老家具收購的八卦，PTT、YOUTUBE、MOBILE01和Yahoo名人娛樂都在討論

#李天豪老師文字專欄
自費反清復明的故事01 ：我要成為海賊王
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根據〈石井本宗族譜〉

鄭成功的祖先，先是在唐僖宗光啟年間，因為黃巢之亂搬遷到南方的。

具體來說，是由河南光州固始，南遷到福建。

那本族譜裡面的「石井」，是中國福建省泉州市南安市下轄的一個鎮。

也是公認的，鄭成功的故鄉。

鄭芝龍的父親鄭士表，是泉州城內一個小官吏，收入很微薄。

還好，住在泉州，這是個不缺機會的地方。

1621年，也就是小木匠皇帝上台的那一年。

鄭芝龍帶著兩個弟弟，去投靠香山澳(澳門)經商的舅父黃程。

鄭芝龍在此學習了葡萄牙語，接觸各國的海商。

為了取得外國商人的信任，他受天主教的洗禮，教名為：

「尼古拉斯·嘉思巴特(Nicolas caspard)」。

鄭芝龍在澳門的兩年，認識了影響他一生的貴人：

「時常往來與日本與澳門的大海商李旦。」
(時人稱為Captain China，中國隊長？)

1623年，一艘李旦的大船，從泉州開往日本長崎平戶島。

船上有白糖、奇楠、麝香、鹿皮等貨物，以及一個將改變很多人命運的男人。

在長崎，鄭芝龍碰到日本人田川氏。

田川氏是平戶藩士田川七左衛門之女，但是有資料顯示，她母親改嫁中國人。

所以，她可能對中國人很熟悉。

為什麼忽然這種八卦呢？

因為，這位女性的感情生活很重要。

1624年，田川氏在平戶島生下一子，取名鄭森。

這個孩子，就是名揚四海的鄭成功。

先不說小鄭成功，先說說鄭芝龍的奮鬥史。

1624年初，鄭芝龍因李旦推薦，前往澎湖擔任荷蘭人的翻譯及通事。
(鄭芝龍通曉閩南語、南京官話、日語、西班牙語、葡萄牙語且可能通曉荷蘭語。)
(真是人才~)

為什麼是澎湖呢？

因為此時荷蘭人，還不知道台灣島在哪…

而澎湖，荷蘭人18年前就來過了。

那一次，留下了「沈有容諭退紅毛番韋麻郎等」的石碑。

這一年，荷蘭人第二次佔據澎湖，想在中國沿海創造一個貿易根據地。

然後，又被明朝逼退。

同年初秋，荷蘭人撤退至台灣南部，鄭芝龍當然也跟著來了。

其實，你可以說，鄭芝龍是去荷蘭人陣營臥底的。

由於明朝和荷蘭的爭執，影響到李旦在陸、日、台間的商業利益。

因此，李旦派鄭芝龍去荷蘭人那邊當翻譯，算是跟荷蘭人開始合作吧。

從此時開始，鄭芝龍將事業重心自日本遷到臺灣。

至於是什麼事業呢？

說穿了，就是當海盜。

荷蘭人給鄭芝龍的任務是：

「在台灣海峽截擊往馬尼拉與西班牙人通商的中式帆船。」

根據荷蘭第二任大員長官(1625–1627)傑拉德·韋特(Gerard Frederiksz de With)的說法是：

「通事一官，率領約三十艘中式帆船去進行截擊與俘獲的業務。」

就在鄭芝龍努力搶劫的時候…

1624年8月27日，田川氏於平戶島千里濱

生下了那個將撼動東亞海面的孩子。

鄭成功出生之後，鄭芝龍也決定自立門戶了。

反正搶劫，幹的都是刀頭舔血的營生，為什麼不自己當老大？

隔年1625年4-5月間，鄭芝龍離開荷蘭人，開始了成為海賊王的旅程。

一名荷蘭船長是這樣紀載當時的場景：

4月27日星期天
...突然首領一官後隨手執刀劍的銃手七八名，作為代表，向我們寒暄。

當時，這一行的王者，就是李旦。

只是鄭芝龍要崛起之時，也是李旦生命走到盡頭的時候了….

1625年8月2日，李旦在從台灣回平戶途中去世。

李旦在台灣的產業和士卒，從此轉歸鄭芝龍控制。

而於廈門的產業，則落入另一個大海到許心素的手裡。

此後，鄭芝龍與許心素，互相對抗多年。

附帶一提，在台灣流傳很廣的「顏思齊開拓傳說」，其實在歷史上很難找到根據

歷史學界始終都比較相信：

「顏思齊其實是李旦的化名。」
(當然，也有可能是李旦的副手。)

總之，鄭芝龍現在開始，真的叫鄭芝龍了。

1626至1628年，鄭芝龍以台灣魍港(嘉義縣布袋鎮)為基地

劫掠福建及廣東數地，使明朝官兵疲於奔命。

由於鄭芝龍的業務能力太強，明朝決定收編他。

只是，條件一直談不攏。

鄭在台海縱橫兩年六個月，搶得不亦樂乎。

1627年，鄭芝龍旗下已有700艘船。

嚴重威脅老對手許心素的業務。

許心素找上荷蘭東印度公司，想聯手打擊鄭芝龍，但東印度公司未允。

鄭芝龍則乾脆一舉滅殺對手許心素，成為台海第一海盜。

直到1628年年底，福建巡撫熊文燦招安鄭芝龍成功。

熊文燦是四川敘永人，官至兵部尚書。

曾掌管南畿、河南、山西、陝西、湖廣、四川軍務，權傾一時。

後因圍剿張獻忠不力，被崇禎帝下獄處死。

總之，透過熊大人，鄭芝龍開始當官(海防遊擊)了。

當然，這個官不大，也就是個少校營長。

但是，好歹是個開始。

雖說官階只是四品武官，但是鄭海盜手下人不少。

1628，鄭芝龍投降明朝時，部眾3萬餘人，船隻千餘艘。

有了正式的官方招牌之後，鄭芝龍在老家安平鎮，當起了地頭龍。

他打破官方的海禁，繁榮海市，吸引各國商人。

他的武裝船隊旗幟鮮明，戈甲堅利，戰鬥力驚人。

定期航行於中國沿海、臺灣、澳門和日本、菲律賓等東南亞各地之間。

幾乎壟斷了中國與海外諸國的貿易。

1633年，荷蘭臺灣長官漢斯·普特曼斯攻打廈門，被鄭芝龍打的大敗。

後來雙方達成和解：

「荷蘭東印度公司保證不再來中國大陸沿海。」
「改由鄭芝龍派船至臺灣進行貿易。」

當然，事業做大之後，光靠搶劫賺錢，就顯得太小家子氣了…

「必須企業化。」

鄭芝龍設立「五商」，掌控中國境內進出口的商品銷售管道。

「山五商」：

設於杭州，分「金、木、水、火、土」。
負責收購中國絲綢、瓷器、珍玩等各地特產至廈門。

「海五商」：

設於廈門，分「仁、義、禮、智、信」。

負責運作海路商船隊，將貨品運銷至東北亞及東南亞各地。

1633年，鄭芝龍事業做的如日中天。

這一年，同時也是日本鎖國的一年，但是這鎖不住鄭老大。

歷史課本往往都寫：

日本鎖國時，只准荷蘭及中國帆船進出。

這裡說的「中國帆船」，其實就是鄭老大獨家的。

接下來十年，直到明朝滅亡，掛著鄭氏旗號的中國商船壟斷東亞貿易。

華船(大部份是鄭芝龍的)進出日本的數字，比荷蘭船多出7至11倍。

什麼是海賊王？

這就是。
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自費反清復明的故事02 ：
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上一段，講了鄭芝龍慷慨激昂的前半生。
本來只是想為鄭成功登場做個引子。
只是，臺灣史的這一段，考試挺熱門的，歷史敘述卻又有很多迷思…
每次都有學生來問，時間短又說不清楚，乾脆一次寫清楚，方便大家參考
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先交代一下鄭芝龍的結局。

1644年，李自成攻入北京，崇禎皇帝自縊於煤山。

大明江山，半壁崩塌了。

在這種大時代，最考驗人的政治判斷力。

讀者諸君擁有「歷史之眼」，當然可以預見鄭芝龍的悲慘下場。

這裡就不詳述了。

1646年，清軍逼近福建，鄭芝龍心存觀望。

將駐軍撤離仙霞關，讓出天險。

讓滿洲清軍入閩，自己則退守泉州安平。

隨後，鄭芝龍的泉州同鄉，同時也是「大號明奸」洪承疇出面勸降鄭芝龍。

鄭芝龍獲得空頭王爵許諾，以及一個翻臉的兒子。

1647年，鄭芝龍後被誘劫往北京，封同安侯。

同一年，清兵逼殺田川氏，鄭成功決心殺父報國，誓死抗清。

1655年，鄭芝龍入獄。

1661年，鄭成功東征台灣，年底，鄭芝龍被斬首於北京柴市。

接著，故事要轉到鄭成功身上了。

鄭芝龍投降滿清之後，不願投降的部屬，就轉由鄭成功領導。

這裡，就是我這段故事要說的主題了。

接下來的十多年，鄭成功在東南沿海，聚攏了十多萬兵力，誓師抗清。

1658年，鄭成功甚至動員了17萬大軍北伐南京。

這基本上是鄭成功自費的軍事活動，是他私人的反清復明事業。

問題是，錢從哪裡來的呢？

學者估計，以明末的物價，這種規模的軍事行動：

「每年平均需消耗300-360萬兩白銀。」
「作戰規模大的時候，甚至需要400萬兩。」

以閩南沿海彈丸之地，鄭氏集團是如何籌集這麼多資金的呢？

要知道崇禎年間，握有天下的朝廷財政收入，也不過400餘萬兩。

看過上集的朋友，應該知道答案了：

「關鍵，就是貿易。」

這次，我就來詳述一下，貿易的利潤與規模。

鄭氏靠海商起家，全盛時期旗下船艦高達千艘，承包了最賺錢的貿易路線。

就以對日本的貿易來說吧：

1647年至1662年之間，也就是鄭成功接班後的15年。

航抵日本長崎的中國船隻，主要仍然來自鄭成功的勢力範圍。

據紀載：

「1650年，抵達日本長崎的七十艘船中…」
「有五十九艘，來自鄭成功所統治的地區。」

這種情形大致年年相同。

也就是說，鄭氏集團至少佔有80%的對日貿易份額。

那麼，做的是什麼生意呢？

江戶初期的日本，熱銷商品是中國的生絲，絲綢與糖。

商品價差之大，讓經營現代國際貿易的商人流口水啊…

據統計，從1622年到1660年間：

「從中國輸送到日本的生絲，每百斤價格平均為377兩白銀。」
「生絲生意的利潤率，平均可高達277%。」

生絲貿易不只好賺，而且還是「大規模」的好賺。

經鄭氏貿易船隊輸入日本的生絲，每年高達十餘萬斤。

另一項輸日大宗商品是糖。

1655年，輸日砂糖就高達141萬7430斤。

價差呢？

「每百斤砂糖，在中國賣2.5兩白銀。」
「運到日本後，每百斤8兩。」

砂糖貿易，利潤高達220%。

除了出口，鄭氏船隊還從日本大量進口貨物，尤其是日本大量出產的銅：

「每百斤銅，在日本僅僅13.5兩。」
「當時中國的銅價，則為每百斤白銀20兩。」

銅類貿易，利潤率達到48%。

從1650年到1660年，鄭氏船隻往來台灣、日本、中國沿海。

將生絲，糖等貨物運到日本，再從日本載回鉛和銅等貨物。

據統計，單單從事對日本的進出口貿易，就能收入141萬兩白銀利潤。

而南洋方面的貿易，一年也帶來93-128萬兩白銀的利潤。

單憑貿易，以足以維持一隻規模龐大、有戰鬥力的軍隊了。

但是，這些還不是全部。

別忘了，鄭家是從海盜起家的，除了做生意，老本行不能放下。

從鄭芝龍那個時代開始，收保護費就已經是重要的固定收入了。

當時的船隻保護費，稱之為「牌餉」。

通過東亞海面的船隻，必須依其大小，繳納牌餉。

否則後果自負…

按照規矩繳費後，可得到一面牌，在海上就可不受劫掠。

注意，不是「不被鄭家海軍搶劫」，是沒有「任何人敢搶」。

如果沒有這種一言九鼎的本事，怎麼收保護費。

在那幾十年裡，鄭氏將海上貿易分為東洋、西洋二線。

西洋船：從事暹羅貿易。

東洋船：從事日本貿易。

西洋船的牌餉金額不明，東洋牌餉應納餉銀是：

「大者二千一百兩一年，小者五百兩一年。」

注意，要繳這筆錢的，不只是亞洲商船。

荷蘭，英國，葡萄牙等西歐商船，也必須按照規矩繳費。

如果沒有懸掛「鄭」字令旗，就自己出海隨便搞，隨時可能被送進海底。

鄭氏這種保護費收的有多誇張？

來看一個例子：

鄭成功在決定攻打台灣後，軍隊還沒出發…

就已經授權何斌，在臺灣向當地貿易船隊發放牌餉，收取餉銀。

還有，鄭成功在日本的胞弟，田川七左衛門，也幫鄭成功發放牌餉，收取餉銀。

「著訊守兵、地方官盤驗，遇有無牌及舊牌之船、貨，船沒官，船主、舵工拿解。」

--鄭成功寫給他弟弟田川七左衛門的信

看看這種說話的口氣，有沒有大海霸主的氣魄？

單是一項保護費每年收入就令人乍舌。

說了這麼多，鄭氏集團平均一年能收多少白銀？據楊彥傑《1650至1662年鄭成功海外貿易的貿易額和利潤額估算》一文估計，當時鄭氏集團年利潤可達2000萬或3000萬兩白銀。小編對這個數字不太相信，但是即使砍半再砍半，也有500萬-750萬兩白銀了。

正是有巨額的收入來源，鄭成功才能維持一隻擁有十幾萬員額的軍隊。

中美博弈升溫 四大故事互牽引

近期我多次用敍述式經濟學（Narrative Economics）來分析美、港股市。部分讀者可能覺得太過學術性和沉悶，私底下還是不斷追問我有關科技股和加密貨幣等各樣問題。其實我對加密貨幣確有一些最新亦頗獨特想法，希望短期內能寫出來跟大家討論一下。

後互聯網年代，AI和機械人等發展當然非常重要，是Shiller教授發現的一個最narrative（另一個為特朗普的崛起，我後加上中國崛起和最新的伊斯蘭極端主義見頂），但短期內未必是最重要的故事。人類永遠對未來充滿好奇，投資者更很容易對各種創新科技過早和過度興奮，未經深思熟慮，未見真實證據就衝進去。好像3D打印尚未取替傳統製造業，暫時機械人更連車衣工人都替代不了。

上世紀九十年代末期的科網1.0泡沫也是個經典例子，當時投資者天真地以為任何公司只需把名字加「dot com」就變得很值錢（近日有些公司把名字改為「blockchain」也有些效果，但我建議改為眼科更好），但當到了2000年泡沫爆破時，大家夢醒就發現很多故事落空，例如AOL只是用新經濟夢，吹出一個超高估值，抓好時機去收購很天真，過早擔心變成落後的舊經濟傳媒龍頭Time Warner。

AI概念無限幻想乏突破

後來AOL總裁Steve Case表示歉意，但他還是發了大達，回到老家夏威夷買了個島，享受大地主的退休生活。香港的電訊盈科（00008）故事是AOL的翻版，但更誇張，相信有些讀者至今仍創傷未癒，所以我就無謂再重提往事了。

近年科網股當然捲土重來，FAANG和BAT等股價氣勢如虹，長升長有，證明科技投資除過早興奮外的另一特徵︰往往最後的實際影響比原先想像更大。現在我們正從互聯網逐步轉到AI或機械人年代，同樣地必有一段青黃不接的時間。去年iPhone X推出前，大家對3D辨認臉孔和VR/AR等AI相關應用又再充滿幻想，但開始發售後，銷情一般，投資者又再轉為擔心全球智能手機接近飽和，除非再有突破，要不然換手機頻率會放緩，逐漸邁向平板和筆記本電腦、PC或甚至乎電視的商品化命運。

奈何投資者最期待的很多新AI產品和應用，如無人駕駛、聲控智能助手、IoT、5G等，有些就尚未正式推出，有些就第一代產品表現差強人意，絕對稱不上killer apps。我並非蘋果粉絲，但據聞不少iPhone X用家對3D臉孔辨認系統不滿，尤其辨認亞洲人準確度不夠高，非孿生姐妹或父子都能打開手機，很多人渴望蘋果回頭採用指紋辨認系統。iPhone X的AR應用就更失望，今日同事示範一下IKEA（創始人剛去世，致哀）的室內設計App，感覺上不止無用，技術水平不見得比兩年前任天堂的Pokémon GO好多少。

蘋果供應鏈股風光不再

蘋果大幅受惠於稅改，答應將把2000多億美元海外盈利帶回美國，更將在未來5年在美國投資3000多億美元（可能加速轉型為服務公司），所以受到總統特朗普大讚，美國投資者部分因此對未來有憧憬，部分可能出於愛國，所以股價仍勉強撐得住在170美元之上。但蘋果供應鏈就沒有那麼幸運，瑞聲科技（02018）從高位下跌了三成，似乎跌勢仍未停止，台灣的大立光也一樣從高位跌了三分之一。連根本和蘋果沒有生意來往的舜宇光學（02382）都照樣大跌，因為大家也擔心中國手機商的銷情也將放緩，尤其高端，剩下來唯一的高增長市場只有印度，但說到底其負擔力最多只有中國的三分之一。

我仍然認為半導體是另一回事。當然一如大摩所說，八成以上的記憶體需求仍來自過去的手機和PC，理論上仍有一定周期性，但雲端數據中心的增長仍無放慢跡象。按此速度，今年數據中心佔比已可達到總需求的約三成。近日DRAM價格以至本已擔心供過於求的NAND，跌幅都比預期中細。

邏輯芯片方面，最能代表AI的Nvidia，早已破頂，幾乎每日創新高，升勢比最犀利的軟件股如騰訊（00700）（近日輪到阿里發威）、亞馬遜和Facebook更凌厲。連台積電早前都曾升至266元新台幣（受惠於加密貨幣等新需求），然後才稍有回落，始終蘋果是它最大客戶。記憶體不可能永遠落後於邏輯，始終有追上來的一天，但投資切忌焦急和沉迷，我們要保持平常心，有耐性地去繼續觀察。

上周我提出的第四個主要narrative──美國與沙地正進行一次重要戰略性交易，美國支持沙地領導油組國和俄羅斯聯手挾高油價，而王儲則開始推動世俗化，逐漸削弱伊斯蘭極端主義。如大家認同的話，不妨跟着大摩極具影響力的11月策略報告去做，暫時放下硬件，轉買大部分人低配的能源股。

此報告非常特別，以我20多年經驗，從來未見過同一報告把半導體和石油並提而論（除了我自己），所以我確懷疑有點陰謀論，故意壓低半導體，尤其記憶體，改為抬高油價，有助由大摩牽頭的沙地阿美IPO。布蘭特期油已升穿70美元，中石油（00857）、中石化（00386）和中海油（00883）股價仍然頗強勁，應仍有上升空間。

中國面臨雙重陷阱

近日最強勁的當然就是我一直看好的內銀股，尤其我的至愛建行（00939），上周突破升穿9元，最重要推手又是大摩（早說大摩超越了高盛），他們認為雖然建行H股今年P⁄B已升至近1倍，但仍看不到天花板，最樂觀可升至1.5倍P⁄B！

內銀的出色表現當然是跟着中國崛起的narrative直接衍生出來的。此故事的威力一定不亞於特朗普崛起、AI年代、伊斯蘭極端主義見頂等其他3個故事。這4個故事互有關連，亦有很多矛盾或甚至乎衝突點。請記住我早前警告過中國面臨着的雙重陷阱︰愈成功度過中等收入陷阱，就愈大機會跌進第二個的修昔底德陷阱。美國國防部已把中、俄提升為對美國安全的最大威脅，今期《經濟學人》的封面故事正是大國之間的戰爭可能性正在上升。

中、美潛在矛盾在剛結束的達沃斯論壇上表露無遺。特朗普等了一年，終於開始全面展開貿易、貨幣和稅務等3條戰線。他在閉幕演說中不斷提出所謂「公平」貿易的重要性，商務部長羅斯（Wilbur Ross）更點名批評中國在自由貿易上，說一套，做一套，再加上弱美元政策和掀起更厲害的稅務戰，中國要練成千手觀音來接招。

中方代表劉鶴在演說中再次闡述習主席在十九大宣布的未來長期發展計劃，短期重點放在去槓桿，脫貧和環保。他更答應國際投資者，在開放金融、吸引製造和服務業投資；保護知識和其他產權；推動進口等領域，將有意外驚喜。那是否意味着我期待已久的稅改呢？我們拭目以待。

中環資產持有Facebook、亞馬遜、Alphabet、阿里巴巴、騰訊、Nvidia、任天堂、舜宇、瑞聲科技、中石油、中石化、中海油、建行、大摩的財務權益。

【龔成問答信箱】（Q15061-Q15080）

Q15061：

成哥，可否分享一下你當年有冇如何戰勝恐懼？你講過2008年大跌市，2016年股災，當時都令你當時身家大縮水，但之後反而身家大增，點做到？

你見住自己股票價不斷跌，點可以克服？當時驚唔驚？點解可以把握到機會令升你之後身家大增？

龔成老師：

經驗是其中一個重要元素，過往20年，經驗多次大市上上落落，身上大升與大跌，就會學懂訓練，平常心面對股市上落。

第一要明白，大市恐慌期，持股的股價雖然會跌，身家看似減少左，但在長期來說，這是難得的機會，所以野都要從長遠角度分析。

另外，買股票就是買企業，只要企業有質素，完全唔需要理中短期的股票，當你愈有企業方面的知識，愈了解該企業的業務情況，這更平常心面對中短期不利情況。

原理就如同買樓，個個都想要沙士價，到近期新沙士，好多人就驚，2001年買樓，會跌到2003年，心理壓力好大，但而家睇翻，就賺到幾倍。永遠都係，係最差的經濟與市況，就是長期入貨機會，但我地唔會知幾時先係最底，現時如同2001年？還是2003年？無人知。

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Q15062：

老師你好，我是股票班學生，有野請教：

醫藥企業主要透過"自家研發"或"收購合併" 去增加自身出售產品，好似康哲製藥(867)主打收購，綠葉製藥(2186)就2樣都有。其實這2個方法，有無話邊個會睇高一線?

"自家研發"會有研發成本，除始之外會有失敗風險。

"收購合併"一般都有現成產品，失敗風險較低，但好多時收購都要付出很高溢價，而且感覺較被動。

龔成老師：

其實沒有絕對的答案，因為兩者其實都有風險，自己研發有失敗風險，購買並有可能較貴。

從企業發展來說，自己研發會較有一致性，品牌等各方面都可以較好，但這類企業，最好本身有多種藥，多個研發同時進行，這才可以減少風險，即是用多個已賺緊錢的業務，去賺得資金，用資金去支持新業務。這類企業只要業務模式穩定，可以有不錯發展。

至於收購類，有可能令企業有較高的增長，但當然會有收購價過高的風險。所以要小心睇佢裡面的情況。

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Q15063：

如果大約在11月尾入了 中國鐵塔（788） 1.61入了200000 股
應該如何部署

龔成老師︰

中國鐵塔（0788）有質素的，這股本身有質素、有前景，中國的3大電訊巨頭，都是佢的主要客戶，以及大股東，當5G發展，佢一定會受惠，因此前景仍然正面。

佢現時的收入正不斷增長，盈利都保持向上，但股本回報率不高，是這股較弱的地方。

由於這股有發展力，你唔需要太理個買入，我地應著重企業本質。此股有質素，你手上的貨可長線持，只要唔係佔你投資組合比重太多就可以。

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Q15064：

請問1672、1652兩股怎樣？

龔成老師︰

歌禮製藥（1672）主要於中國從事生物製品研發。此股上年年期不長，較難估值。

加上風險十分高，因為佢仍然無錢賺。投資此股有點像博一博，風險高，雖然潛力可以好大，但如果從穩健來說，就唔建議投資。但如果小注博下，你則可以試，但你要明白投機味較重。

福森藥業（1652）主要於中國從事製造及銷售藥品。此股雖然有盈利，但上市年期不長。

新股半新股好多時都要些時間，才可以見到真實面，加上佢股價十分波動，估值困難，只建議小注，同時你要明白當中的風險。

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Q15065：

你好，我睇了你的page 一段時間，有D 野想請教一下。

我30歲，月入約5.5萬，每個月會儲起$15000現金，另外約一年前開始一個月會用$20000 月供股票。

月供戶口入面有17隻股票 （中電、煤氣、恆基、銀河娛樂、港鐵、萬洲、中國聯通、領展、建行、聯想、中國生物製藥、BYD、友邦、中國平安、港燈、盈富基金、中國恆大）。

但係感覺好似好分散，所以上月開始調整到只供10隻 （中電、煤氣、恆基、港鐵、中國聯通、領展、中國生物製藥、BYD、港燈、盈富基金）。

我現時手上有現金大約60萬，另外月供戶口同埋自己另外買的股票各有23萬同埋6萬。

我目標係一兩年內買樓，預算都係6百萬左右的市區2房單位。

想請教老師，月供股票是否不宜過多隻股？如何可以一兩年內令現有的資金增值多少少少少，令我可以在買樓時多D選擇？

龔成老師︰

月供10隻股票有少少多，但都可以，但反而問題係有部份月供股票唔適合你。

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

以你年紀計，應以增值為主。中電（0002）和港燈（2638）都是收息股，增長力唔高，唔係咁適合你。已供左架就算，保留住。而這2隻股票的供款，可以全數加在其他組合中的股票。

至於你想1,2年內增值多少少，其實好難有個有效方法，因為就算再優質股票，中短期都會出現波動。2年是一個很短時間，很難確保你回報。

如長線計，你可以加大潛力股供款比重（BYD和中生）。但這做法同樣增加了回報波動性的風險，你要明白這點。

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Q15066：

Hello, 前幾天買醫療股賺了一些, 然後再下注大買8225, 3681, 1011, 1345 .......結果股價大瀉.....

求救！請問這些股有機會回升嗎?

龔成老師︰

首先，一定要了解股價下跌的原因，基本上，股價中短期上落好正常，但如果上落太大，就要了解翻當中的事情，有無一些影響企業核心的因素。

中國醫療集團（8225）市值不高，股價會好波動，加上過去有2年損益表都出現 （修定報告），可能會有古怪，我會盡量避開而D企業。

最近集團向藥監局申請恢復生產對新型冠狀病毒（2019-nCoV）有抑制作用和療效的利托那韋（Ritonavir），雖令其股價倍升。但這藥是否真的有力令佢盈利持續大幅增長，這是一個問號。加上武漢肺炎過後，需求必然下跌。

這些你都要好好考慮，如果你覺得佢有潛力可以買少少，但唔好大注。

中國抗體（3681）這類新股，好難分析，佢係香港的生物製藥公司，從事研究、發展、製造及商業化免疫性疾病療法，主要研製以單克隆抗體為基礎的生物藥。

風險高，可能回報大，但現時市值都成幾十億，其實唔算特別平宜。如貨多，要減，這類股小注博下就算。

泰凌醫藥（1011）質素較弱，同時之前核數師報告曾經有少少問題 （修定報告），你要注意翻，賣出較好。

中國先鋒醫藥（1345）質素都一般，盈利和股價都十分波動。同樣，此股只可小注。

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Q15067：

老師，我現在二十五歲..我現在大約有十五萬可作投資用途,希望三年後可以達百萬..最近股市唔好...我放哂手頭上的股票了...有幾個問題想問一問:

1. 我考慮緊恒指跌穿25800會入市，以下係我想買入的..銀河..比亞迪電子..小米..美團..亞里巴巴..吉利..舜宇..
但我唔知點分配同埋揀股揀得岩唔岩..

2. 如果我唔岩老師你有咩推介?

3. 另外有冇其他方法能盡快達成百萬如月供?

謝謝

龔成老師︰

我想先給你一些正確的投資概念。

首先，3年唔係一個長時間，就算再優質架企業，中短期都會出現波動（投資時間5年或以上會較合理）。而且你係講緊3年內由15萬增值至100萬，係一個好唔合理架增長幅度，我地一般期望優質股架係年增長10%至15%。

另外，股市唔好從來唔係一個要賣出持股的原因。我地投資股票就如投資企業，只要佢本質和前景無出現問題，應該一直持有，才是最有效的財富增值方法。

1） 你比較年青，投資時應以增長為主。你選的股票可以，但美團點評（3690）、小米（1810）風險較高，不宜大注。而阿里巴巴（9988）現價較貴，都只宜先小注或用月供去儲貨。

我建議你組合中加入盈富（2800），佢係包括50間質素不錯上市公司股票的組合，有助你平衡組合中風險，建議佔你組合約3-4成。

25800點只算大市合理區，你買貨時必需"分注"。到24000點以下，才算進入初步平宜區。

2） 以下股票都優質和適合你年紀︰

平穏增值股︰盈富（2800）、港鐵（0066）、金沙（1928）、煤氣（0003）、恆基（0012）、中銀香港（2388）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（823）、港交所（388）、深高速（0548）
潛力股︰比亞迪（1211）、中生（1177）或福壽園（1448）

3） 你可以考慮做生意，從一些自己專長或興趣地方著手，有機會可以做到比投資股票更高增長。

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Q15068：

龔成你好 想請教下現在的環境是否不適合裸辭？

本人38歲 做了約17年文職 人工現在是$18000. 沒有樓未婚獨生跟父母同住. 資產約二十萬元 現在沒有投資 只買危疾保險和做定期賺取約1000 港元（per yr).

想做些投資 應會買1手 煤氣作長線

龔成老師：

你裸辭的目的是甚麼？如果沒有特別的原因，我不建議這樣做。

如果你做了17年文職而無突破，我認同應該轉下環境，但建議你先計劃，想好自己的大方向，唔好在無計劃的情況下進行。

加上現時香港的經濟轉弱，而你本身累積財富不算多，你應該好好計劃，才決定下一步點行。但我好建議，你之後要有突破的。

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Q15069：

老師想問371點樣？

同埋金沙既話係咪有6%息率果陣會更好

龔成老師：

北控水務集團（0371）本質不差的，但由於佢的負債在近年不斷上升，市場認為佢的風險度提高左，對佢估值方面都保守左。

整體來說，這股可以長線投資的，不過不建議大注。而現價合理。

至於金沙（1928），這股有質素，可長線，現價合理，當然，去到6%股息率會更吸引，6%可說是合理區中下部的區域。

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Q15070：

老師~我已經盡能力留左80000現金留在大跌市時掃貨 但80000現金始終不多 例如 就算我等到銀娛(27)跌到落$40 恆基(12)跌到落32我各買1手都已經用了9成資金

做不到分注效果 而且 如果其他心水股如中生，福壽園，中銀香港等優質股都跌到落便宜區 就會因為用盡資金買銀娛同恆基而買不到。

因此 我想請教如何可以在這次潛在大跌市中更善用這80000資金呢？ 是否應把資金投放在入場價較低而同時又去到便宜區既優質股呢？

謝謝你

龔成老師：

首先，要睇翻你現時現金與持貨的比例，如果現金百份比好少，就盡量不用。如果在合理的水平，就建議先在跌入一手，餘下等平宜區。

你可以等大市回落時，在上述的股票中，投資跌得最多，相對最平宜，投資值博率較高的。而餘下的最後一注資金，就等再下一次暴跌時，先出手。

你現金比例愈少，就要用「等愈平宜區」去入的策略進行。你只能夠將手上現金，分2、3次去等跌市機會去入不同的股票。

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Q15071：

龔成老師，之前0.66買入新石文化（1740）四手，但現時股市不斷下滑，請問是否應現時止蝕？還是可以再觀望？

另外，對平安好醫生（1833）感興趣，應否趁低吸納呢？
謝謝

龔成老師︰

我地投資股票，其實唔太需要理會大市，應著力在企業本身質素和前景。

新石文化（1740）主要在中國從事電視劇投資、製作、發行及許可業務。客戶包括電視台（包括其營運實體）、從事電視劇發行業務的公司、電視劇執行製作人及版權擁有人。

其電視劇會在一些較知名電視台播放，如中央電視台、天津廣播電視台、山東廣播電視台及安徽廣播電視台以及愛奇藝、騰訊視頻、風行網及PP視頻等網上視頻平台。

業務上，的確有吸引力的，不過，我一向都新股半新股都無興趣，因為真實面要慢慢先見到，故估值困難。如果佢佔你組合比例唔高，可持有。

平安好醫生（1833）都可以話係潛力股，但就屬於較高風險的類別，我自己會比較怕投資這類。

首先，佢地的上市年期不算長，加上上市時是市場熱炒期，當時估值過高，對這類股有少少保留。

業務上，佢地的確是高增長，同時業務有發展潛力，但睇翻佢地的財務數據，平安好醫生仍處燒銀紙狀態。你覺得佢有潛力，可以小注。

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Q15072：

請問813到什麼位才入，現等低位想買，謝！

龔成老師：

世茂房地產（0813）業務不差，增長力理想，但這企業最大的風險是負債。

中國的經濟轉弱，以及負債多，都會對這企業造成影響，增長力將會有所減慢。這股都可以長線投資，現時處合理區，都可以分注，當然，跌多1成會較好。但你要預總投資金額不能多。

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Q15073：

老師你好
請問一下，信義玻璃現價值得入手嗎？之前睇過你留言呢隻值得長揸

龔成老師：

信義玻璃（0868）有質素，這股有長線投資價值。

不過，佢近年增長力減左，你預佢只是平穩增長型企業，現價處合理區，分注投資可以，長線無問題。

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Q15074：

你好老師，想問金界控股現價可以買入一手嗎？我見它因短期因素 罷工 而跌了下來，現價合理嗎？建議分注還是一手

龔成老師：

金界控股（3918）有質素的，相信仍由於多種因素，例如中國遊客減，會對佢中短期有一定的影響，不過在長遠而言，佢的發展仍然是正面的。

現價合理，可分注投資，長線持無問題。但要留意，佢始終處於較為新興的市場，因此有點風險，所以資金不能大注。

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Q15075：

龔老師。我係你之前嘅學生，今晚都會睇番課堂講嘅野，溫下書。不過，我有啲資產分配嘅問題想請教你。

我今年35歲，每月可以儲約$15000，有現金約$650000，未持有任何股票或物業。目標係希望2021年中左右可以有筆資金置業（薪金而過買居屋門檻，只能買私樓），另外希望有少少資金可以繼續投資股票。

喺呢個情況之下，其實我應該持多少比例的現持有的現金，其他拎去投資？

而每月所儲嘅$15000又應該分別分配幾多比例儲現金同投資？ 另外，如果投資嗰筆資金，其實放喺月供股票嘅比例最好幾多好？

謝謝你，龔成老師。

龔成老師：

你應該持有較多現金。

因為你目標買樓的年期，在2年之內，而我地投資，一定要長線先有效果。優質股當然會長期向上，但中短期都會有不確定性，如果你買樓時大市剛剛好差，你要賣股票去買樓，就有機會出現損失。

因此，建議你過半持有現金，部分可投資一些收息股，以及平穩增長股。

每月現金方面，你可以考慮做月供股票，每月$7000已足夠。

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Q15076：

龔老師,最近看到你的發文,知道現在等個市跌到24000(便宜區)後會入貨,想問下如果真的跌到24000左右~我手上的那隻股票比較值得入貨呢?

持有港鐵00066,比亞迪1211,中銀香港2388及盈富2800...平時每月都有做開月供盈富及比亞迪

龔成老師：

24000是平宜區，不過，現時大市處合理區，你都唔好完全無貨，要以分注投資，同時留現金的模式進行，只是24000是掃貨區，動用現金。

你月供的部分，可以保持，原有持股無問題，可持有。

你要睇翻這刻的持貨與現金比例，去衡量這刻點配置。

若到了24000，就可以加大力度，你可以睇翻到時那一隻股跌得最勁，投資值博率最高，這個要到時先知。

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Q15077：

1177點樣比石藥優勝？

龔成老師：

這兩股都是有質素，有潛力的股票，兩隻優質度好相近。

當我地比較時，會考慮佢地的業務獨特性，長遠發展空間，同時會利用財務數據作比較，例如生意與盈利的增長，這已經能初步分析到近年企業的增長力。

另外，亦會分析股本回報率，可以計算5年的平均數，這可以令我地了解企業的賺錢能力，你可以見到這兩間企業，都是處高水平，比其他企業、其他行業明顯地高。

而在兩隻中，你會見到中生製藥（1177）會略高，所以賺錢能力較強，不過從整體上，這兩企業優質度相近，都有投資價值。

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Q15078：

你好，龔成老師，

本人37歲，投資計劃比別人慢，一年前才月供恆地及金沙，各$2000，現有意投資以下股票，可否提供意見，好讓本人作進一步投資，謝謝。

152 深圳國際
2138 香港醫思醫療集團
1665 檳傑科達
1157 中聯重科
3319 雅生活服務
1238 寶龍地產
1513 麗珠藥業
1727 河北建設
1098 路勁
1600天燃倫氣潛力
3380 龍光地產

龔成老師：

上述的股票，有好有壞，我講3隻較有投資值博率的。

首先是比較穩健的，有深圳國際（0152）及天倫燃氣（1600），都是能平穩增長，有投資價值，現價合理的股票。基本上現價已可投資，分注，長線就得。

另外，有較大發展潛力的，有雅生活服務（3319），這股的前景正面，只是現價有少少貴，你可以考慮回少少開始小注。然後等較大回落先正式入。

至於你月供恆基（0012）、金沙（1928），當然可以長線月供。

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Q15079：

老師你好 一直有留意你教人投資 但我人在悉尼生活 未能去上你的堂 但好想你可以指點迷津

我今年30歲 老公26歲 在澳洲剛拿到永久居民身分 現在現金儲蓄大概有12萬港幣（2萬多澳元）

每月供樓供車開支大概$4000澳元 兩人入息大概$8000澳元 但不穩定 每月兩人淨儲款共$3200澳元 現在想存款3年內在澳洲買樓（首期大概15萬澳元）

但感覺只靠每月現金儲款好慢 想穩陣投資增加儲款 請問應買邊隻股票？

恒基地產？港鐵？
老師還有其他建議？

龔成老師：

3年時期，都可以投資平穩增值類的股票，作為滾大財富的工具。

你可以部分資金作月供，同時部分留現金等機會。如果不想進行月供，就自行分注投資（同時留有現金）。

盈富（2800）、恆基（0012）、港鐵（0066）是核心的部分。

餘下再考慮銀娛（0027）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、中生製藥（1177），總之，現時大市處合理區，你要分注投資，同時留現金。

留現金部分，是重要的等機會入，這將好影響你往後財富的成敗，要小心掌握，耐心等機會。

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Q15080：

我和先生今年38歲，結婚6年，沒有亦不算有小朋友，家庭月入$11萬。

每月開支
-每月給四大長老家用$26000
-每月合共儲起$30000入聯名戶口，以支付每月供摟$10000 （2012年尾購入$250萬40年樓齡居屋430呎，供18年，現值$550萬，按揭還有$160萬左右），扣減供樓後的錢會用作其他生活開支（水電煤上網食物等），剩餘的就當儲蓄（大約$10000）
-每月二人洗費$25000

持有現金
- 港幣$120萬
- 美金$5萬，做3個定期，1.5% 利息

MPF
- 太太$75萬（之前買中國股票+恆指股票，2018年年尾，全部轉做保守基金）
- 先生$20萬

現時沒有任何投資產品。

補充：每月收入扣除以上開支，還有$29000 剩下，應該怎樣安排資產增值？將一半用作月供股票？風險應該怎樣定？以我們年紀，20% 高風險，50%中風險，30% 低風險？另一半用作現金儲備，做港幣定期？換美金定期？感謝解答

問題：

1） 我哋完全沒有任何投資知識，
不知道應該怎樣開始？
2）應該怎樣利用現有資金投資？
股票？定期存款？
3）MPF 應該繼續買入高風險（中國/亞洲/恆指股票），還是以現時市況買入保守基金？
4）是否應該加按層樓套現出來投資？
例如：月供股票？
5）如果以月供股票，應該怎樣選擇股票？
每月供多少？可否給建議？
6）希望50歲前可以財務自由，退休後家庭每月有$4萬洗費，應該要儲多少退休金？

謝謝

龔成老師：

1）你最好睇《80後百萬富翁》《股票勝經》，掌握一些基礎的理財、投資知識先。

而利用月供股票、月供基金這些方法，是好適合一些初階投資者去累積財富。

2）以你地的情況，其實可以做得更好，你要好好運用手上的資源。我地進行理財，不是炒賣，而是一個財富的配置過程，在你可承受風險的情況下，建立合適的組合。

你現時現金已好多，建議將部分資金，投資股票，以及ETF，我相信你地最初投資，ETF是最好的，例如盈富（2800）、領航標普五百（3140），可以作為核心，再加上其他股票。

3）強積金的策略好簡單，只要按你的年齡及風險度配置就得，以你地現時的情況，可以中高風險。

4）原理是可以的，但你要明白風險度高左，因此只適合較能承受風險的人士。另外，只建議有一定投資知識的人進行，因此，你可以利用一年時間，去學投資及取經驗，下年先考慮加按投資。

5）你可以考慮總數月供$18000，盈富、領航標普五百佔一半。

另外幾隻：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

6）如果每月要有$4萬現金流，即是一年$48萬。

假設到時投資6%收息股，你到時需要的資金為$800萬，我相信你地無問題的，只要在這段時間保持儲蓄投資就得。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。