差異化營銷的8個關鍵
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「差異化營銷」的推薦目錄:
- 關於差異化營銷 在 林偉賢創業私塾 Facebook
- 關於差異化營銷 在 理財周刊 Facebook
- 關於差異化營銷 在 阿鴻投資 Facebook
- 關於差異化營銷 在 這是產品差異化的最高級.... #差異化營銷#行銷差異化 - YouTube 的評價
- 關於差異化營銷 在 差異化營銷的問題包括PTT、Dcard、Mobile01,我們都能挖掘 ... 的評價
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- 關於差異化營銷 在 顺利完成在某大型变压器厂驻场叠装的220KV三相五柱式特 ... 的評價
差異化營銷 在 理財周刊 Facebook 八卦
激烈的市場競爭引發大量的抄襲行為,品牌易淪為同質化,如何實施差異化定位,參考大陸本土品牌「茵曼」可以從產品差異化、營銷差異化、服務差異化途徑著手。
差異化營銷 在 阿鴻投資 Facebook 八卦
今天繼續PO第五集~
推薦大家看 邱國鷺的這本"投資中最簡單的事"
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第四章 投資的三個基本問題
#醫改#
醫藥行業的特點是消費者(患者)、消費決定者(醫院/醫生)和消費支付者(政府/醫保)
三者的分離。以藥養醫模式促成了藥價虛高和“大處方”,醫改推進統一招標和按病種支付
就是把部分決定權從消費決定者手中轉移到消費支付者手中,從而實現對藥價和藥量的控
制。醫改是由消費支付者推行的,在投入有限的條件下,擴大覆蓋面的前提是降價和控量,
因此各國的醫改對普藥都是利空。
如果把我過去十幾年的投資分析方法做一個簡單的概括,
最根本的就是要回 答三個問題:
為什麼認為一家公司便宜,
為什麼認為一家公司好,
以及為什麼要 現在買。
這三個問題中,
第一個是估值的問題,
第二個是公司品質的問題,
第三 個是買賣時機的問題。
問題1:估值
估值可以說是最容易把握的。
一個股票便宜不便宜一目了然,看看市盈率, 市淨率,市銷率,企業估值倍數等一系列的指標,
這一部分是最接近科學的,而且是最容易學的。
一個東西只要足夠便宜,賺錢的概率就會高得多。
我一直喜歡引用沃爾瑪的 山姆·沃爾頓說的一句話:“只有買的便宜才能賣的便宜”。
他用這個理念來經 營零售業,獲得了巨大的成功。
我認為買的便宜在投資領域要比零售領域更重要。
在建立研究方法之前,必須區分清楚“賭贏了”和“賭對了”是兩回事。
很 多人以短期結果來倒推過程的正確。
在股市中,短期來說,
正確的過程可能給你 帶來糟糕的結果,錯誤的過程可能給你帶來不錯的結果。
如果要讓過程正確和結 果正確達成一致,就必須經歷一段很長的時間。
一種正確的過程和方法,能夠以較大概率保證你在5~10年中取得一個不錯的結果,
但在6個月甚至一兩年的時間範 圍內,有時候你用一種正確的方法做,可能不一定有好的結果。
◎ 投資分析的基本工具
在投資分析中,簡單的往往是實用的。
我的投資理念很簡單:在好行業中挑 選好公司,然後等待好價格時買入。
與之相對應的投資分析工具也同樣簡單。
1.波特五力分析。
不要孤立地看待一只股票,
而要把一個公司放到行業的上 下游產業鏈和行業競爭格局的大背景中分析,
重點搞清三個問題:
公司對上下游 的議價權、與競爭對手的比較優勢、行業對潛在進入者的門檻。
2.杜邦分析。
弄清公司過去5年究竟是靠什麼模式賺錢的(高利潤、高周轉 還是高杠杆),
然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等是否與其商業模 式一致。
例如,高利潤模式的看其廣告投入、研發投入、產品定位、差異化營銷 是否合理有效,
高周轉模式的看其運營管理能力、渠道管控能力、成本控制能力 等是否具備,
高杠杆模式的看其風險控制能力、融資成本高低等。
3.估值分析。
通過同業橫比和歷史縱比,加上市值與未來成長空間比,在顯 著低估時買入。
這“三板斧”分別解決的是好行業、好公司和好價格的問題,
挑出來的“三 好學生”就是值得長期持有的好股票了。
◎ “下一個偉大公司”不是想找就能找到的
近年來,我問過許多基金經理一個問題:
你認為哪個公司是最偉大的公司?
大家公認偉大的那個公司,其實很可能已經不那麼偉大了,
你一定要在大家之前 認識到這家公司的偉大,這其實是很難的。
便宜不便宜我可以判斷得出來,但對 於偉大不偉大,我覺得真正能夠判斷的人不多。
因為中國大多數公司的商業模式 都挺一般,
我們在國際分工中分到了一個相對吃力不討好的環節,
那些創新的、 有定價權的、有品牌的公司,在A股中相對較少。
有的東西是需要時間積累的,不是你想轉型就能轉型的。
像美國在100多年以 前就已經是世界經濟第一大強國了,
但在品牌,特別是奢侈品品牌上,美國也就 只有蒂芙尼、凱迪拉克等有限幾個。
超高端品牌有很多是歐洲人創建的,
因為很 多東西都是講傳承、講路徑依賴、不是你想做就能做得到的。
我認為中國2 500家上市公司中,偉大的公司肯定只占了個位數。
A股2 500 家公司中有2 000家是垃圾公司,
剩下的500家中可能有400家是普通公司,
100家 可以算是優秀公司,
而在這100家中大概有10家是偉大公司。
在這種情況下,你覺 得自己有能力把這10個左右的偉大公司找出來麼?
如果可以找出來,你就可以不 重視估值。
在絕大多數公司只是普通公司的前提下,你必須強調估值。
一將vs萬骨
很多人不惜以高市夢率買“高小新”(高成長小市值新興行 業),夢想押中下一個騰訊、百度。
這其實是過度自信的一種表現,低估了 預測未來的難度。
在新興行業裡,百舸爭流,大浪淘沙,最後鹿死誰手,事 前是很難預料的。
一將功成萬骨枯,多數人只看到功成的一將,卻忽視枯了的萬骨。
◎ 不要為普通公司付太貴的價錢
投資肯定是講性價比,
但我認為A股很難找到高品質的偉大公司,
所以一定不 要為普通公司付太貴的價錢。
隨著時間的推移,A股所謂的成長股10個有9個會被 證明是偽成長。
上市公司主動來和你溝通時,都是有目的的,有些甚至是沒安好心的,
所以不要被上市公司講的“美好未來”忽悠了,
一定要看現在看得見摸得 著的利潤、現金流和資產。
現在很多人講中國的很多傳統行業不能買。
但是只要你仔細分析,哪怕是垃圾也是有價值的,你只要以1/2的價格買,也可以翻一倍。
舉一個最典型的例子,
美國鋼鐵(US Steel,股票代碼是X)是美國最老的鋼鐵公司,最夕陽的行業。
美國的鋼鐵產量在1973年就見頂了,已經夕陽了幾十 年。
2002年它的2倍市盈率在許多人看來已是坐著等死的公司了。
但是從2003年 到2008年中期,這只股票翻了20倍,而且上漲期間持續了6年之久。
當然,2008 年下半年它又被打回了原形。
股票的回報並不取決於它未來增長是快還是慢,
而是取決於未來增長比當前股價反映的增長預期更快還是更慢。
這裡有股價是否已經反映了所有的好消息或 者壞消息的問題。
條條大路通羅馬,不存在誰好誰壞,我只是更重視統計數據。
你可以看看全 世界的統計數據,10個國家中有9個國家是價值股跑贏成長股的,
而且跑贏是在什 麼時候呢?就是在季報公布後的那兩三天。
比如價值股一年能夠跑贏成長股7個百 分點,在美國這7個百分點基本就在8個交易日內實現70%
——就在每次季報公布之 後的兩天。
這說明在季報公布出來的業績中,成長股很容易低於預期,而價值股很容易超出預期,
因為未來不會有樂觀者想像的那麼好,也不會有悲觀者想像的 那麼差。
成長股的成長比價值股快,但沒有大家預期的那麼快。
但是,2013年的A股好像不存在股價是否反映了所有消息的問題。
你會發現只 要概念好,再貴也有人買,概念不好的時候,再便宜都沒有人買。
銀行股6倍市盈 率的時候大家覺得很便宜,但估值可以下降到4倍市盈率。
當然這期間價格沒有跌 這麼多,很多是利潤增長帶來的估值不斷下降。
A股這一點反而給了價值投資人一 個非常好的機會。
在美國做價值投資,有時不得不買一些品質一般的公司,
因為價值投資總是 要買低估值的東西,而美國是一個定價相對合理的國家,
所以你買的那些低估值 的東西,在某些人看來真的就是一堆垃圾,
例如鋼鐵、制造業。美國的制造業是 很夕陽的,因為它已經被整個掏空,搬到中國來了。
但是事實證明,
在美國,低 估值的“垃圾”公司的長期回報率顯著地高於那些外表光鮮亮麗的高估值的“成 長股”。
這個現像在韓國也是一樣。
過去10年應該算是中國成長最快的10年,今後10年的成長肯定沒有過去10年 快。
但看看過去10年,有多少股票可以實現每年30%的復合利潤增長?
你可以自己 算一下,真的不多。
根據美國的統計,真正可以算作成長股的,大概20只中有1 只。
很多人說美國小股票也跑贏大股票,
但其實是低估值的小股票跑贏了大股 票,高估值的小股票是最差的資產類別,
因為它們的業績總是不斷地低於預期, 10家小股票中可能只有1家能夠成功。
安東尼·波頓是我最尊敬的投資人之一,但為什麼他到中國來投資的業績不 理想?
關鍵在於安東尼·波頓喜歡做小股票,巴菲特喜歡做行業龍頭,
而中國小 股票騙子的比例遠高於歐洲,波頓最後才發現管理層和他的溝通不誠信。
因為安 東尼·波頓采用和彼得·林奇一樣的“翻石頭”的方法——不斷地調研。
安東尼 ·波頓一年大約調研700家公司,寫下了幾十大本的調研筆記。
在這種“翻石 頭”的方法中,你翻100塊石頭,可能就會有1塊底下有寶貝。
安東尼·波頓到了 中國就拼命地翻石頭,但他翻的是小石頭,
而中國的小石頭後面很多都是騙子, 於是業績就不理想了。
關於估值的幾句話 便宜是硬道理。
買便宜貨不一定賺錢,但賺錢的概率 較大。
買便宜貨往往先被套,最終賺錢。
即使如醫藥、科技、媒體、通信之 類的成長行業,估值也是重要考量因素。
有些行業,如何界定“便宜”並非 易事,低市盈率、低市淨率不一定是便宜。
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