可是在中國鞭長莫及的狀況，幾乎都是以加盟的形式，但正如我們之前跟大家說，中國的水很深，加盟族不易管理，所以他痛定思痛，把加盟模式改為直營，把加盟主的店面一一買下或重新改裝，如此一來營收與獲利都有直接的幫助，相信這樣一來大家一定會想到那不是跟麗豐-KY(4137)的模式很像，今年早上永豐證的研究報告估今年獲利有大幅跳升的機會，而明天也將在永豐證召開法說，要說明中國改直營模式的變化，我也會派人去了解，將在藏經閣的族群與大家分享。
此外長期有聽我直撥的投資朋友，都知道我一路看好被動元件族群，今天又全面噴出，到底電阻、電感、電容要買哪一個，到底通路跟製造誰比較好，我也會在我的族群跟大家分享，請大家參考下面的資訊。

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大盤真得要走空了嗎 看台積電吧

今天的台股的走勢相信讓大家大吃一驚，開盤後不久就急轉直下，各種萬點跌破論，美國十年期公債殖利率超過3%，都是很好火上加油的理由，OTC的股票跌幅更重，高達2%的跌幅，頗有多殺多的味道，再加上又說蘋果即將公布的財報不佳，華為可能也要退出美國市場，各種新聞大做文章的結果，讓OTC收到最低。
空頭振振有詞
去年破萬點之後，我在直播就提出萬點一路發的推測(連續168天以上)，當時大家都頗質疑，沒想到台股現在是在萬點以上最長的時間，早就突破了兩百天，的確漲多是最大的利空，高檔居高思危都是正確的，再加上剛剛說美股十年期公債殖利率突破3%，當然都讓空頭更振振有詞。
但其實十年期公債殖利率為什麼會備受注目，除了他是代表無風險下的投資報酬率，當然也就是任何投資的機會成本，之前在2000年的一月與2007年的六月，兩次突破十年線，全球就分別碰到金融風暴與網路泡沫造成股票大跌，這次又突破十年線，十分具有有參考性，其實市場推升的力道就是錢，如果無風險下的報酬率越高，就會讓資金往無風險地方走，最後資金離開股市，才是最大的隱憂。
外資真的走了嗎
但我們到底要觀察外資真走還是假走，從今年二月一號開始算當年外資持有35323億到今天33122億，減了2201億說外資沒有撤離是假的，如果沒有賣台達電(2308)、鴻海(2317)、廣達(2382)、仁寶(2324)哪會那麼慘，但外資之前在大賣的情況下，台積電還是挺得住，但法說會對第二季的疑慮，讓公司正式跌破年線的關卡，今天也收在222的位置，我認為這是關鍵中的關鍵。
股市在大漲的時候我常常說漲到最壞的股票，表示沒東西好漲了大家都漲過了，所以我常說漲到中環(2323)、錸德(2349)的時候我就有點心驚驚。但跌的時候也是一樣，跌到最好最抗跌的股票，大家要提高警覺，當最好的股票都開始補跌，就要注意是不是短線跌夠了，醞釀反彈的力道。
台積電是重中之重
誰是台灣最有競爭力的股票，我相信99%會說是台積電吧，台積電即使第二季不如預期，在蘋果今年訂單持續獨拿的狀況，今年獲利仍會成長一成到14.5附近，今天收盤222元是15倍本益比，以過去台積電的歷史區間來看，絕對是在PE區間的下限，至於台積電的基本面受限於篇幅沒辦法在這邊仔細分析，我只先說如果台積電都守不住15倍，就是台股真的會向下沉淪了，如果台積電可以守住之前213.5的低點，我認為即使台股在震盪到五月，隨著蘋果的開始鋪貨，台股有機會走一波反彈，但如果連台積電都守不住前低，我認為台股就是正式走空了。

OTC就看年線
至於OTC今天雖然殺最低，但我之前有教過大家，OTC的防守線在年線，去年的四月17號、5月9號、八月14號到今年的2月九號，每次都是在年線守住在漲一波，目前年線的位置在144點，觀察外資在OTC還是買超，我認為如果在144點守住，不排除又是搶好公司遇到倒楣事的超跌買點。
特別是OTC的指數很容易受到生技股的影響，今天中裕(4147)雖然在創新高後壓回，但法人持續買超，我說過適應症人數增加，加上歐洲可能也要拿下藥證，預計將持續帶領生技股前進。而我們深入拜訪的美時(1795)、佐登-KY(4190)更是都創了波段新高，雖然都收了高檔的十字線，到底未來會如何，我會在周六的演講跟大家說明。順便也將介紹其他有潛力的生技股。
而OTC在急跌回到年線的位置中，會有更多的好公司遇到誤殺，從本周開始很多重量級公司都陸續召開法說，只要對未來的藍圖夠明確，股價跌深就是最大的利多，我覺得可以觀察明天台郡(6269)的走勢，第一季獲利雖然不佳，第二季也還是淡季，但對下半年卻十分樂觀，如果他能挺身而出，就對急跌的蘋概股帶來激勵，還有就是今天被急殺PCB族群的燿華(2367)、柏承(6141)這些公司，能否否極泰來，重點也在明天台郡的走勢，更多被誤殺的公司，也都將在周六演講為大家說分明。報名連結
https://docs.google.com/…/1_vqhfcemefzvbvdbQj9ymzj9Vid…/edit
總之上市指數何時止跌大家都知道看外資臉色，但我就針對台積電這檔股票作為判定多空的重點，至於OTC的年線保衛戰，也將是多空的天王山對決。

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