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各位好:

霸榮周刊素有華爾街聖經之稱，霸榮周刊每年都會邀請權威分析師，舉行霸榮圓桌會議，分析今年的投資大勢。這次我們轉發新浪網翻譯的2014年霸榮圓桌會議內容，供各位參考。

《霸榮週刊》：霸榮圓桌會議
導讀：最新一期《霸榮週刊》於1月正式出刊，本期封面文章是《霸榮圓桌會議》。每年《霸榮週刊》都會請一些業績專家參加其年初的圓桌會議，這一次請來的是高盛(160.42, -1.34, -0.83%)投資師Cohen，亞洲投資顧問Faber以及太平洋投資的比爾-格羅斯，他們一起暢談今年的經濟形勢和投資策略。
　　有時候，除了看到森林你還需要觀察樹木，這句話出自今年的《霸榮週刊》圓桌會議成員，這些專家希望通過考察宏觀經濟形勢和政策來決定2014年 的投資選擇。他們包括高盛投資策略師Abby Joseph Cohen、亞洲投資顧問Marc Faber以及太平洋投資管理公司的Bill Gross，下面是本刊對他們的訪談。
　　《霸榮週刊》：Abby，今年你推薦哪些股票？
　　Cohen：每年1月我們都會聚集在這裡，好像12月31號發生過什麼重要的事情，但其實2013年中期拐點就出現了。最重要的變化是市場從流 動驅動型轉變為受經濟形勢、企業利潤增長以及股票市場價值驅動。表現最好的股票通常是那些資產狀況好、能夠增加分紅或回購股票的公司。
　　很多人認為美國股市是世界上最貴的，讓我們做下比較，按照2014年的預期盈利，2013年年底標準普爾500的市盈率為15.9，歐洲股市為 13.6，而日本東證指數是14.6。但是美國的經濟預期更好。考察股權收益，去年標準普爾為14.2%，歐洲股市為8.4%而東證指數為5.3%。
　　當然我們還要考慮政策，下一步華盛頓將繼續提高債務上限，市場過去曾應對過這個問題，因此投資者不會再像以前那樣反應激烈。更重要的是美國經濟 比2012年有更多更好的牽動力。勞動力市場正在轉好，過去四個季度，勞動生產率提升了2.5%，通常這意味著創造就業和收入增長。另外已經有大量資金湧 入美國股票市場，而美國國內和世界各地仍有很多資金伺機進入。
　　當預期經濟增長時，你會選擇風險係數較高的板塊，比如非必須消費品類、能源類以及原材料類。因此我把目光投向了墨西哥，那裡將從美國經濟增長中 獲益，尤其是製造業。政府改革將促進能源板塊，那裡短期利率在4.5%-5%，但調整通貨膨脹率因素後接近於零，同時實行了更為擴張性的財政政策，高盛預 測墨西哥2014年GDP增長率為3.3%，我們認為美元和比索的匯率將維持不變，投資者可以通過iShares MSCI Mexico Capped ETF或者EWW投資墨西哥股市。
　　再說說美國，高盛預測明年美國GDP將增長3.3%。我最先推薦的股票是能源股，由於中國需求下降，印度的變化以及美國水力壓裂法的應用，很多 大宗商品價格下跌。能源板塊市盈率要比標準普爾低，只有13.4，是其帳面價值的兩倍，而標準普爾為2.7倍。這些年美國在能源領域投入很多，世界上最大 的能源生產國為美國、俄羅斯和沙烏地阿拉伯，而美國在能源上的年資本支出是俄羅斯的14倍，沙特的28倍。
　　其他國家不可能有這麼大的投入，例如中國儘管葉岩氣資源豐富，但是它缺少水。剛結束的三中全會更讓我對此確認無疑，中國公開承認了一些氣候和環境問題。不僅僅是空氣污染，還有水污染。在北方省份，很多水不適合農業灌溉和飲用，50%不能滿足工業要求。
　　能源板塊我首選煉油公司HollyFrontier，10號的收盤價為49.79美元。這家公司可以充分利用世界各地原油的差價。根據冶煉、供 應以及傳輸設備的不同，布倫特和WTI的價差會有波動，但是過去幾年的平均水準是每桶10美元，這意味著冶煉廠可以低價購買原油，高價出售成品油。
　　根據2014年預期收益，Holly的市盈率為9.3，收益率為6.4%。高盛分析師認為這支股票今年每股收益為5.35美元。
　　我下一個要推薦的是原材料企業International Paper，它統治了整個行業。它是最大的紙盒板以及紙箱包裝生產商。通常隨著GDP的上漲，對其產品的需求也在上升。由於數位化的發展，很多人不看好造紙業，但是包裝材料，特別是紙盒子的需求非常旺盛。
　　《霸榮週刊》：你是說亞馬遜(346.45, -1.50, -0.43%)包裝盒？
　　Cohen：是的沒錯，很多預製食品也放到紙盒裡。我們知道這個產業的供給在增加，但需求很快會跟上。它的收益率為2.6%，今年會增加分紅。 週五收盤價是48.93美元，我們預計利潤會從2012年的3.2美元上升到4.4美元。按照2014年預計利潤計算的市盈率只有11。
　　另外我推薦的股票還有連鎖酒店Wyndham Worldwide集團、零售商Nordstrom公司和Extra Space Storage。
　　《霸榮週刊》：謝謝Abby，讓我們聽聽Marc的見解。
　　Faber: 我不看好美國股市，特別是Russell 2000。我的第一個建議是做空Russell 2000，你可以通過iShares Russell 2000 ETF。過去幾年小盤股的表現一直強於大盤股。
　　然後我建議投資者購買10年期國債，因為我不相信美國經濟復蘇。Abby正好給我提了醒，她看好iShares MSCI Mexico Capped ETF，我卻看空。
　　《霸榮週刊》： 你推薦哪些股票？
　　Faber：我建議購買Market Vectors Junior Gold Miners ETF，儘管我沒有。
　　我們剛才討論了中國的水資源問題。那裡污染非常嚴重，一些城市也徹底癱瘓。在香港和上海很少能看到晴朗的天。因為水平面下降，農業也出現了問題，這些年農產品價格已經進行了多次重大調整。
　　現在一些大宗商品，比如大豆、玉米和小麥的價格適中，我推薦農貿公司Wilmar International。另外除非爆發戰爭，否則亞洲的旅遊業將持續增長。澳門就從一個小漁村變為規模是拉斯維加斯7倍的博彩中心。今年會有3000 萬中國人去澳門旅遊，他們對泰國、印尼以及其地區也有興趣，去年中國赴泰國旅遊人數增長了90%。我想問問，人們怎麼出去旅遊？
　　《霸榮週刊》：乘坐飛機
　　Faber：我並不熱衷持有新加坡航空或者是國泰航空的股票，因為廉價航空公司給它們帶來了很大衝擊。不過我傾向一些位於新加坡的航空服務公 司，比如航空飲食公司SATS、修理公司SIA Engineering等。它們的價格並不低，但如果想把錢長期投資到亞洲，這兩個公司是不錯的選擇。
　　另外我推薦Hutchison Port Holdings Trust，這家公司的收益率在7%左右，它在香港和中國有幾個港口。
　　《霸榮週刊》：中國現在的政策鼓勵建立更多自由貿易區，這對香港的港口業務不利。
　　Faber：對，我也不看好香港的港口業，很可能不會增長。所以這支股票收益率只有7%，但是管理這家公司的人非常精明，負責運營的是亞洲首富李嘉誠，他們的管理非常高效。
　　亞洲地產項目的前景也不錯，因為很多歐洲人意識到因為稅收原因，他們必須離開歐洲。他們可以住在新加坡，那裡的稅率低得多，即便在中國也好過歐洲。
　　《霸榮週刊》：你看好印度市場麼？
　　Faber：印度的宏觀形勢不太好，不過那裡將舉行大選，會對市場有提振作用。按美元計算，印度股市仍比最高峰時低40%，因為當地貨幣過於疲軟。
　　另外我喜歡越南，推薦大家購買當地啤酒企業Ha Noi-Hai Duong Beer和資訊技術公司FPT的股票。當然還有Vietnam Dairy Products，這是越南的一支藍籌股。這家公司去年年銷售增長30%，今年也能有20%。最近這支股票的表現不好，但是這家公司在越南有很大的市場， 長期趨勢也不錯。
　　還有我建議大家做空土耳其里拉。在土耳其的經歷讓我相信那裡一些家族的勢力淩駕於法律之上，因此投資需格外謹慎。
　　最後我建議做空的動力股，包括Tesla Motors、Netflix(404.42, -1.49, -0.37%)、Facebook(62.19, -0.56, -0.89%)、Twitter(65.97, -0.35, -0.53%)、Veeva Systems和3D Systems(64.1, -11.66, -15.39%)，它們也許是好公司，但是價格太高。
　　《霸榮週刊》：Bill，說說你的看法。
　　Gross：政策性利率被人為控制很低的時候，幾乎所有資產的價格都被操縱了。有些人認為利率應該更低，甚至為負，美聯儲通過量化寬鬆政策將利率維持在零附近，因此很難確定股票、其他替代性資產的價格。
　　一些聯儲官員希望結束人為干預資產定價，這是對私人投資者非常重要的資訊，他們可以更好的理解融資的成本，相信通過購買5年期、10年期甚至30年期債券也可以盈利。美聯儲希望私人投資者接替它的位置繼續購買債券。
　　《霸榮週刊》：美國現在有17萬億的債務。如果利率恢復到200-250個基準點(2%-2.5%)，那麼我們的經濟能承受每年3400億-4350億美元新增的利息費用麼？
　　Gross：美國政府可以，不過家庭和企業能否承擔是個大問題。到時政府的平均利息成本約為GDP的2%，政府可以通過擴大預算赤字來應對，不過一個年輕家庭無法承擔6%的房屋貸款。
　　《霸榮週刊》：談談你今年的投資建議
　　Gross：首先我推薦的是一個新的封閉式基金Pimco Dynamic Income，這支基金是2012年5月發行的，當時利率正處於穀底，價格也處在高位。儘管這樣，現在這支基金的價格仍比發行時高出近20%。PDI有少 量負債，這也正是它的優勢所在，它以不到0.5個百分點的利息借款投資到其他高回報領域。現在Daniel Ivascyn等人管理著這支基金，他是今年晨星公司評選的最佳固定收益類經理。
　　這支基金投資非代理證券和一些企業債券。“非代理”是行業內對次級貸款(低信用等級證券)的統稱。次貸證券以遠遠低於票面的價格交易，過去兩年 的總回報率和股票類似。這支基金的收益率為7.85%，但是如果加上額為分紅，年收益可達12%。如果房地產市場堅挺的話，這支基金可以更好。
　　至於對稅收減免感興趣的投資者，我推薦Pimco Municipal Income Fund II，它的收益率為7%。
　　《霸榮週刊》：這支基金持有波多黎各和底特律的債券麼？
　　Gross：不，它沒有。這支基金現在按低於淨值1%的價格銷售，屬於長期債券投資。在市政債券市場，為了獲利你的眼光必須放長遠，至少要五年以上。
　　第三支是封閉基金Reaves Utility Income，過去幾年我一直推薦它，那些喜歡公用事業類股票的投資者可以選擇這支基金，它的收益率在4%-4.5%左右，其持有資產最多的是弗萊森電訊和AT&T。
　　我最後推薦的是高收益ETF，Pimco 0-5 Year High-Yield Corporate Bond Index，其市值為35億美元。它的到期日不到五年，而很多高收益債券是十年左右。如果利差繼續擴大，很多十年期債券的風險將增大。
　　《霸榮週刊》：談談對新興市場的投資建議。
　　Gross：和很多人一樣，我也看好墨西哥。墨西哥的債務負擔是美國的一半，該國政府正在推動改革。十年期債券的利率在5%-6%區間，而政策性利率只有4.5%，因此存在一定的通貨風險。對於其他市場我並不看好，我認為現在資金會更多的留在美國。
　　《霸榮週刊》：你認為珍妮特-耶倫(美聯儲主席)和斯坦利-費希爾能保持融洽麼？
　　Gross：費希爾(以色列央行前行長)是央行行長的行長。他教過伯南克和馬里奧-德拉吉(歐洲銀行行長)。如果副手這麼有名望，也許會有些矛盾，不過我不覺得這是大問題，畢竟耶倫和費希爾的政策理念相同。他們會相互扶持，這也正是美聯儲現在需要的。(鹿城/編譯)

【龔成問答信箱】（Q16041-Q16060）

Q16041：

龔SIR, 想問問價值投資有沒有止蝕?

舉個例, 我平均價31.73買入2388
股息率為: 1.468/31.73 = 4.62%, 看似合理價

現價22.2, 下跌30.03%

想問下當初明知股市會因疫情而大跌, 應該先賣出, 再等跌到平宜區再重新買入嗎?

一來會更多資金, 等大市跌深D再買入其他優質股
二來可以承受較少跌幅 (記得未大跌前在27蚊左右)

未知你有咩見解? 謝謝

龔成老師

價值投資法，會止蝕的，第一，企業的質素已變左，不是優質股，第二，發現現時股價處貴，先行賣出。

但你要留意，你可上述所講的情況，並不屬於這兩個情況，「當初明知股市會因疫情而大跌」。

你強調「明知」。

但現實中，根本無明知，我投資股票20年，見盡「專家」馬後砲。我20年前開始，有一個習慣，就是翻翻一些財經新聞，你可以試下，例如不斷睇翻一個月前的，你會發現，無一個專家能預測得到！

呢得世界根本無明知。

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Q16042：

龔成老師
我今年年頭生左小朋友
目前幾有10萬流動資金

另外持有
美團 入手價97.250 300股
盈富 入手價26.650 / 28.400 5500股
阿里巴巴 入手價197.300 200股
因依家股市大跌

想知去向如何
因為身邊也有朋友建議清貨

也有建議入貨
本人初哥不懂得去向如何

龔成老師：

你身邊的朋友，是否買股票成為有錢人？

其實，你只要學「最賺錢投資者」的投資方法就得，這是一個好基本的概念。全球投資最賺錢邊個？就是巴菲特。

佢強調，只要是有質素的股票，就可以長線，唔需要理會中短期股價上落。

盈富（2800）、阿里（9988）都可以持有。美團（3690）都有質素的，但估值難，業務較有不確定性，因此唔建議太大注。

至於現價是否買入股票，要睇你的現金比例，如有一定現金，可分注買入，但股市太波動，因此要留有一定的琚金。

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Q16043：

龔成老師, 想問報讀你的新手基礎班前最好睇左你邊幾本書先?

同埋想問老師你評估股價是否合理會係大概用咩指標?

我個人會用市盈率和市盈增長率作參考

但係有一個問題就係 如果每股盈利年年不同 業績release後會有股價由貴變便宜的情況發生嗎? 咁樣既話好似miss左個機會.

請問你係如何用歷史數據作為估值既方法呢? 以上問題你會點樣解決?感謝

龔成老師：

上堂前，你可睇：《80後百萬富翁》、《股票勝經》、《財務自由行》。

你講的市盈率，是我地估值的其中一個基破，但市盈率正正有你上述所講的問題，所以我地會做一些調整，但由於過程有點複雜，我好難係度三言兩語講到，所以，股票班會詳細教。

估值會佔左股票班近2堂，因為要教同學全面的概念，以及一些應用的方法。到左進階班，更加會教18種估值的方法。

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Q16044：

老師 你好 想問你一個問題
而家大跌市 1928 金莎 一路係咁 跌 會唔會好似當年 008 咁 要我哋供股 又要五合一架....... 真係好擔心呀

龔成老師：

所有野，都要睇「企業本質」。

如果企業無質無問題，就唔會有問題，你太過著重「股價」，這是錯誤的。

金沙（1928）本質無問題，其實無野擔心，資金足夠，除非持續長時期都肺炎影響生意，否則，只是中短期無問題的。反而你要學習正確的投資知識，明白企業價值的概念。

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Q16045：

龔成老師你好,
本人現時持有
潛力股:
1177 中國生物製藥,1000股, $5.1
1211 比亞迪, 1000股, $38

平穩增值股:
0014 希慎,1000股, $25.2
0175 吉利汽車, 1000股, $11.7
0590 六福, 1000股, $16
0966 中國太平, 1600股, $13.6
1212 利福國際, 2000股, $8.5
1928 金沙, 400股, $30

1997 九龍倉置業, 1000股, $35.1
2318 中國平安, 500股, $66.7
2388 中銀香港, 1000股, $31
2018 瑞聲科技, 1000股, $36.7
6869 長飛光纖光纜, 500股, $12.8
0696 中國民航信息網絡, 1000, $13.5

請問這樣選股和分配有沒有問題??

最近分注入市

購買了股票的資金由$150,000增至現在$300,000
還餘下$200,000現金, 請問資金分配有沒有問題??

最近股市大跌, 很多有留意的股票都開始較便宜, 忍不住加大了購買力度, 但資金所餘不多, 怕會增持得太心急

謝謝你!

龔成老師：

你上述持有的，基本上都是有質素的股票，方向無問題。不過，隻數有點多，開始有點散。

因為我地投資股票，要充份分析同持續跟進，所以唔建議分得太過散。

你預現時的大市平貴，最好留約3成現金，你可以小小注動用現金，分注入市，但唔好急。因為大市好波動，現金要慢慢用。

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Q16046：

老師，你係咪淨會買正股？期權有無用過呢？

我睇過有關期權嘅資料，有啲問題想問下：

假設我用short put去買優質股嘅期權，先賺取期權金，之後如果股價跌唔穿行使價，我就賺曬期權金，即使跌穿，我都可以係一個比較平嘅價位買入優質股，之後可以選擇長期持有

或者守一段時間等佢升返上去，因為優質股長期股價向上，其實咁樣用期權去買入優質股，咪可以達到穩賺嘅局面呢？

只要注碼控制係自己嘅能力範圍內，其實係咪一個可取嘅方法呢？

龔成老師：

上述的方法，是一個「升有限，跌無限」的方法。

即是「回報有限，風險無限」。

如果在正常市況，又或企業有很好的消息及增長，你只會得到有限的回報。

相反，如果企業質素轉差，你就強行接貨。由於企業質素變令股價跌，這時已不是優質股，你理性的做法應該止蝕，這就會出現虧損。

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Q16047：

想問問2013微盟

龔成老師：

微盟集團（2013）集團主要在中國從事提供軟件即服務產品及營銷服務。

佢的產品分為「商業雲」解決方案、「營銷雲」解決方案及「銷售雲」解決方案三類。

「商業雲」可助商戶開設線上業務並助彼等提升顧客參與度、轉化率、收益及忠誠度。「營銷雲」通過大數據分析能力及ＡＩ技術為商戶提供智能營銷服務。

這些都是將來發展的大趨勢，從業務潛力上，的確是有的，見佢財務數據的增長都強勁。但在估值上都唔平，所以，如果投資，這刻小注好了。

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Q16048：

明白，想問下依家算唔算係難得機會？

係咪要分開一年入錢，暫時現金有15萬，仲有15月頭入咗比亞迪，金沙，盈富，恆基，同港鐵

想問下邊啲可以入先，因為全部都係合理價下，所以唔知可以入邊隻先。唔該晒

龔成老師：

首先，上述的股票，都值得投資，而這段時期買入，是大方向，問題是我地應該點樣用資金。

首先要睇翻你現金的比例，如果現金多過3成，可以即刻入貨。如果少過3成，就要慢慢分注入。

最好分3-12個月入，要視乎投資市場與肺炎情況，去見步行步，睇下點分，但12個月內買，是大方向。

總之，這刻要一邊入貨，一邊留現金。

你可以考慮頭4隻先，港鐵（0066）相對無之前4股咁平。

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Q16049：

想問有3手盈富平均25元,一手388，228元和一手領展74元，我看緊揀股聖經，只要公司有質素，不用看入價，是否保留。最近回落，個心有D不安，已暫停入貨保留資全
應該說不用太介意買貴了

龔成老師：

其實，你唔需要擔心中短期的股價，我地最緊要睇長期的企業質，你這類感覺，我經歷了20年，已經無感覺。

我見到每次跌市，散戶見到自己出現賬面上的虧損，都會有「恐慌」「不安」，因為佢地無用企業價值去分析過，然後就會賣出，虧損。

之後當個市好翻，股價上升，佢又會好後悔點解當時要賣出。這情況，我見左20年。

其實，真的唔需要理會中短期股價，上上落落根來好正常，正常心就得，最重要是長期的企業發展。

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Q16050：

龔成老師， 你好
想請教你投資上的學問

現在33歲的我，才開始學習投資股市或其他工具，會否太過不合時宜？ 不過自己都有一直儲蓄的習慣。 目標想在10年後，有被動生活費 $8000-10000。 唔知可唔可行
感謝

龔成老師：

你這刻仍是財富有能力的增長期，要好好把握。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

如果要每月收息$10000，一年$12萬，假設到時投資6%回報的收息股，你到時要有$200萬資金。

如果你每月投資$11000，10%回報，10年，就能滾存到$210萬，你要視乎你現時的情況，去分析能否做到，以及是否需要調整年期。

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Q16051：

老師，87001值得投資嗎

因本身組合得少量reits
但睇返87001幾年來都冇乜增長

派息會否不斷賺息蝕價？
Thx老師

龔成老師：

匯賢產業信託（87001）雖然是不錯的房託，但這房託比其他房託有點特別。

匯賢現時主要資產：包括於2011年收購的北京東方廣場之零售、寫字樓及服務式公寓業務；以及兩家酒店（北京東方君悅大酒店及瀋陽麗都索菲特酒店）。

加外有新增投資，於2015年才收購的重慶大都會東方廣場。

但要留意，根據北京市人民政府於2006年6月26日發出的國有土地使用證（京市東港澳臺國用（2006出）第10128號），該發展項目總土地面積為7萬7千平方米的土地使用權已授予北京東方廣場公司作綜合用途，到期日為2049年4月21日。

從整體及本質上，這房託是不錯的，適合長線投資。雖然有上述所講的潛在風險，但高股息率，可說能抵償當中風險，同時反映部分物業有「到期」因素。

簡單來說，就是佢的股價，會慢慢長期向下，因為有些資產會到期。不過，如果佢餘下的資產在這段時間增值，咁股價就不會向下。

你其實可以咁樣理解，你收到的股息，有少少是包括了本金的部分，所以就算日後賣出價低了少少，也不會因此而虧損。

整體來說，這股現價有投資價值，分注投資就得。

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Q16052：

你好龔成老師，我們是一對夫婦，想請教你，我們的情況，應如何投資股票，謝謝！

Our scenario:
年齡: 33, 35，育有兩女兒
家庭月入: $98,000
儲蓄: 10,000, 當中$5000打算作月供股票
中期目標：移民
賣樓套現180萬，現租樓住
投資新手，除多年前抽新股，未曾投資投票
剛報龔成老師課程

問題：
每月月供股票：$5000可如何部署？

賣樓套現部分，打算預留$60萬作家庭應急機金，20萬作定期，應付中期開支需要，其餘100萬作投資，這樣的安排合理嗎？會現金部分太多嗎？

100萬的投資組合，應如何部署，如何分階段投資？（我們是投資新手）感謝

龔成老師：

以你地的年齡情況，可以投資「平穩增長類的股票，月供股票，可以投資盈富（2800）$3000、恆基（0012）$2000。

至於賣樓資金，當中$100萬作投資，可以。但以現時的平貴情況，只宜入$70萬。

你可以用分注的模式進行，例如將資金，分6-12個月時間去入。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

另外，如果你將會上我的堂的話，可以等上左堂，先作最後決定。

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Q16053：

你好，龔成老師。我現在27歲，每月可以儲蓄$7,500,打算開始月供股票，請問用$4,500供股票，$3,000作現金，比例合理嗎？還是可以投放多d落月供股票？

剛開始睇你既書學習中，遲d亦會報你既班，希望學到更多關於投資知識就可以入市，所以希望留有一定現金儲備。

如果用$4,500月供股票，應該多選幾隻股票，還是應該集中兩至三隻股票？

龔成老師：

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。做月供股票，每月$4500
。餘下現金，比例適合。

你可以考慮盈富（2800）$2000。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

大市波動，你可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16054：

龔成老師，今日閱讀左你既尋80後百萬富翁。我係工作上遇到一個難題，早前有一個工作機會，人工比現在每月多$8,000,福利更多更好

亦有機會有bonus, 但係工作內容就比較沈悶，工作模式會有大轉變。

我都算喜愛現在的工作，雖然偶有壓力，工時長，但是我喜愛的工作。

考慮到長遠晉升機會，我沒有轉工。閱讀完你的書，提及到越早滾存財富就能滾存得越多，倘若再次有轉工機會，我應該為左賺更多錢，得到更多種子去打工嗎？

龔成老師：

所有野，都是考慮長線的。

你可以計下，你留在這份工，5年後、10年後的情況會點，收入會有多少，前景如何。

同時，再睇翻，如果轉工，5年、10年後的情況會點，這刻多$8000，長遠來該又點。

我要你假設5年後，兩者人工的比較。

如果長遠來說，大家會差$8000，即是一年$96000，5年$48萬，連投資回報就去到$70萬，你要計下，那一邊較好。

我希望你可以具體化兩邊的情況，就可以比較到。

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Q16055：

龔成老師 我前年買過你一本書，之後了解到小小股票既野就買左3手2800，大約前年11月買入但係一直都冇再持續買入住，最近買咗你其中一本大富翁致富藍圖

當中佢話一年儲72000，3年後可以由21萬6千滾到30萬，但我前年買入果幾手2800到依家我都係收到2千零蚊息，3年真係有可能滾到感多？

同埋龔成老師，我因為上年冇收入既關係導致依家身家包括股票現金可能得13萬左右，今年25歲，現在起步係咪好遲啦？

加上我依家岩岩開始做地產，收入仲未開始回來，未能月供股票

龔成老師：

書中所講的，是每年儲蓄$72000，預期可以滾存到$30萬，其實這不是一個誇張的回報，好多價值投資者都做到。

方法是利用長線投資股票，在市場發現這股前，快一步選到，到時把握買賣時機，在平宜價買入。當然，本身要有一定的投資實力，例如有企業估值的能力。

你25歲這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

你努力D在地產工作，努力儲本金，你這刻其中一項不足的，就是本金，要有本金先可以做到錢滾錢！

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16056：

老師你好！有個問題想請教你、我剛買了樓，八百萬新樓，基本上已用盡所有儲蓄上車，家庭月入六萬多，穩定職業，新婚夫婦

大概會月供萬六蚊左右，最近眼見股市大跌，其實一直都有買股票，因為上車所以算是高位放晒。而家心旭旭想入貨，但現金流只余下十萬。

我覺得現在是便宜區，而且是我能應付的風險，請問我該怎樣好好利用這些機會呢？

心目中有幾隻股是心水，但自知現金流有限，邊隻較有潛力反彈，較好呢？我只能買一隻股？

錢有限。阿里巴巴，港交所，盈富基金，匯豐。謝謝賜教！

龔成老師：

對，你應該好好利用現金，因為大市開始平，不過，要仔細計劃怎樣入市，因為你資金不多。

如果你手上無股票，可以用3分1現金先，你現金不多，要慢慢用。之後要分注去入，同時要留有一定的現金，等機會出手，以及留一些作備用。

你應該在這段時間，努力去儲蓄，增加現金，並久不久作出投資，但不要急入，要慢。

你可以首先考慮盈富（2800），然後到港交所（0388）、阿里（9988）。

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Q16057：

龔SIR，大市極為波動，可惜本人按捺不住，在之前HSI25000左右分兩次買入405 共 5000+5000股 （$4.6和$4.3)，實在後悔不已。

再以約$174買入一手阿里巴巴( 9988)，我新買入的阿里巴巴明日應該又大跌收場。

我的策略如下，還望再指點一下

手上的貨有：1038長建 1500股( 平均價55.65)，405越房 35000股 (平均價4.181)，939建行28000股 (平均價6.061)，6823香港電訊10000股 (平均價9.57)。這類股票因每年產生穩定玩金流，我不打算賣出。

另外月供66港鐵$3000/month (不斷下跌的情況下，已由高位55元買到現在約40元)

手上港幣現金大約18萬，6500澳幣(約值30000港元)，已轉100000港元入投資戶口隨時入市。80000港元作緊急錢決不動用。

因為手上有內銀，房託，國際基建，電訊這些板塊，再加上月供港鐵這交通公用股，所以才起了買新經濟慨念股阿里巴巴。打算港股每下跌1000點左右買入一手，可買入5次。之後等待市況好轉企業成長。

想請問這個策略如何？可有更好的選擇？
還望再指點一下

龔成老師：

你選股並不是問題，最大的問題在於你心急。

你太緊貼個市，這反而不是好事，今次的肺炎情況，不會一下子完，對經濟會有一定的影響，你太心急一下子入，不是好事。

要慢，起碼要分3個月，如果見到情況將會持續，甚至要分12個月（見步行步）。簡單來說，長遠計現時不少股票都有投資價值，但中短期將會好波動，要怎樣有效運用資金，是你最要做的事。

每跌1000都有點急，因為我地一般設定每10%一次，即是起碼2000點。如果你見過1、2個月都唔跌，就再用時間平均法去入。

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Q16058：

老師，入了#2378，平均價$105，點解佢比大市低幅大好多？

另外，香港的2378 只是分拆了保誠的美國業務，最賺錢的亞洲業務不包括在內，那2378 是否依然咁有增長動力？

另外，#388 咩價位先算便宜
期待老師解答

龔成老師：

因為佢有歐洲業務，而這部分好受近期的情況影響。另外，保險公司因為會將收翻來的保費，用作投資。當投資市場波動時，就會令企業的價值與盈利有好大的上落，這一定會令股價上落大。

但其實，只要長線投資，好多野都唔需要理會。

長遠來說，保誠（2378）仍有增長力的。

至於港交所（0388）起碼要$200以下。

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Q16059：

龔sir 我分別入咗以下股票：
盈富基金500股 23.2@
比亞迪500 股36.75@
中銀香港 500股 24@
金沙800股[email protected]@
太古1000股22@6000股 20.9@4000股
港鐵 500 股 39.4@

我用咗10萬資金，我仲有10萬可用，請問你我應該再點部署？

我記得你話只要係優質股就唔需要理佢中短期股價，呢啲我諗住都係長期持有，不打算賣出，呢個組合有冇問題？

我而家月供咗5個月，盈富基金$3000，比亞迪$1000，中銀香港 $1000，中華煤氣$1000，建行$1000，我想唔供建行，將$1000放返港鐵或太古到會唔會好啲？

多謝阿sir你成日解答我問題，不如你搞個一日嘅投資理財概念講座啦，我地呢啲拎一日假去聽易好多，我同個同事好想上你堂呀，不過收工太夜去唔到，而家唯有每日都睇你啲書吸收住投資知識先

龔成老師：

你買入的，都是有質素的股票，買入價不差，可以長線持有。相信中短期會繼續波動，但長遠會正面的，耐心持有就得。

至於月供方面，你原本都是不差的股票，可繼續。至於建行（0939），要睇下你的投資目標，如果只是收息，建行不差，但增長上，卻只是一般。如果你想組合長遠有更好的增長，可以轉其他。

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Q16060：

老師，之前23000 後開始買入

0700 341.5 x 200
0001 54.25 x 500
2388 22.8 x 500
0066 39 x 500
0005 47.1 x 400

請問算是平宜區嗎？及以上組合可以嗎。見住佢係咁跌，有D壓力，不過會着重長線回報的。

自己覺得個市會再跌多D，諗住停一停入貨

龔成老師：

上述都是有質素的股票，買入價不差，長線持有就得，不用理中短期情況。但要留意銀行業的比例會否過多。

無人知之後大市會點走，只能說會好波動，因此要分注入，慢慢用現金，唔好急，我會建議用一些預設策略去，例如每個月入一次，分開半年入。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【龔成問答信箱】（Q14121-Q14140）

Q14121：

呀sir, 我有問題想問你好耐，當年金沙$28以下算便宜，但你點解可以忍到$21才出手？唔怕錯失良機嗎？

龔成老師：

因為中國經濟當年轉差，這已經開始影響到澳門賭彩收入，當時已連跌數個月，但這情況，仍未全面反映之後的不景期，因為中國經法轉緊弱，及人民幣轉弱因素，將會慢慢在實體經濟有更大的浮現，港澳自由行人數不止下跌，更重要的是，減少左之前大豪客的情況，這情況仍持續。

當金沙（1928）到左$21，當時股市出現了恐慌期，雖然經濟差的情況可能會持續，但股市已反映，甚至因為恐慌期已過渡反映，所以是出手的時機。

其實，我不是預期股市走勢，只是用平貴的角度，去衡量投資值博率，從而作出相對應的投資策略。

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Q14122：

阿sir. 又想請教下你買樓問題。

首期所限，有個agent 叫我買已補地價居屋。

我唔係好明白既然同私人樓冇分别，點解仲會平一截？
當中有咩要留意？

龔成老師：

因為在物業的質素上，居屋的價值一定不及私人樓，當你日後賣出時，都不能太高，所以，投資者都明白這點，而這刻只會以一個比私樓價較低的價去買。

如果你自住的，可以買居屋，但如果是投資，質素上始終會低少少。

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Q14123：

老師，你好！請問盈富基金為何這麼優質？
我見你的Facebook 好推薦這基金
謝謝你

龔成老師：

盈富（2800）就是追蹤著恆生指數，而恆指內的股票，都是全港股票中，較為優質、有代表性、大型的企業，因此，這已經是一個好簡單的優質股組合。

加上當中有50股，有分散風險的作用。

對於不懂選股的投資者，這是一個好方便的選擇。

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Q14124：

龔sir，我36歲，在為自己退休生活作打算，有自住樓一層已供滿，現金600萬，想買一些長遠有高息票及穩定的股票作現金流退休用，投資股票也有10多年，初步敲定匯豐，我的想法如下

1）匯豐經過零九年金融海嘯後，股價相對平穩，因為之前的投資發生了重大錯誤，應該也吸收了這次錯誤，更能管理公司的投資取向比較平穩

2）投資中東和非洲及南美洲的新興銀行經常遭到多次罰款（因為不熟悉地區的風險，例如懷疑洗黑錢）同樣經過這些錯誤後，應該也會比較保守，期望夏季業績公布是重組的項目應該也包括這些地區

3）現在的派息政策應該會保持一段時間，因為以我個人分析，如果匯豐不保持派息甚至乎是減派息，股價將會跌不只一半，因為現在普遍認為它的作用就只有派息了，管理層也多次承諾了派息政策

4）一間國際多年歷史的大企業不會因為換了某一些管理層，從而改變很大的盈利或者多年經營的政策，所以公司玩高層的風險也不一定會很高

成哥對我的建議和看法如何？
感激

龔成老師：

坦白講，匯豐（0005）未必是最適合你的投資，不過，我先講左你上述的4點因素先，你會較易明白。

1）對，佢的業務的確保守左，但同時，賺錢能力都會低左。加上銀行業已過了最好賺的年代，但現時只能賺取合理而不會過多的利潤，所以，你預佢質素仍在，但增長力已不強。

加上全球長期處低息環境，這都會令佢的盈利減少。

2）佢近10年，都有試過比不同政府罰錢，佢之後的確會保守，而減少這情況。不過，你如果你宏觀的角度分析，全球針對銀行的罰款，比過往年代多左好多，這反映政府更為針對銀行，這個情況已變得衡常化，之後都會如此，銀行總會中招，只能減少，不能避免。

3）我相信佢會保持派息，但你都會明白，企業要有錢賺，先至可以派到息，如果長期無錢賺，佢只能動用儲備去派，派極有限，終有一日要減。

因此，業務才是我地分析的核心。

不過你放心，我相信匯豐業務穩定的，這是不錯的收息股。

4）你可以咁樣講，但近年佢的管理層的確換得有少少密，這反映潛在一些不確定風險。但整體上，問題不大。

總結來說，匯豐仍有質素，但賺錢能力、增長力，無過往年代咁強，這類股，可投資，但只會佔組合的其中一部分。同時，我地投資，要建立一個平衡的組合，不能訓身在任何一隻股票，這樣會好高風險。

另外，當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法。

年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

所以，你這刻應該投資盈富（2800）等仍有增長力的股票，匯豐小注都可，但不是組合的核心。

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Q14125：

700 2318 2382 分析

龔成老師：

騰訊控股（0700）有質素，但增長力比過往弱左，現價在合理區中上部，可投資，但唔建議這刻太大注，長線持有無問題，但增長力不算好強。

中國平安（2318）有投資價值，企業仍有增長力，但股價因保險業的特性而有少少波動，不過長線投資無問題。

舜宇光學科技（2382）有技術，企業仍有一定的發展，但中短期仍會受中美等因素影響，股價較為波動。加上現價處略貴水平，因此這刻最多只能小注。

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Q14126：

老師，你話現時恆指在合理區，要分注
即係呢d股要分時間，小注分注入

不能太過執著價格入市？
例如比買入價跌15%才入市

可以咁講。

簡單來講，就是分注投資，目的就是將買入價平均，令到風險可以有效減少。

至於點樣分注法，則有排講，因為分注有好多不同的策略，例如時間平均法（即是每隔一段時間入一次），又例如價格平均法，即是每間某個價位入一次，例如你上述所講的，至於點用，則要睇企業、平貴、市場波動情況等因素，要上堂先有時間詳細講述。你以跌15%方法進行，可以的。

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Q14127：

想問問成哥，其實2800 ，姐係盈富基金入面都大多係關連到中國

但中國股市被人操控得咁勁嘅時候，同埋中國嘅股民都吾敢投資的話…想問問點解成哥會咁撐呢隻基金？

麻煩成哥
剛接觸股市求教

龔成老師：

中國股市有無被人操控，我唔評論。

但我地投資，一定是長線，而睇返人類過往幾百年的市場，中短期的資產價格，都有可能好波動，或一些人為因素，但長遠來說，價格都會回到實質價值，因此，你只要是長線投資，就不用擔心這問題。

我地買股票，就是買企業，買盈富（2800），就是買入50間公司，你唔需要太著意有無人影響中短期股價，只要著重企業的長期業務發展就得。

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Q14128：

390,17,3988以上3隻股現價買入邊隻比較好長線

龔成老師：

企業的性質有點不同，如果你想平穩增值，就前面的2隻，如果你想收息，就中行（3988），3隻都是有質素的，都可以投資，都可以長線持有。

以這刻的投資值博率來講，可以話新世界發展（0017）會高少少。

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Q14129：

你好龔成老師，我今年37歲，因為唔識投資同埋試過損手後就唔敢再試。

而家得15萬積蓄再加45萬MPF，同埋每月可以儲到1萬，如果目標想5年內儲到100萬，請問有咩意見？

龔成老師：

你要做三樣野，第一，增加知識，你要學理財及投資的知識，記住，投資並不是坊間的炒炒賣賣，你要從書本或課堂上認真學習。

第二，了解銀行及證券行，去開一個證券戶口，並準備做月供股票。

其實兩者都可以，銀行就較方便，但手續費就較貴，證券行收費就較平。你可以先了解下不同的收費。

第三，將每月的部分資金，去做月供股票，供盈富（2800）。對初階投資者來說，月供股票是一個很好的累積財富方法，因為可避免你一次過在高位買入的風險。

你之前輸錢，只是由於你未有投資知識，同時亂買股票，但你之後唔好咁做。你要用「儲優質股」的模式去做增值。

我會建議你每月供盈富（2800）$6000，原理如同儲錢，不過就不是儲現金，而是儲股票。計劃要長期進行。

另外，盈富是一個組合，適合絕大部分人投資，風險不高，長期儲貨可助你財富平穩增值，記住要長線持有。

當你在做上述三件事的同時，開始學下股票，了解下那些股票適合你自己。上述只同你簡單供盈富，當你過半年，有知識及少少經驗後，就可以利用你手上的資金，其中一部分，去投資股票。

我明白你想5年打上$100萬，但你唔好急，理財要用合理方法，一步步進行。你先月供，同時增加正確知識，慢慢再投資其他股。

你記住，要學正確的知識，即是巴菲特的知識。

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Q14130：

3993好唔好？
質素點？

龔成老師：

洛陽鉬業（3993）並不是完無質素，但不能說是穩健，佢的營業額同盈利都十分波動，這點令分析佢較困難。因為好難確定到往後經營環境對佢的影響，同埋，佢亦因成本令佢盈利較波動，這同樣是較難預測的。

我地好需要，用過往的數據去分析，同時判斷往後的經營環境，如果過往數據變化太大，會較較分析。

另外，這股的股價較為波動，加上曾經有段時間比散戶熱炒過，都令我對這股的趣減左。這股不是不能投資，但不建議大注。

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Q14131：

我在網上看過一樣叫複利息！其實只要好好利用，穩定儲錢利息不拿出來都好在10幾年後變化很大，你會建議買有利息的股票嗎？

你介紹的股票有些如沒有太多利息是賺取升值的差價嗎？

另外你的課堂我很有興趣，學習到會對複利息的計劃有幫助嗎？

我希望在今年33歲開始有個新改變了！
希望龔成老師指點一下

龔成老師：

我地投資，一定是利用複息原理的，而當中有兩個主要的模式。

第一，企業如果是高增長，就未必會派息，因為佢要將賺到的盈利，再投入落企業作發展，令企業不斷增值。只要企業價值長期向上，股價都會長期向上，不少倍升股、10倍股都是這類，原理是資金的複息滾存，複息回報相當高。

第二，就是會派息的企業。

投資者得到的回報，主要有「升值+利息」組成，因此，兩者都同樣重要，而我地都要因素不同的企業，以及自身要求的回報作出分析。

這類會派息的企業，我地會將收到的股息，作一個「再投資」的動作，例如再入翻該股票，或進行一個叫「以股代息」的動作，先會產生到財富複息滾存的效果。

因此，我地一定會運用這些方法，去幫財富有更大的滾存效果。

課程不止教複利息等概念，而是更進一步，如果最有效令你的財富增值！

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Q14132：

你好 我好希望兩年後可以買樓為生小孩準備。 我流動資金現有111萬 但對於投資方面沒有太多認識 我希望兩年後儲到150萬首期

我現時一直有長工的 兩年後我流動資金應有130萬（扣除生活費用） 請問這兩年可以憑著收息股方法增長到20萬或以上嗎？

另外我想以供股形式來運作
適合嗎？
請指教。謝謝你

龔成老師：

由於你投資年期不算長，2年會視為一個中線投資，未算長線投資，而中期市況一定有不確定性，要長期先有較好、較穩健的增值效果，而你2年後有較明確的目的要用資金，因此，投資要保守少少。

可能會令回報低左，但都無辦法，始終我地投資，都要先想風險，後想回報。

所以，你只能動用$60萬左右，餘下持有現金，做定期都可以。

你可以投資收息股，現時已可分注投資，月供都可以，目標是兩年的股息，以及有少少的增長力，建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）都可以。

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Q14133：

龔成老師：我問中國民航信息696 前景如何！我閱讀你50 隻倍升潛力股一書，瞭解了公司似乎不受貿易戰影響及國策影響，而且公司現金流高及低負債，過去業務似乎幾穩定，派息似乎不差，過去有1.96左右。

不過，你覺得公司發展雲端業務，同時會否漸進提高派息？可惜分注吸納的操作似乎有待改進，而且不懂公司估值，錯過最好入市機會。

本人20一注，16 一注，跌到14 元不敢在入市。現在你覺得公司何時會否破24 元，創最高上望30 元嗎？

龔成老師：

中國民航信息網絡（0696）不錯的，本質不錯，長遠有平穩增長力，但未必是高增長，之前$14是合理區底的位置，你見佢好快有上返去。

佢係中國航空旅遊業信息技術解決方案的主導供應商，係全球第三大GDS（Global Distribution System）（航空旅遊分銷系統供應商）。

佢為行業的參與者，包括從商營航空公司、機場、航空旅遊產品和服務供應商到旅遊分銷代理人、機構客戶、旅客及貨運商，進行電子交易及管理與行程相關信息的需求。

佢可說處行業裡處於領導地位，雖然航空業受經濟的影響較大，但從中國航信過往的表現中，可見此企業較為穩定。

中國的經濟持續發展，令國內航空的增長空間仍在，此企業必然在當中受惠。雖然發展不會有爆炸式增長，但平穩發展相信沒有問題的。加上屬政府支持類別，發展方向更佳。

我相信發展雲端業務，長遠有正面影響，但不能因素而視為爆升的因素。

整體來說，中國航信有一定的優質度，是可長線投資的類別，但由於這企業的增長力不算爆炸性，因此在估值上不能太高，你的平均買入價及現價，都可以話處合理水平，長線持有就得。

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Q14134：

想請教下你法國大罷工的情況
同埋會唔會有機會講下，或者分析下，點解法國人堆呢個政策咁大反應

龔成老師：

其實法國人，一向是好多示威等活動，是歐洲裡數一數二的，當然，近期的罷工就更大規模。

這原於佢本身是福利主義國家，但這些國家，經濟根本難以保持到，到了2012年歐債危機後，佢的問題更大，政府一定要想方法增加收入，減少支出。

這些政策一定會影響好多人的利益，加上多年來經濟都唔太好，遲早會出現這類爆發情況，只是幾時的問題。當中涉及好多結構性問題，好難解決，相信佢地會長期經濟都唔多睇好。

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Q14135：

Hi 龔成你好
想問下3690美團點評前景如何？現價合理嗎？
謝謝

龔成老師：

美團點評（3690）佢業務巨大，同時增長快。不過，佢仍是有危有機的股票。

業務較新興，過往不斷燒銀紙，近期算是好翻d，但未有似樣的盈利，當然，可能有前景的。這類企業不是不可投資，在要控制注碼，不能大注。

因為無人知真正的發展情況，因此市場對其估值都是「估估下」，這一定會帶來股價上的波動，如小注，都可以考慮的。

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Q14136：

你好龔 sir . 呢個係股票聖經。 你講 恒指 睇落會冇2800 升甘多 但我唔明 , 縱使 2800 係除淨前 個股價減番息

而恒指係 除淨之後佢股價照跌 照減 唔會調整， 雖然恒指睇落去跌左一忽，但其實到最後 佢個股價去到最後都係一樣。

我唔太明白 點為之 <睇落去 2800 表現睇落好過恒指> ?

龔成老師：

我在《股票勝經》這一部分中，想表述的是「財經網站的股價圖」。

例如恆指現時30000點，盈富（2800）理論上就是$30，然後今年派息佔了恆指的500點（恆指裡的50間企業，每次派息除淨時，都會令恆指下跌，這是自然的調整，因為企業派走現金，企業價值一定會減少）。

假設一年派息減去了500點（我當一次過派），恆指由30000點跌落去29500，這是正常的反映。

如果一年後，恆指升了3000點。

當你睇股價圖，就會見到佢由30000點跌到29500，再上升到32500。

你會認為恆指由「30000點升到32500」。

如果到盈富，股價圖的表達會有不同。

佢最初$30，派息後跌至$29.5，而股價圖會「調整」，將之前的$30改成$29.5，以反映股息$0.5（絕大部分財經網站的股價圖都會咁樣，但指數圖就唔會）。

之後，恆指升3000點，即是盈富升$3。

你在圖中就會見到盈富一年的股價，由$29.5升到$32.5。升幅比恆指多。

其實，跟本是一樣的，但長遠落去，兩幅圖就會有明顯的差距，出現「盈富睇落表現好過恆指」的情況。

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Q14137：

你好,老師, 我是你股票班的學生,有關市帳率, 如果我要自己計, 點計, 是否要在年報中找資料計算?

市帳率 = 市價/帳面淨值
想問問市價是按當年市價計算嗎?

舉例2018年恆基地產0012的每股帳面淨值為$64.68, 那市價是應該按2018全年每天的市價除365天取平均數嗎?

恆基0012現價是$38, 按現在每股帳面淨值為$64.68, 市帳率為$0.58, 是否已經到達平宜區可以買入呢?

而希慎0014現價是30.9, 每股帳面淨值為$71.12, 市帳率為$0.43.

老師, 你覺得現在買那股比較好? 我是長線投資的. 謝謝您!希望盡快進階班可以再見你!

龔成老師：

市賬率的公式：市價÷賬面值，如果我地要計算過往的市賬率，就要找翻當年的股價，以及當年的賬面值（年報有公佈的）。

至於股價，最簡單就是用年尾的股價，而一般財經網站比你的當年市賬率，都只是用年尾數據。當然，代表性會減減，所價我地在上堂教估值時，會教你切頭切尾，就是將極端數據減去，因此餘下的數據，都有代表性。

當然，如果你能找到全年平均數，是最準的。

另外，如果在網站找到該年最高市賬率，最低市賬率，然後我地取平均數，代表性都會增加。

至於你上述問地產股市賬率的問題，你記得我第四堂講過，我地有時都要調整一些數據，你先要明白賬面值的意思，同時，要分析佢多年賬面值有無一些根本性的變化，背後代表怎麼。

恆基（0012）、希慎（0014）都有投資價值，現價都合理，可投資，前者增長力會好少少。

進階班在3月會進行，遲d見。

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Q14138：

龔成老師，你好。我是女生，27歲。年薪約80-90萬。跟老公已購自住房屋，在供，每年扣除必要支出，約餘50-60萬。現持現金200萬，不急用。

我從沒學過理財也不太懂，可能性格較保守，一直不敢接觸股票市場。請問我可以如何分配我的資產？買房？買股票？

因跟老公未來一年想生小朋友，這個應該也是考慮因素？

希望你能回答我的問題
感謝！辛苦你了。

龔成老師：

我地進行財富累積，其實是一個配置的過程，建立一個平衡的資產組合。你本身有物業，因此應投資其他類別的資產，否則會太過集中。

你唔需要太過怕股票，你怕，係因為唔知股票係乜，同時一般的散戶大多只會炒賣，你只要唔用佢地的方法就得。

股票，就是企業，你只要投資企業，而不是炒賣，這就是穩健的作法，同時一定要長線投資。

由於你保守，因此唔好投資潛力股，你可以集中投資平穩增值股。

首先，你可以做月供股票，每月$1萬，你可以考慮盈富（2800）$5000。

另外再加2隻（每隻$2500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果你不懂股，就集中供盈富$5000。

至於你現時的$200萬，其實都可以用其中$100萬去投資股票，不過，由於你未有知識與經驗，這刻只可以用其中$20萬，投資盈富。一步步來。

你想生小朋友，都會預留資金的，簡單來講，你照我上述的去做。記住，只要投資優質股，長線，其實都可以好穩陣的。

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Q14139：

我在53.5價位時買了一手長江基健 聽朋友分析話呢隻股黎緊有下跌趨勢 仲俾左一張圖我睇

龔成老師：

長江基健（1038），是有質素的股票，企業有質素，有長線發展，你可以投資。中短期仍會因歐洲經濟而弱，但佢地近年仍不斷收購資產中，長遠會見到當中的潛力價值。

巴菲特憑投資賺了幾千億，佢明確表示圖表無用，你個朋友投資賺了多少錢？佢的分析可信嗎？自己用智慧去想想。

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Q14140：

龔老師，港鐵是否優質股，值得長線投資嗎，我個人認為它是獨資生意，亦是市民的必需品，對嗎，請指教及分析一吓好嗎，有勞，謝謝

龔成老師：

港鐵（0066）當然是優質股，賺錢能力強，現金流相當好，絕對是長線投資之選。無論運輸、收租、地產，都有一定的優勢，加上政府表明，長遠發展的新市鎮，都希望有鐵路在其中，因此前景正面。

現時處合理區中上部，仍可以分注投資，月供都適合，長線投資絕對無問題。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

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