你知道嗎?
李前總統原來和台灣養牛很有關係。
這幾天,大家都在緬懷阿輝伯的過去民主改革的貢獻,
其實李前總統出身於臺大農經系、康乃爾大學農經博士
也是著名的農經學者。
謝謝鬼王這個系列精彩的撰文,
讓我們有機會更加了解李前總統對於農業發展的貢獻
『為了發展酪農業,曾選派選拔了四、五十位農村青年,
由政府送至美國學習乳牛養殖技術。
這群人回國返鄉後,再建立起自己的牧場,
生產鮮乳,供應給消費者,
台灣的酪農業因此一步一步建立起來。』
這些回台灣的農村青年,影響台灣酪農產業很大,
一直到今天,這麼多年過去了,當時的價值還殘存。
不得不佩服阿輝伯的前瞻性與從教育根基著手的方式。
農業最根本的是人才,
短時間不容易看到效益,但長時間是最有價值的。
很可惜後來就沒有這樣的前瞻性的政策支持。
今年暑假,
破紀錄的有26位獸醫系與動科系的學生,
申請鮮乳坊的牧場實習,看到他們迫切的想要學習,
因為在學校對於牧場的知識與參與的機會真的很不足。
另外,這幾年有許多農二代想要接班,
有的從小就離開牧場去外地念書,也不是相關背景,
農業,並不是找不到工作的人最後的選擇,
農業也是專業。
尤其養牛,是非常細膩的工作,需要高度專業。
現在農業發展速度很快,
自動化、智慧化的進展在國外早就已經有許多應用,
前兩年我去以色列,
看到他們對於軟硬整合和環境與動物監控,
可以在沙漠地區養出世界頂級的水準。
但是在台灣還有很多部分正在摸索,
恐怕真的需要向李前總統這樣的前瞻思維,
運用政府的資源與力量提升產業水平,
會是最快也最有效果的作法。
對鮮乳坊而言,能力有限,但也會繼續鴨子划水。
這五年來,我們成立的實習計畫基金,
已經有超過60位同學接受牧場實習安排,
也開始有同學畢業後投入到牧場內加入養牛行列。
謝謝李前總統打下的農業根基,
希望延續過去阿輝伯寫下的精神『農為國本』
by 大動物獸醫阿嘉
#阿嘉粉專開幕囉歡迎來加入
#想看牧場小故事的快來
#大動物獸醫阿嘉
鬼王:農業社福主義的推手-中
https://talk.ltn.com.tw/article/breakingnews/3246577
鬼王:農業社福主義的推手-上
https://talk.ltn.com.tw/article/breakingnews/3245507
同時也有5部Youtube影片,追蹤數超過4萬的網紅Dd tai,也在其Youtube影片中提到,日本環球影城Universal Studios Japan位於日本大阪市此花區,是世界4個環球影城主題公園之一,1998年10月28日由美國動作演員、前加州州長阿諾史瓦辛格主持動工儀式,2001年3月31日開幕。其設計與美國奧蘭多的環球影城相近,有部份機動遊戲相同。包括《侏羅紀公園》河流探險、《魔鬼...
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https://talk.ltn.com.tw/article/breakingnews/3246577
李登輝能得到蔣經國的青睞上任政務委員執行農業改革,他也不辜負蔣經國的期望推動農業改革。
其實在1969年蔣經國就任副院長時,就陸續推動兩次的農業改革,但這兩次都宣告失敗,缺乏規劃無執行能力,缺乏經費等原因使兩次改革都淪於口號,到了蔣經國成為行政院長後,找來了李登輝並投入了大量的資金,成功的執行農業改革,農業改革的成功,使蔣經國獲得農民廣大的支持,穩定了他的統治權。
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【近日股市資金行情之我見】
這兩個月忙著跨海搬家,沒太多時間寫長文。這篇文章從今年1月斷斷續續寫到現在,主要嘗試回答兩個問題:
1. 2021年初是否存在市場過熱現象?
2. 美國政府2020年的瘋狂印鈔行為(參見下圖)是否會引發嚴重通貨膨脹?投資人應該如何因應?

首先關於第一個問題,在今年2月份我們看到美國股市的option契約數量大增,從19M/每日增加至30M/每日;SPACs形式2020年增加200件,募資$74B;GME軋空炒作行情。
這樣是否存在擦鞋童現象?
這部分我想先回顧17世紀荷蘭鬱金香投機事件。
傳說當年荷蘭鬱金香莖球被瘋狂炒作,價格上漲幾百倍,荷蘭舉國人民紛紛陷入投機熱潮,甚至20世紀德國知名投資客柯斯多蘭尼稱當年有駝背侏儒光是出租其後背供投資客們寫上最金莖球價格,然後穿梭人群中賺了一小筆。
隨後鬱金香莖球炒作泡沫破裂,荷蘭國家經濟受到重創,進而影響當年曾是海上商業王國的地位。
然而史實是如此嗎?
美國經濟學家Peter Garber專門研究此一投機炒作的經濟史,並寫下幾篇著名論文。而依據其著作"Famous First Bubbles The Fundamentals of Early Manias" 一書,我整理幾個重點:
1. 實際上鬱金香熱潮時間相當短,價格明顯彈升發生在1636年11月~1637年1月份。
2. 參與人數總共約350人,全是職業商人;真正支付高價(超過300荷蘭盾)者約莫10人,多數人其實是透過遠期合約的方式進行炒作,而最後多以違約拒絕真實支付現金,直到荷蘭當地鬱金香相關商會與政府出面介入,才以履約價格的10%甚至5%方式解除合約。
3. 非常昂貴的品種,如Semper Augustus 的真實漲幅只有5倍(從原本的1千出頭荷蘭盾漲至5千多),並非都市傳說中幾百倍的漲幅。
漲幅較大的主要是那些本來就平價的品種,例如Gouda buds,起漲價格約2荷蘭盾,最高價50多荷蘭頓。即便存在瘋漲,但至多也是一、二十倍,這即便放在現代農產品供需失調時的價格軌跡來比較,也並不離奇。例如台灣颱風後的香菜價格漲幅。
這邊可以題外話說明為何Semper Augustus這品種售價昂貴。因為這特殊品種本不存在於大自然,而是農夫必須將快開花的鬱金香球莖人工嫁接罹患某種病毒的鬱金香,才能開出特殊花色。而這種嫁接病毒的球莖將會死亡,不再具備繁衍後代的能力。此外,嫁接後的成功率在當年也並不高,不保證存活也不保證開出特殊花色。
物以稀為貴下使得Semper Augustus這品種本來售價就高昂,是一般品種的百倍。
讀者可參見以下幾張當年不同品種的價格走勢圖:

4. 也因為這個事件的範圍與熱潮都比傳說中小得多,因此並未對實質荷蘭資本市場或經濟體造成多少負面影響。
荷蘭鬱金香泡沫事件有三點啟示:
a. 即便在當年差不多時期的著作、媒體都有對其瘋狂投機炒作的描述,但實證來看誇大成分居多。很可能受到作家喜歡站在道德高點批判投機行為的習慣影響,但做為投資人或經濟史研究者在考據曾經的泡沫事件,始終必須以事實為依歸。
b. 小範圍小規模的投機炒作,無論價格哄抬得多麼高聳入天,事實是「毀約」始終是一種選項,有行無市的價格不存在經濟學意義。
c. 同樣地,小範圍小規模的投機炒作,無論價格哄抬得多麼高聳入天,對整體經濟乃至於資本市場的影響同樣不會太大。這意味著我們雖然應該警醒擦鞋童現象,但也無需杯弓蛇影。
如同我在去年幾篇文章中談到的,我認為Covid-19疫情本身造成的經濟損害遠不如人為的隔離措施所造成。目前看到的全世界生產力衰退,人禍成分高過天災。但與2009年不同之處在於:
「Personal savings soared as high as 33.7% in April following the Cares Act and were still a healthy 13.7% in December before Congress passed another $900 billion in Covid aid. This means that, unlike during the 2009 recession, households aren’t weighed down by debt.
Personal bankruptcies, home foreclosures and loan delinquencies last fall were the lowest since at least 2003. The mortgage delinquency rate was 0.7% in the third quarter of 2020 compared to 7% in the first quarter of 2009. ...」
出自Wrong Stimulus, Wrong Time - WSJ ( Feb. 5, 2021)報導。
因此在我看來,此文撰寫的時間點,雖然多多少少某些類股上存在擦鞋童現象,投資人不必過度擔憂。投資人真正該做好未雨綢繆準備的,是美國瘋狂印鈔下必然到來的嚴重通貨膨脹。
問題二:通貨膨脹下股票標的如何選擇?
高資產或高負債的公司在嚴重通膨時期的股價表現優於高現金部位的公司。在經濟學大師Armen A. Alchian 1965年的論文 "Effects of Inflation Upon Stock Prices "中,特別指出傳統經濟學如凱因斯、費雪等著名學者之見認為銀行身為典型債務人,在通貨膨脹環境下應該有較好的股價表現。而Alchian則點出這些學者大老忽略銀行雖然集債務於一身(大眾存款之於銀行就是債務),然而銀行受限於法規與現實,其資產多是「現金資產(money-type assets)」,故在嚴重通貨膨脹影響下,銀行實際經濟損失大過通膨泡沫所得,股價表現當然好不到哪去。
Alchian此文對我的啟發甚大,揭櫫面對貨幣因素影響甚大時的投資方向。
但我們要知道Armen Alchian的論文寫作時期與如今的投資環境又有幾個重大侷限條件之不同,因此我們不能生吞活剝地硬套Alchian的觀點,而是必須真實理解背後隱含的正確經濟學邏輯,並依據當今侷限條件之不同而修改並應用。
引入費雪的利息理論與張五常的財富倉庫概念,現今世界何謂資產、何謂債權債務、何謂現金?我們必須要能超脫會計學、法學的思維侷限,而從真正在投資決策上有效益的經濟學角度切入。
一個我認為值得投資人注意的重點是:投資人對於高商譽(goodwill)的公司能否有正確地、在經濟學層面的深度理解與評價機制。
這點同樣也適用在面對新科技寵兒如電動車之流之正確價格評估。
以長期投資角度看,如果以夠低的成本入手高資產或高品牌價值公司,本身部位又很大,則隨後的股市大幅修正甚至崩盤基本可以無視
如果部位不大,則可以視隨後散戶瘋狂狀況逐漸增加現金部位。
回到現實面,我認為通膨現象確實在發生,有兩個現象值得注意:
a. 機構法人買入加密貨幣的金流增加
「...JPMorgan, said the size of the bitcoin market had grown to equal about a fifth of gold held for investment and trading purposes, with a market capitalisation for the cryptocurrency of $750bn at its peak earlier this year, meaning it “is far from a niche asset class”. 」
「...Analysts at Canadian insurance company Manulife said in late January that the expansion in central banks’ balance sheets and rising public debt would push investors further into alternative asset classes ...」
「...Xangle showing that investors have lost more than $16bn to fraud since 2012 ...」
b. 近日美國美國前25大銀行對私人之貸款佔總資產比例從去年54.1%下降之45.7%,且放在Fed reserve account總金額達$3.15兆美元。
(The 25 largest U.S. banks currently hold 45.7% of their assets in loans and leases, according to Fed data released Friday, down from 54.1% this time last year. .. reserve balances in their Federal Reserve depository accounts at sky-high levels, $3.15 trillion at present
)
通膨現象將會更嚴重,因為「...According to a recent House Budget Committee estimate, $1 trillion from last year’s bills hasn’t been spent—including $59 billion for schools, $239 billion for health care and $452 billion in small business loans. State and local governments added 67,000 jobs in January. They don’t need more federal cash. ...」
WSJ "wrong-stimulus-wrong-time " Feb. 5, 2021
如同我在「論比特幣」一文中闡述過:比特幣顯然不是被當作交易貨幣而是某種無根財富倉庫,因此其價格之暴漲暴跌均同時具備「合理與不合理」之雙面性。因為不存在適當的評價方式去推估其價格之合理性。
但在此文我想進一步指出,從另一層面來看,這種無根倉庫的價格變動本身卻可提供我們對於貨幣因素下真實通貨膨脹的現狀診斷。這好比我們切脈在左關中層把得一數滑脈,搭配右關心位或肝位的脈相,或胃經、肝經或經外奇穴的壓痛診斷,或舌診眼診等等訊息,我們可以推知患者是肝臟、胰臟有惡性腫瘤亦或慢性胃潰瘍。
比特幣的暴漲本身也是一個類似性質的市場訊號。
換言之,當我們把貨幣看做經濟體的血液/體液時,投資人懂不懂得把經濟的脈?是否可以從貨幣的脈相得知經濟血液/體液的品質、健康度、病理變異方向程度與進程...等等。當我們脈診上發現血液/體液堆積於某經絡時,我們看到某類型資產價格飛漲甚至軋空時,診斷者有沒有能力正確推測隨後的、不同時間點地病程發展與相對應的症狀發作?
中美貿易戰框架與因應Covid-19疫情的政府舉措則是結構性地在解剖學層面改變經濟體本身,所需要的制度經濟學知識又是否足夠投資人能趨吉避凶甚或從中獲利?
這些都是參與投資市場者必須時時捫心自問的問題。
我文末再強調一次:美國主要銀行減少對私人企業放款而增加手中政府債券這現象。
參考:
Financial Times "Bitcoin boom backstopped by central banks’ easy-money policies" 2021/2/4
Financial Times "US mortgage executives forecast a $3tn year in 2021 " 2021/01/08
WSJ "For One GameStop Trader, the Wild Ride Was Almost as Good as the Enormous Payoff " 2021/02/03
Armen A. Alchian, "Effects of Inflation Upon Stock Prices" (1965)
Peter M. Garber, Famous First Bubbles The Fundamentals of Early Manias (2000)
WSJ, "Fed Policy Is Smothering Private Lending" (2021/03/08)
文章連結:
https://ppt.cc/f7YCNx
通貨膨脹影響 在 Dd tai Youtube 的評價
日本環球影城Universal Studios Japan位於日本大阪市此花區,是世界4個環球影城主題公園之一,1998年10月28日由美國動作演員、前加州州長阿諾史瓦辛格主持動工儀式,2001年3月31日開幕。其設計與美國奧蘭多的環球影城相近,有部份機動遊戲相同。包括《侏羅紀公園》河流探險、《魔鬼终结者2:3-D》 、《蜘蛛人》、《大白鯊》探險等。日本環球影城所在地原為日立造船與住友金屬工業等重工業的工廠使用,工廠遷移後,以定期借地權方式租借予影城。環球影城入場人士主要為日本國內遊客,或鄰近亞洲國家,如中國、香港及台灣旅客。《大白鯊》Jaws是一部1975年的美國驚悚電影,由史蒂文•史匹柏執導,根據彼得•本奇利的同名小說改編。本片是暑期大片的開山之作,其發行被視為電影史上的分水嶺。影片講述一個名叫艾米蒂島的暑期度假小鎮近海出現一頭巨大的食人大白鯊,多名遊客命喪其口,當地警長在一名海洋生物學家和一位職業鯊魚捕手的幫助下決心獵殺這條鯊魚。羅伊•沙伊德爾在片中出演馬丁•布羅迪警長,理察•德萊弗斯飾演海洋生物學家馬特•胡珀,勞勃•肖扮演鯊魚捕手昆特,莫瑞•漢密爾頓(Murray Hamilton)詮釋艾米蒂島市長,另有洛蘭•加里(Lorraine Gary)出演布羅迪的夫人艾倫。小說原著作者本奇利撰寫了劇本的初稿,之後演員兼編劇卡爾•哥德列布在電影進行主體拍攝期間對其進行了改編。
《侏羅紀公園》Jurassic Park是一部1993年的科幻電影,由史蒂芬•史匹柏執導,改編自麥可•克萊頓於1990年發表的同名小說。此電影在當時創下了全球電影票房最高紀錄,目前則仍然保持著全球電影票房第25位(不計通貨膨脹影響)以及北美電影票房第20位(扣除通貨膨脹影響)的紀錄,同時也是史匹柏的執導生涯之中票房最高者。《侏羅紀公園》是世界最知名的電影之一,它是第一部廣為使用電腦繪圖來製作動物的電影,並成為電影特效上的一個里程碑。也是第一部使用dts音效系統的電影。另外,電影很大程度加強了恐龍在流行文化中的影響,公眾對恐龍的興趣大大提升,同時關於史前恐龍的新理論也更快速的向世人傳遞(例如恐龍與鳥類之間具有演化的關係)。和先前的其它電影相比,《侏羅紀公園》對恐龍的描寫更具寫實性,這是因為有古生物學家指導了此片的拍攝。
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【美國通胀和加息,我們應該如何應對? 】
美國近期的通貨膨脹已經開始上升,
美聯儲終於承認美國的通貨膨脹
不是他們一直認為的短期性質。
面對高通脹,美聯儲會議釋放提早升息的訊號。
未來不久美國就可能開始加息了
很大的可能會在2022年就開始調整貨幣政策。即升息。
因為抗疫情,許多國家已經花了不少錢,
到底還有多少底氣來面對美聯儲的升息。
美聯儲升息會對股市影響很大,
沒有新資金注入的股市極大可能會泡沫破裂。
認真看完這個視頻
你就知道我們應該如何應對
以及可以做好風險管理。
影片概括:
1:48 為什麼會有通貨膨脹
4:34 有通貨膨脹是必要的事情?
5:58 美聯儲為什麼要升息?
8:28 升息如何影響股市和投資者?
10:32 我們應該如何應對升息和通貨膨脹?
13:15 總結
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