前一陣子常有人問景氣循環股可以買嗎？最近寫書剛好寫到成長股與景氣循環股之間的差異，在這裡跟大家分享一下。
幾乎所有的企業都會有產業景氣波動的問題，只是不同的產業受景氣循環波動之大小有所差異，其中有些產業深受景氣循環所影響，當市況熱絡時，該產業的公司往往獲利呈現大幅增加，但當景氣開始反轉時，該產業的公司往往出現虧損連連，這就是景氣循環股的特性，像是航運、營建、鋼鐵、橡膠...等，及其它大部份以原物料為主的產業，都歸類於景氣循環股。
景氣循環股的獲利並不像成長股有一個明顯的上升趨勢，而是因為產業屬性，絕大部份的公司所生產的商品並無明顯的差異化，使得企業的獲利模式並不是建構在產品具備特殊的競爭力，或是經營模式的創新進化…等，而是跟隨著市場景氣的波動劇烈震盪，因此當你想要買進景氣循環股時，需要思考的，並非是各別公司的競爭力，而是現階段景氣是處於什麼位置？但影響景氣變化的潛在因素非常多，幾乎沒有人能每次都精凖預測景氣的反轉點，這也就是預估景氣循環股比預估一般企業更加困難的主因。
即便是鋼鐵股的龍頭中鋼（2002），雖然總市值高達近4000億，也在世界鋼鐵動態公司（WSD）公布的世界級鋼鐵企業競爭力排名中，名列全球第11名，但因為產業屬性的問題，中鋼過去的經營績效還是無法擺脫景氣高低所帶來的變動，因此獲利也就隨著市場的波動而載浮載沉。
2003年到2007年，可以說是原物料的黃金年代，也推升中鋼股價從最低11元上漲到當時的波動高點54元，漲幅將近4倍。在那個時候，我常聽到市場有一種說法，就是叫大家存股存中鋼，他們提出的理由是因為中鋼具有一定營運規模，加上獲利及配利穩定。
但當2008年之後全球景氣疲弱、且中國大陸的經濟成長開始放緩，鋼鐵原料的需求也就跟著急速下滑，包括中鋼在內很多原物料相關個股最近10年的獲利再也沒有回到2008年金融海嘯前的高峰。
如果你在2008年以50元的股價買進中鋼，並持有股票10年，現在股票只剩下24元，只剩2008年高點的一半不到，即便加上過去10年來所有的配股配息，填權後的總值約為41412元，等於長期持有中鋼10年後依舊還是呈現虧損的狀態，同時期台股指數創27年新高11270點（還原權值後為19281點），而相同的時間投資台灣50（0050）年化報酬率約莫6%，代表買進中鋼的長期投資績效是遠遠落後大盤。
因此並不是長期持有就一定保證獲利，當你在不對的時間買到不對的股票，幾乎在買進的同時就注定最後會失敗收場。尤其像是營運前景難以預估的景氣循環股，我會盡可能在選股時就將他們排除在外，把目標鎖定在公司業務盡可能簡單容易理解，且具備長期成長潛力的個股身上。
