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EP86 | 聽眾叫我解釋反一
那我就解釋給你聽，順便跟你講高潮激昂之後該怎麼面對；我覺得最近真的是大 SMDFK 季節。
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[重新…自我介紹?!]
起床打開FB想說花黑噴，右上角滿滿的通知，身為一個邊緣宅怎麼突然夯了起來，才發現原來置頂文被股癌大推薦了，再此感謝 股癌 Gooaye 的強制灌粉，直接破萬嚇死我，既然幾乎都是新朋友，就來重新自我介紹一次好了?
Hi 大家好， 我是揀貝人
曾任投信量化研究員(主做多因子策略)和壽險產業研究員(主看美股科技巨頭)， 現在離開金融圈在實業圈幫忙投資閒置資金，主要投美股。
已通過CFA L3考試，但盪森到不想繳年費(?)，所以至今仍未領證。
這麼拗口的名字其實有兩個意涵:
1. 我投資的方式主要是挑股票，而挑股票的過程跟在海灘撿貝殼很像。
2. 另一個意涵來自於牛頓傳，牛頓曾說: 「我就像一個在海邊玩耍的小男孩，偶爾撿到特別光滑的石頭或漂亮的貝殼就開心不已，但對於眼前的真理大海卻一無所知。」
希望時刻提醒自己，投資市場十分複雜，個人能力有所極限，要永懷敬畏市場的心。
自認為價值傾向的實證主義者，價值觀上偏價值投資，但實際做法比較務實，只要找到看得懂的無效率、超額報酬都至少會試單。
研究風格的自我定位是通才路線，代表我遵循8/2法則，盡可能的接觸各種領域，掌握該領域最重要的知識。這也代表我不可能把所有事情都看得很深，誠實說，現在的工作也很難讓我像在壽險一樣，只專心看一個領域。(但如果想看專業美股科技分析文，只要訂閱 Gamma 美股科技投資 就看的到了唷!!生產力還是我的好幾倍呢!!)
然後~其實我真的不知道要寫啥XDD，就像置頂文寫的，一般人需要的其實是被動投資，對被動投資來說，要的不是更多資訊，而是能堅持下去的信念。如果依然想不開想做主動投資，我一律推薦<哥倫比亞商學院必修投資課>書寫的比我用講的好太多了。工作的東西我也不太能講得太細，還是會有些利益衝突。所以~如果大家想特別看啥可以留言提議看看，我可以挑幾個不錯的寫寫看。
最後，既然大部分都是新朋友，代表舊文其實對大多數人都是新東西吧!就整理了一下我覺得主題比較適合大眾的舊文章了(整理完發現生產力如此低落=ˇ=幾乎都是轉po近期看的文章和書單，自己沒寫啥文章)
1. 你說的價值投資，是什麼價值投資?
最近很多人說價值投資已死，但我認為價值投資其實沒有太大的問題，只是需要從廣義的角度去看待它。
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2. 對於壽險可投資性的想法
這篇裡面包含了分析壽險的一些基礎學習資料+上我自己的思路。
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3. 書單
可以參考一下，充分展現我的價投路徑依賴。
https://reurl.cc/4ayVGR
4. Podcast - 第一次接受財報狗訪談(去年 5/29)
https://reurl.cc/1YgNLX
5. Podcast - 上個月去財報狗回答學員Q/A
part 1 https://reurl.cc/qgmWbE
part 2 https://reurl.cc/qgmWjg
就這樣，之後請大家多多指教了~
EP84 | 性感會更有價值
先跟大家聊一下市場上的不確定性，以及幫忙考古 16 年跌破大家眼鏡大漲、以及慢慢轉性的過程。市場是動態的，架構模型時隨時都要修正參數，不可能畫好地圖給你照著走只能見招拆招。聊一下估值為什麼是科學也是藝術，一個產業如果變得更「性感」，那可能想像空間也會跟著變很大。
本集節目由杜蕾斯贊助
杜蕾斯是家喻戶曉，為大家帶來幸福快樂及滿滿安全感的品牌。 現正推出杜蕾斯超薄勁潤裝，還加碼附贈激潤之戰遊戲墊。10/31~11/14 非專區商品使用股癌專屬折扣碼 GOOAYE 滿 1500 打 8 折，不可用在部分不可折扣商品及組合包；股癌專區組合包買滿 7999 就送你 AirPods Pro 限量 30 台，賣完就沒了(已售完)。
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＃灰階思考 ＃股癌新書
各節重點：
00:00 前導
01:38「會員福利介紹」廣告段落
02:49 做出好決定的三個步驟
03:59「灰階」是什麼意思？
05:21「掃雷」：掃除阻礙思考的常識
06:23 破除思考盲點的方法
08:07 我們的觀點
09:43 提問
10:01 結尾
【 製作團隊 】
｜企劃：王葦
｜腳本：王葦
｜編輯：土龍
｜剪輯後製：絲繡
｜剪輯助理：歆雅
｜演出：志祺
——
【 本集參考資料 】
→ 《灰階思考》作者： 謝孟恭 /出版社：天下文化
＼每週７天，每天７點，每次７分鐘，和我們一起了解更多有趣的生活議題吧！／
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五星吹捧！Podcaster股癌推薦書單：《大債危機》、《風險之書...2020年8月30日· 你有聽《股癌》嗎？超人氣股市財經podcaster《股癌》的推薦書單，還有哪一本你還沒入手 ... ... <看更多>
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股癌書單 在 [心得] 灰階思考書摘心得- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的八卦
網址好讀版：https://hangy0203.blogspot.com/2021/07/blog-post_6.html
最近股癌的新書「灰階思考」很暢銷，雖然我不曾聽過他的Podcast節目，但因網站書評
的推薦的分數很高，就買來看了。
灰階思考的序把中心思想講得很清楚，股癌認為不論股市或人生都沒有標準答案，都需要
時時求精進和彈性，精進是為了面對許多未知時得以繼續探索；保持彈性則可以讓我們不
會在面對未知時抗拒或亂下定論。灰階的意思，就是不要非黑即白，要願意去考慮其中無
限種灰色的可能性。這本書分成三個部分，一、掃雷：消除常有的迷思 二、備糧：建立
學習的能力，準備進場。三、上陣：如何少在市場中犯錯。以下就各項整理出幾個重點：
一、掃雷
(一)物極必反，漲多必跌？
從歷史看，企業在經營上，往往強者會更強，例如從標普500或0050來看，有的公司就是
股價一直不斷上漲，目前還看不到盡頭的，例如台積電就是漲超過30倍的公司(當然小回
檔還是會有，長期來看目前還沒有盡頭)。跌多必漲也不是真理，有的公司(宏○電)從股
價的高點，就一路下滑再也沒有回頭。與其說股價有漲或跌的規律，還是要回到公司的基
本面、產業面來看，才知道他後續有無競爭力。
(二)不要迷信股神
股癌是個不迷信的人，他認為在人無助的時候會求助宗教是正常的。但他強調在投資中，
不要太相信名嘴、投顧老師或某些line群組，把他們當股神來看，很多其實是詐騙集團。
他說剛經營podcast的時候，就有人來找他想賣劣質的金融商品，或要招會員，他拒絕之
後，發現這個商品還是經由別人的推薦上市了，可見這個領域有很多韭菜可以割。
(三)擺脫同溫層
看見不同的說法、消息的時候，不要先急著反對或是忽視，而要從對方的角度來思考看看
是否有可能。對於新知應該採懷疑以及驗證的態度，如果認為提出新觀點的人是笨蛋，或
是倚老賣老，就可能做出錯誤的決定。可以籍由加入新的同溫層去了解不同的思考，例如
很多傳統投資大師不認同比特幣，但股癌會想辦法建立虛擬貨幣的討論群組，來了解不同
的觀點。他也建議把積效最好的經理人當成自己的同溫層，例如去看大型投資機構的持股
報告(13F報告)還有持股變化。牛頓曾購買南海的股票大賺一筆，出場後又重新進場，堅
持南海會再繼續上漲。他忽略相關警訊的結果，是最後虧掉相當現在一億元的新台幣。
二、備糧：
(一)閱讀第一手知識
有在養生的人會知道，多吃原型食物，少吃加工過的食物。但我們吸收的資訊大多都是被
加工過的。例如媒體喜歡斷章取義建立民眾的偏見。市面上有許多關於教巴菲特如何投資
的課程，或者解析巴菲特的書。但第一手了解巴菲特的方式，應該是去閱讀他寫給股東的
信，還有他投資的持股變化。如果真的要閱讀加工知識，就要看該領域中的大師寫的，例
如要看紅樓夢的評論，就找白先勇寫的書。
(二)了解贏家特質
股癌整理出成功的大師常有的美德是樂觀、耐心及承擔風險。1.樂觀：馬斯克說，「在創
新時要先相信這件事是有可能的，可能性才會發生。」但樂觀不只是思考，還要想清楚後
實際去執行。2.耐心：巴菲特說，「人生像雪球，要找到溼的雪和一道長長的山坡。」如
果細看巴菲特的持股，會發現他很能忍受波動(例如比亞迪曾跌到很低)，只要確定企業仍
有價值，就不輕易賣出。因為他能一直待在市場，才能把魚從頭吃到尾。3.承擔風險：依
自己的價值觀還有風險承受能力承擔風險，例如想要賺大錢，就要自行創業；如果想要穩
定的薪水，就考公務員。
(三)大膽質疑，小心求證
投資的派別有非常多，例有主動、被動、還有週期投資；也有需多不同的商品，例如債券
、股票、期貨、虛擬貨幣等。投資人往往會抱著信念認為自己的選的方式是正確，可以一
招打天下。也聽說過有些價值投資者會覺得短期投資是不可取的，或是被動投資者覺得不
可能贏過大盤。我們可以相信某個方式，但也要不時質疑、反省是否有其它的方法可以互
補。遇到自稱股神的人，更要質疑他是不是在吹牛。
(四)從實戰中學習
光是模擬或是回測，無法體會到實際進場的情緒和壓力，而這會影響到你的決定。股癌建
議投資新手先小額試水溫，從過程中建立自己的投資哲學和方法。他提到「達克曲線」，
意即菜鳥或是老鳥相對中鳥，會有比較高的自信，所以慘摔的人，往往不是菜鳥就是老鳥
。
三、上陣
(一)炒股之前，先炒你的人生
股癌建議很年輕的朋友(如高中生)先好好讀書，嘗試不同的可能。因為隨著年紀愈來愈大
，要開始負擔家人的生計，承受風險的能力就會低。我認為無論是否投資金錢，先把自己
的工作做好，然後投資自己。有句話是說「被動投資金錢，主動投資人生。」
(二)先認清自己
有人希望找到一個萬用答案，在不同人生階段和資產數目都適用，但投資沒有這樣的事情
。即便你買入巴菲特持有的股票，因為抗風險能力不同，也不一定抱得住，然就虧損。已
經進場的人，可以檢視自己的對帳單，如果總是買了就跌，賣了就漲，就要修正自己的交
易策略。我覺得寫交易日誌，檢視自己買入賣出的原因，也是個好方法。
(三)尊重瘋狗浪
市場往往會有比較難用理性解釋的時候，例如GME軋空事件。當事件發生的時候，要尊重
時勢，尊重市場，不要依常識覺得一定會怎麼樣。常識是散戶打不贏法人，但如果當時跟
投顧一起做空GME，可能早就虧光光。像最近大航海時代開啟，就算不上船，也不見得要
去做空他。
(四)學習面對大跌
股癌觀察到幾位投資大師，在2020年美股數次融斷的時候，都沒有大舉賣出股票，砍在阿
呆股。這是因為大師們有去分析那場危機的原因，並不是金融體系的崩潰，比較像一個短
期危機。而散戶會賣股票的原因，往往是說不出自己為什麼買入。最抱不住的股票，就是
功課做最少的股票。我們要訓練自己找到適合的資產配置，確保自己一直留在市場。
小結
這本書的中心思想就是獨立思考，建立彈性。股癌說他不是特定投資派別的人，也樂意去
了解不同的金融商品。但其實他也有說大道至簡，只要定期定額投資權值型ETF，長期就
能有8-10%的報酬。說到底，還是要認識自己，然後建立適合自己的投資組合。
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