blackrock etf的八卦，Yahoo名人娛樂都在討論

在許多讀者與投資朋友的眼中，金融業似乎是一個光鮮亮麗的行業。銀行有明亮寬敞的大廳，基金業者在高級飯店舉辦講座，研究員們一個個專心掌握全球局勢。

但請不要忘記，這個行業，就跟所有事業一樣，是要為自己賺錢的。提供他人有價值的服務，為自己賺錢，理所應得。但傷害客戶，為自己賺錢，天理難容。

身為投資人的我們，要小心的就是，金融業者是否在傷害我們，為自己獲取報酬。

第一個傷害，就是收取過高的費用。

投資成果，就是錢。金融業者收太多錢，你的績效就不會好。這是基本原理。

任何告訴你投資不需要在意成本的人，你一定要知道，他不懂投資。

假如這個人還在金融業服務，你要知道，他可能懂，但他覺得你不必，也不需要懂。

在台灣發售的境外基金，常是美國同一支基金的高費用版本。買一樣的東西，台灣人就是要付比較多錢。

這問題我在2008就寫文章講過，到今天仍是一樣。請見:
投資界的次等公民(Exploited Investors)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2008/05/exploited-investors.html

原因就在於，很可悲的是，許多台灣投資人仍對此毫無所知，或是甘願買次等產品。

台灣當地的基金，不僅買賣要收手續費，普遍還有內扣費用太高的問題。

請見:
2013 Investment Company Factbook讀後心得1---台灣基金投資成本過高
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2013/05/2013-investment-company-factbook1.html

大跌保證基金(Mutual Funds with Extreme High Expense Ratios)
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2018/02/mutual-funds-with-extreme-high-expense.html

台灣投信基金2018全年費用整理1---不要再當基金冤大頭了
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/01/20181.html

連台灣當地的ETF，都有內扣費用過高的問題，請見:
觀看台灣ETF費用有感---ETF未必是低成本(ETF with High Expense Ratios)
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/04/etf-etfetf-with-high-expense-ratios.html

台灣投信業者不僅自己收較高的經理費，連給合作券商的交易手續費，都給的特別大方，請見:
台股基金過高的股票交易費用(Soft-Dollar Arrangement in Mutual Fund Business in Taiwan)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2012/02/soft-dollar-arrangement-in-mutual-fund.html

基金這些法人，買賣股票要比散戶付更高的手續費呢?

這是什麼理由?

任何有點基本常識的人，都會知道這是非常荒謬的事情。資產管理公司是這樣”認真”、”小心”看管投資人託付的資產嗎?

收費高，還帶來很有問題的服務。

多家基金公司，淨值計算錯誤:
基金會計錯誤(Error in Mutual Fund NAV Calculation)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2011/05/error-in-mutual-fund-nav-calculation.html

在賣出理由的說明文件中，卻說該支股票值得買進。這種明顯矛盾是怎樣的”專業”資產管理?
他們怎樣用你的錢?(How is Your Money Managed?)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2008/02/how-is-your-money-managed.html

一家資產管理公司，在美國調降費用，在台灣，運用特別”手段”，調高經理費:
橘越淮而為枳---一家基金公司的故事(Different Pricing Policies of BlackRock)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2013/02/different-pricing-policies-of-blackrock.html

利用職務取得的資訊，傷害投資人權益:
以職務之便，謀取私利(Corrupted Mutual Fund Business)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2012/07/corrupted-mutual-fund-business.html

還有基金銷售管道的大問題，把根本不適合的工具賣給客戶。嚴重傷害客戶財務，只為自己的手續費收入。吃相非常難看。
台灣的高收債亂象(High Yield Is Not Guarantee for High Return)
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/07/high-yield-is-not-guarantee-for-high.html

當年喧騰一時的盈正案:
盈正案後續調查結果(An Investigation that Yields Almost Nothing)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2013/01/an-investigation-that-yields-almost.html

壽險業者也有問題:
指數化投資甚少被提及的優點—從南山人壽經理人事件談起
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2018/07/blog-post.html

還有這種費用高到不知道有什麼優點，有什麼買進理由的保單:
變額年金險費用解析—我的批評(Analysis of Variable Annuity Fees and Charges---The Untold Truth.)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2008/03/analysis-of-variable-annuity-fees-and_27.html

美國基金業者一樣出過包:
2003基金醜聞(The 2003 Mutual Fund Scandal—Late Trading and Market Timing)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/12/2003the-2003-mutual-fund-scandallate.html

資產管理公司的貪婪(The Greed of Asset Management Company---The Citigroup Scandal)
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/09/greed-of-asset-management-company.html

討論這些事情，並不要揭人瘡疤，讓人難看。而是要讓身為投資人的我們，更有警覺。不要被騙了還不知道。

很多金融業者的運作原則，是把自身獲利放在無比的崇高地位。高到連傷害客戶，都是可以允許的。

請小心，不要遇上這樣的業者。

自己的錢財要靠自己小心看管。

這張圖，是幾支投資標的，從今年年初到五月21日的走勢圖。

最下方，帶著藍底的藍色線條，是投資整體美國股市VTI的走勢圖。到五月21日，是下跌9.78%。

最上方的紫色線條，是美國中期公債ETF，IEI的走勢。今年以來上漲5.93%。

中間五個曲折起伏的線條，是五支市政債封閉型基金，同期的走勢圖。這五支CEF，分別是:

MYD: BlackRock MuniYield

NMZ: Nuveen Muni High Income

NEA: Nuveen AMT-Free Quality Muni

GOF: Guggenheim Strategic Opportunities Fund

PML: PIMCO Municipal Income II

這張圖可以看到幾個重點。

首先，市政債CEF在這次股市大跌中毫無保護效果。

在2020的下跌中，這五支市政債CEF全部跟著股市一齊大跌。其中還有兩支，PML與GOF最大跌幅比VTI還大。最大跌幅最小的NEA，也有-21.6%的虧損。

到最右邊走勢的終點，美國股市今年的下跌已經縮小到10%以內。圖中的五支市政債CEF中還有四支，下跌十幾到二十幾趴，回復程度還不如股市。

所以，說市政債有等同或近似公債的信用風險，恐怕是一種過度衍生。市政債的信用風險仍比公債要高。

市政債的表現，跟今年緩步上漲的美國公債標的IEI，截然不同。

這次美國的防疫支出，許多需要地方政府負擔。而經濟活動減緩，又造成稅收降低。美國地方政府財政狀況在兩面夾擊下，承受龐大壓力。投資人自然開始擔心市政債的信用風險。

而封閉型基金使用槓桿的運作方式，又讓危機發生時，損失加重。

在獲利，在可以”持續拿到較高配息”時，許多投資朋友對市政債CEF內含的信用風險與槓桿風險，似乎不易瞭解(或根本不在意)。

當風險帶來報酬時，投資人往往對風險視若無睹。當風險帶來虧損時，投資人才驚覺它的存在。

再來，市政債CEF的走勢與波動，類似股市。

市政債CEF在投資組合中的表現，比較像股市這類高風險資產。

問題在於，假如投資人可以承擔股票等級的下跌與波動風險，那麼他就直接投資股市就好了。何必買一個”類似股票風險”的標的，然後拿較低的報酬。

近年一直有人用稅務的角度在鼓吹市政債CEF。

但就算你投資VTI，配息被扣30%，你都不報稅取回。也只會讓你的年化報酬率下降0.6%而已。

(VTI年配息率約2%，2%的三成預扣稅款，對整體資金來說，是0.6%的負擔。)

過去十年，VTI就算少了0.6%的年化報酬，還是勝過PML啊。

投資，重要的是整體成果，不是扣不扣稅。

以扣稅為唯一考量，就像有一個人，他說:

”天啊，這個工作年薪400萬，會讓我所得稅被扣到30%。我還是做年收入50萬的工作好了，因為50萬只要交5%的稅。”

聽到他這麼說，恐怕大家都會覺得他太呆了。那有為了高稅率就放棄報酬較高工作的說法?

就算課30%，年薪400萬帶來的資產成長，還是比年收50萬好太多啊。

但投資時，聽到”某某標的免稅”，就有許多投資朋友義無反顧的買進了。

只看扣不扣稅，來決定某個工作是否值得做，某個標的是否值得買，叫本末倒置。

投資該考慮稅務，但投資不能只考慮稅務。

完整討論，請見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/05/ceflower-return-with-equity-like-risk.html

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